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市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告：机械设备|公司点评报告2024年9月4日股票投资评级增持|首次覆盖个股表现资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）20.97总股本/流通股本（亿股）4.47/4.42总市值/流通市值（亿元）94/9352周内最高/最低价34.66/17.74资产负债率(%)46.5%市盈率23.91第一大股东苏州众二股权投资合伙企业(有限合伙)研究所分析师:刘卓SAC登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:虞洁攀SAC登记编号:S1340523050002Email:yujiepan@cnpsec.com博众精工(688097)二季度业绩高增，果链卡位优势明显静待花开⚫投资要点事件：博众精工披露2024年半年报。二季度业绩高增。2024H1，公司实现营收18.34亿元，同比+12.47%；实现归母净利润0.96亿元，同比+6.07%；实现扣非归母净利0.75亿元，同比+11.27%。单看二季度，公司实现营收10.91亿元，同比+46%，环比+47%；实现归母净利1.17亿元，同比+206%，环比扭亏为盈；实现扣非归母净利1.23亿元，同比+239%，环比+360%。盈利能力保持稳健。2024H1，公司毛利率36.26%，净利率5.36%，利润率基本和去年同期持平，较为稳健。费用率方面，上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.51%/6.17%/12.83%/1.22%，相比去年同期分别+0.06pcts/-0.06pcts/-1.86pcts/+1.35pcts，财务费用同比增加较多主要是上半年公司借款利息费用增加以及汇率波动导致汇兑收益减少。3C业务持续横纵向延伸，大客户合作黏性良好。公司3C业务实现营收13.44亿元，同比+2.28%，占总营收的73.40%。公司在3C业务板块横向拓展终端应用品类、纵向延伸设备生产环节。横向上已经逐步覆盖手机、平板电脑、笔记本电脑、电子雾化等多种产品，纵向上从终端的整机组装测试往前端工序延伸。新产品方面，公司和大客户就新一代MR设备已开展了前期论证，预计年底开始打样。新能源设备营收同比高增，跟随客户出海成为趋势。公司新能源实现营收4.37亿元，同比+65.39%，占总营收的比例为23.87%。公司的新能源业务在海外不断突破，现已建成涵盖电池、汽车、换电站、智能家电等多行业的专业国际营销团队。在锂电厂商出海建厂的大趋势下，公司紧跟大客户出海拓展的脚步，为其海外产线配套锂电专机设备。⚫盈利预测与估值我们预计公司2024-2026年营业收入53.56/67.47/79.75亿元，同比增长10.66%/25.99%/18.20%；预计归母净利润4.62/6.44/7.91亿元，同比增长18.31%/39.40%/22.88%；对应PE分别为20.28/14.55/11.84倍，首次覆盖，给予“增持”评级。⚫风险提示：下游需求不及预期；大客户合作进展不及预期；行业竞争加剧风险；公司新产品开拓不及预期。◼盈利预测和财务指标-34%-28%-22%-16%-10%-4%2%8%14%20%26%2023-092023-112024-012024-042024-062024-09博众精工机械设备请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目年度2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）4840535667477975增长率(%)0.5910.6625.9918.20EBITDA（百万元）524.26613.45852.751045.33归属母公司净利润（百万元）390.41461.88643.89791.22增长率(%)17.8018.3139.4022.88EPS(元/股)0.871.031.441.77市盈率（P/E）23.9920.2814.5511.84市净率（P/B）2.242.041.821.60EV/EBITDA29.2615.3411.529.52资料来源：公司公告，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2023A2024E2025E2026E主要财务比率2023A2024E2025E2026E利润表成长能力营业收入4840535667477975营业收入0.6%10.7%26.0%18.2%营业成本3204349143515093营业利润7.6%23.4%47.0%23.9%税金及附加43405263归属于母公司净利润17.8%18.3%39.4%22.9%销售费用353392489580获利能力管理费用277305381453毛利率33.8%34.8%35.5%36.1%研发费用497566703845净利率8.1%8.6%9.5%9.9%财务费用20836ROE9.3%10.1%12.5%13.6%资产减值损失-70-60-50-50ROIC6.8%7.6%9.7%11.2%营业利润410506745923偿债能力营业外收入4333资产负债率46.5%46.6%46.2%44.4%营业外支出7797流动比率2.062.042.072.09利润总额407502739919营运能力所得税233689119应收账款周转率2.152.152.412.33净利润384466650799存货周转率1.882.072.222.21归母净利润390462644791总资产周转率0.630.650.740.79每股收益（元）0.871.031.441.77每股指标（元）资产负债表每股收益0.871.031.441.77货币资金132415891095731每股净资产9.3610.2611.5213.07交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款2526251131813768PE23.9920.2814.5511.84预付款项52708396PB2.242.041.821.60存货2435274233413867流动资产合计6544711379618766现金流量表固定资产875104011131187净利润384466650799在建工程362939折旧和摊销103103112120无形资产85715947营运资本变动-675-30-926-770非流动资产合计1278148516301775其他131125119112资产总计78228597959110542经营活动现金流净额-57664-45261短期借款668570438300资本开支-94-265-207-199应付票据及应付账款1445168020672409其他-110-40-52-64其他流动负债1066122813481494投资活动现金流净额-203-305-258-263流动负债合计3179347838534203股权融资612500其他459528578478债务融资140-24-82-239非流动负债合计459528578478其他-113-97-108-122负债合计3637400744314681筹资活