家用电器行业24W34周度研究：海外主要家电公司24年中报总结.pdf
行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1家用电器证券研究报告2024年09月05日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者孙谦分析师SAC执业证书编号：S1110521050004sunqiana@tfzq.com赵嘉宁分析师SAC执业证书编号：S1110524070003zhaojianing@tfzq.com资料来源：聚源数据相关报告1《家用电器-行业研究周报:家电行业2024年中报总结——24W35周度研究》2024-09-042《家用电器-行业研究周报:以旧换新政策加码，各省市补贴力度升级——24W33周度研究》2024-08-263《家用电器-行业研究周报:特灵科技2Q24财报：美洲地区Q2商用暖通空调增长强劲，上调全年销售额预期——24W32周度研究》2024-08-13行业走势图海外主要家电公司24年中报总结——24W34周度研究周度研究聚焦：海外主要家电公司24年中报总结24Q2海外家电企业家电业务收入同比增长，利润端环比改善伊莱克斯：收入端，营收有所修复，整体均价同比下降。24H1公司实现营收64.9亿瑞典克朗，同比-0.8%；实现经营利润-0.3亿瑞典克朗，同比+20.8%。其中，24Q2公司实现营收33.8亿瑞典克朗，同比+4%，经营利润0.4亿瑞典克朗，同比+438%（瑞典克朗口径）。惠而浦：H1营收双位数下滑，Q2业绩环比改善。24H1公司实现营收84.78亿美元，同比-10.2%，实现净利润-0.29亿美元，同比+67.4%。其中24Q2公司实现营收39.89亿美元，同比-16.8%；净利润2.19亿美元，同比+157.6%，较Q1的-44.7%有明显改善。三星：Q2显示业务收入同比低个位数增长，白电业务保持同比略降态。24H1公司实现营收146万亿韩元，同比+18%，实现税前利润3.5万亿韩元，同比+445%。其中24Q2公司实现营收74.1万亿韩元，同比+23%；净利润9.8万亿韩元，同比+476%。从家电相关业务看，24Q2公司VD/DA业务实现收入14.42万亿韩元，同比+0.2%，其中VD、DA业务分别实现收入7.54、6.88万亿韩元，同比+4.0%、-3.6%（24Q1分别为-2.7%、-6.0%）。LG电子：24H1营收稳健，业绩双位数增长。24H1公司实现营收42.79万亿韩元，同比+5.9%，实现营业利润2.2万亿韩元，同比+13.1%。其中24Q2公司实现营收21.69万亿韩元，同比+8.5%（24Q1+3.3%）；净利润0.63万亿韩元，同比+434.2%（24Q1+44.1%）。从家电相关业务看，24Q2公司H&A（家电和空气解决方案）业务实现营收8.84万亿韩元，同比+10.6%（24Q1+10.9%）；HE(黑电)业务实现营收3.68万亿韩元，同比+15.3%（24Q1+4.2%）。展望：惠而浦上调拉美利润率预测，三星、LG专注于高端产品线伊莱克斯：全年各地区预期值有所分化。展望全年，高通胀和高利率导致消费者情绪弱，需求改善不及预期，欧洲住宅建筑和厨房改造仍处于较低水平，因此公司将欧洲、亚太地区的需求预测由中性下调为消极；尽管地产市场较为疲软，但受到积极的定价环境支持，北美地区自年初以来市场需求一直保持稳定，公司对北美地区做出中性预测；拉美地区消费者需求旺盛，消费情绪高，公司给予积极预测。惠而浦：上调拉美、亚洲全年利润率预期。根据惠而浦公司在24年中报中对2024年预测情况来看，公司上调了拉美、亚洲地区的税前利润率预期，预计拉美地区税前利润率为7%（上调前为6.5%），亚洲地区税前利润率4%（上调前为3%），同时下调北美的税前利润率为7%（下调前为9%）。三星：显示屏业务，公司将通过专注QLED、OLED以及超大屏等路径攫取高端份额。公司预计下半年显示行业将逐步修复，公司将抓住旺季对高端/超大屏电视的需求，提高产品差异化竞争力、提高服务来扩大市场。白电业务，公司将扩大高端产品销售，加速提升空调品类B2B收入，改善整体业务结构。公司将扩大BESPOKEAI新产品的全球分销，提供更强的安全性以及更好的用户语音控制体验来确保公司在全球智能家电的领导地位并扩大高端产品的销售。此外，公司将加快提升空调等品类的B2B收入来改善业务结构。投资建议：从本周来看，龙头企业中报扎实，本周美的发布中报，对应2Q收入/归母净利增长达10%/16%，资产负债表中合同负债仍居高位，其他流动负债同环比进一步提升，实现高质量增长。因此，展望后续投资，我们仍然延续寻找“内稳外强”投资标的的思路，并看好子板块中白电的投资机会。标的方面，推荐：1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【苏泊尔】/【石头科技】；3）厨大电：如【华帝股份】；4）黑电：如【TCL电子】/【兆驰股份】；5）其他家电：如【德昌股份】/【盾安环境】（与机械组联合覆盖）等。风险提示：房地产市场景气程度回落的风险；汇率、原材料价格波动风险；新品销售不及预期的风险。-17%-12%-7%-2%3%8%13%2023-092024-012024-05家用电器沪深300行业报告|行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1.周度研究聚焦：海外主要家电公司23年中报总结.51.1.24Q2海外家电企业家电业务收入同比增长，利润端同比改善51.1.1.伊莱克斯：H1营收持平，Q2业绩转正51.1.2.惠而浦：H1营收双位数下滑，Q2业绩环比改善71.1.3.大金：H1营收实现双位数增长，Q2业绩环比下滑..81.1.4.Carrier：H1营收稳健增长，Q2业绩环比改善明显...91.1.5.A.O.Smith：H1营收双位数高增，Q2业绩环比下滑.....111.1.6.JohnsonControls：H1营收持平，Q2业绩环比改善显著..121.1.7.Trane：营收稳定增长，美洲地区Q2商用暖通空调增长强劲131.1.8.SEB：营收同比低个位数增长，经营利润持续向好...151.1.9.Irobot：营收承压，业绩环比改善...151.1.10.SharkNinja：营收持续增长，经营利润向好.171.1.11.三星：Q2显示业务收入同比低个位数增长，白电业务保持同比略降态势..181.1.12.LG电子：24H1营收稳健，业绩双位数增长181.2.展望：惠而浦上调拉美利润率预测，三星、LG专注于高端产品线.192.周度家电板块走势233.周度资金流向...244.原材料价格走势.....255.行业数据266.公司公告297.行业新闻308.投资建议309.风险提示30图表目录图1：2018Q1-2024Q2伊莱克斯营收情况（SEKm）...5图2：2018Q1-2024Q2伊莱克斯营业利润情况（SEKm）5图3：2018Q1-2024Q2伊莱克斯营业利润率情况...6图4：2019Q1-2023Q4伊莱克斯欧洲营业收入情况（SEKm）...6图5：2019Q1-2023Q4伊莱克斯欧洲营业利润率情况6图6：2019Q1-2024Q2伊莱克斯北美营业收入情况（SEKm）...7图7：2019Q1-20
