汽车2024年中报总结：2024年Q2汽车主要子板块业绩环比改善，看好汽车板块Q3景气度提升.pdf

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024年09月05日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：戴畅S0350523120004daic@ghzq.com.cn[Table_Title]2024年Q2汽车主要子板块业绩环比改善，看好汽车板块Q3景气度提升——2024年中报总结最近一年走势行业相对表现2024/09/05表现1M3M12M汽车0.6%-6.6%-9.4%沪深300-2.6%-9.4%-14.7%相关报告《车联网行业深度研究：车路云产业化加速，优质供应商有望受益（推荐）*汽车*戴畅》——2024-07-31《人形机器人丝杠行业深度报告：核心传动精密部件，国产化未来可期（推荐）*汽车*戴畅》——2024-06-27《人形机器人行业深度报告：人形机器人从0到1，国产化&软件赋能带来行业变革（推荐）*汽车*戴畅》——2024-04-11《汽车行业周报：以旧换新政策带动报废汽车回收量快速增长，小鹏MONAM03上市48小时大定破3万台（推荐）*汽车*戴畅》——2024-09-02《汽车行业周报：以旧换新补贴申请量快速增长，欧盟披露对华电动车反补贴最终调查结果草案（推荐）*汽车*戴畅》——2024-08-26投资要点:销量端：2024年Q2汽车销量同环比分别+2.3%/+9.1%，同比增速相较2024Q1下行。2024年Q2汽车销量732.73万辆，同比上升2.3%，环比上升9.1%；其中乘用车/客车/货车分别实现销量629.15/13.04/90.53万辆，分别同比+2.6%/+9.1%/-0.8%，分别环比+10.7%/+5.3%/-0.4%，行业整体销量除货车外均实现同环比正增长，但是同比增速相较2024Q1下行。展望下半年，我们认为伴随以旧换新政策持续刺激需求，预计乘用车批发销量2024Q3同环比继续增长，汽车板块景气度上行。业绩端：2024年Q2汽车板块归母净利润同比提升，其中乘用车板块景气度上升较快。整体来看：2024年Q2汽车行业营收9092亿元，同环比+5%/+11%，归母净利润394亿元，同环比+24%/+26%。2024年Q2利润同比增速为+24%，高于2024年Q1的+10%，业绩表现上行。分板块来看：乘用车板块2024年Q2受益于新能源、出口放量，产品结构持续优化，利润率提升较快，利润同比增速快于Q1；客车板块归母净利润同比+290%，继续保持高增速，其中宇通客车表现亮眼（2024年Q2实现归母净利润10.2亿元，同比+191%）；货车板块2024年Q2销量同比增速相较2024年Q1下滑，导致整体收入和利润增速均慢于2024年Q1；零部件板块则受到汽车销量增速下滑、汇兑损益减少等因素影响，归母净利润同比增速相较2024年Q1有所下滑。展望2024年Q3，受三季度多款新车上市、7月以旧换新政策加码等正向因素影响，预计乘用车批发销量2024Q3同环比继续增长，汽车板块景气度向上。投资建议：政策加码+密集新车上市，积极看待2024年9月汽车板块机会。政策加码+密集新车上市，积极看待2024年9月汽车板块机会。基于：1）9月有望迎来密集的新车上市催化（蔚来乐道、智界R7等）；2）以旧换新政策加码，优质新车型供给上市，汽车整体消费景气有望提升，建议积极看待9月汽车板块机会。乘用车建议重点关注华为系整车（后续新车上市催化多），包括江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯，其他推荐自主崛起，且有望受益乘用车景气度回升的比亚迪、长城汽车、长安汽车、零跑汽车、小鹏汽车、理想汽车；2）商用车证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2重点推荐宇通客车（国内业务受益客车以旧换新，高股息率），关注潍柴动力、中国重汽；3）零部件重点推荐华为产业链星宇股份、瑞鹄模具，以及超跌的特斯拉产业链拓普集团、银轮股份、爱柯迪，智能驾驶产业链科博达，关注经纬恒润。中长期角度汽车优质公司有望在新一轮的产业变迁中持续成长向上。我们认为汽车行业技术变迁，结构升级，海外扩张仍处于高速变化中，中长期角度汽车优质公司有望在新一轮的产业变迁中持续成长向上，维持汽车行业“推荐”评级。我们中长期看好：1）自主品牌崛起：推荐比亚迪、长城汽车、长安汽车、理想汽车、零跑汽车。2）华为系整车以及产业链：华为产业链推荐星宇股份、瑞鹄模具，华为系整车关注江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯；3）高阶智能化：整车推荐小鹏汽车，零部件推荐科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、均胜电子，关注经纬恒润。4）国际化：推荐国际化发展优质零部件福耀玻璃、拓普集团、银轮股份、中鼎股份、新泉股份、爱柯迪等。风险提示1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发；3）零部件价格年降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩不达预期；7）出海关税大幅提升。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测资料来源：Wind资讯，国海证券研究所注：港股标的股价和EPS单位均为港元。重点公司股票2024/09/04EPSPE投资代码名称股价20232024E2025E20232024E2025E评级002126.SZ银轮股份16.270.771.061.3824.2515.3511.79买入603197.SH保隆科技31.481.822.413.1830.9913.069.90买入600933.SH爱柯迪13.171.031.181.4721.3011.168.96买入601799.SH星宇股份123.073.875.336.7333.9023.0918.29买入601689.SH拓普集团33.631.952.553.4937.6913.199.64买入002050.SZ三花智控17.450.810.921.0636.3018.9716.46买入002472.SZ双环传动21.360.971.221.5026.8217.5114.24增持300580.SZ贝斯特13.660.830.671.2536.5020.3910.93买入603786.SH科博达45.211.522.132.7247.0121.2316.62买入603596.SH伯特利38.552.152.793.4832.2313.8211.08买入002920.SZ德赛西威95.252.813.674.8946.0925.9519.48买入600699.SH均胜电子14.190.781.061.3523.0313.3910.51买入600660.SH福耀玻璃48.112.162.863.2817.3116.8214.67增持600066.SH宇通客车21.460.821.551.7916.1613.8511.99增持603009.SH北特科技16.340.140.230.32105.9371.0451.06买入002594.SZ比亚迪250.3210.3212.7216.2019.1919.6815.45买入601633.SH长城汽车22.890.821.531.9130.7614.9611.98增持000625.SZ长安汽车11.871.150.841.1114.6314.1310.69增持02015.HK理想汽车-W74.055.554.