科德数控(688305)2024H1新签订单同比增速44%，单Q2业绩环比大幅改善.pdf

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1机床设备科德数控（688305.SH）买入-A(维持)2024H1新签订单同比增速44%，单Q2业绩环比大幅改善2024年9月4日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2024年9月4日收盘价（元）：59.61年内最高/最低（元）：88.88/54.69流通A股/总股本（亿）：0.93/1.02流通A股市值（亿）：55.54总市值（亿）：60.63基础数据：2024年6月30日基本每股收益(元)：0.50摊薄每股收益(元)：0.50每股净资产(元)：17.15净资产收益率(%)：2.77资料来源：最闻分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：liubin3@sxzq.com杨晶晶执业登记编码：S0760519120001邮箱：yangjingjing@sxzq.com事件描述公司披露2024年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入2.56亿元，同比增长27.12%；归母净利润为4844.09万元，同比增长1.78%；扣非归母净利润为3895.71万元，同比增加24.77%。业绩符合此前预期。事件点评报告期内，公司数控系统保持较快增长，单Q2业绩环比大幅改善。按产品类型划分，报告期内，公司数控机床实现营收2.37亿元，同比增长27.22%；功能部件营收1,094.70万元，同比增长79.39%；数控系统营收200.00万元，同比增长104.90%；其他销售营收536.77万元，同比增长58.50%。从单季度表现来看，2024Q2公司实现营收1.54亿元，同比增长33.37%，环比增长52.76%；归母净利润0.33亿元，同比增长61.18%，环比增加121.57%；扣非后归母净利润为0.28亿元，同比增长49.28%，环比增长168.06%。报告期内，公司主营业务毛利率43.40%，毛利率小幅下降的原因主要系本期产品销售结构变化所致。报告期内，公司净利率为18.91%，同比下降4.73pct；毛利率为43.40%，同比下降2.04pct，其中各主营产品毛利率分别为：数控机床43.68%、功能部件38.96%、数控系统56.36%。报告期内，销售期间费用率21.19%，同比下降1.22pct，其中销售费用率9.63%，同比降低1.77pct；管理费用率5.64%，同比下降0.53pct；财务费用率为-0.52%，同比增长0.17pct；研发费用率为6.44%，同比增长0.90pct，主要系报告期研发人员薪酬、无形资产摊销增加所致。报告期内，公司新签订单同比增速44%，五轴联动数控机床类产品均价不断提升，产品销售多元化，覆盖多行业领域。（1）产品类型多元化，五轴联动数控机床类产品均价不断提升。其中，五轴立式加工中心订单金额占比约54%，五轴卧式铣车复合加工中心订单金额占比约25%，五轴卧式加工中心订单金额占比约17%，高速叶尖磨削中心订单金额占比约4%。五轴联动数控机床新签订单平均单价222万元/台（不含税）。（2）持续巩固航空航天领域市场份额，积极拓展多行业领域。报告期内，国内新签订单中各行业领域占比分别为：航空航天63%、高校和科研院所15%、汽车10%、机械设备6%、能源3%、兵器船舶等合计占比3%。其中，航空和汽车领域新签订单分别同比增长38%、54%，五轴联动数控机床新签订单复购率接近50%，其中民企占比超过80%。（3）功能部件产品对外销售订单实现较快增长。报告期内，公司功能部件新签订单金额同比增长约30%，其中电机和转台占比分别为54%、36%。公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2公司产能扩建有序推进。公司不断优化内部管理体系，重点加强生产计划管理、工艺技术管理、生产物料管理，同时加强对设备的升级改造和成本的管控，助力产能扩建工作有序推进。目前，大连厂区扩产进度稳步进行，采购的卧加产线已进入试运行阶段，龙门产线已进厂安装调试，投入使用后，将会进一步加速产能提升。宁夏科德（银川项目实施主体）和沈阳科德（沈阳项目实施主体）均已购置土地并取得土地《不动产权证书》，预计2025年可陆续投入使用。投资建议公司在手订单充沛，2024H1，公司新签订单同比增速44%，超出我们此前对2024年营收增速的预期，随着本轮定增顺利发行，公司将进一步优化产能布局，及时响应用户需求，未来营收有望保持较快增长；随着前期投资收益等偶发因素解除，公司利润端表现将恢复正常，同时，受益于五轴机床新签订单销售均价上涨、规模效应显现等利好因素，公司盈利水平有望进一步提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.35亿元、1.97亿元、2.81亿元，同比分别增长32.8%、45.6%、42.7%，EPS分别为1.3元、1.9元、2.8元，按照9月4日收盘价59.61元，PE分别为44.8、30.7、21.5倍，维持“买入-A”的投资评级。风险提示下游行业增长不及预期的风险；客户集中的风险；非航空航天领域拓展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；存货跌价风险；应收账款余额增加导致的坏账风险；核心技术泄密与人员流失风险等。财务数据与估值：会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)3154526589291,274YoY(%)24.443.445.541.237.1净利润(百万元)60102135197281YoY(%)-17.068.732.845.642.7毛利率(%)42.446.044.645.346.1EPS(摊薄/元)0.591.001.331.942.77ROE(%)5.99.07.39.712.2P/E(倍)100.359.444.830.721.5P/B(倍)5.95.33.33.02.6净利率(%)19.222.620.621.222.1资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产9771000159318742360营业收入3154526589291274现金26924680510351489营业成本182244365508686应收票据及应收账款169164161174180营业税金及附加01112预付账款7391556973营业费用30486389123存货394471542563581管理费用2228385475其他流动资产7227313338研发费用2227415878非流动资产359500803885912财务费用-2-2-1-1-1长期投资33333资产减值损失-4-4-3-1-0固定资产149200386444457公允价值变动收益50000无形资产186276361374383投资净收益211000其他非流动资产2121536568营业利润65115149220312资产总计13361500239627593272营业外收入00000流动负债201284457609814营业外支出00000短期借款40143454