2024Q2业绩环比修复，平台化布局多点开花.pdf

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告2024Q2业绩环比修复，平台化布局多点开花天准科技（688003）公司点评投资评级：买入（维持）报告日期：2024-9-5收盘价（元）31.48近12个月最高/最低（元）40.96/22.29总股本（百万股）193.21流通股本（百万股）193.21流通股比例（%）100.00%总市值（亿元）60.82流通市值（亿元）60.82公司价格与沪深300走势比较分析师：张帆执业证书号：S0010522070003邮箱：zhangfan@hazq.com分析师：徒月婷执业证书号：S0010522110003邮箱：tuyueting@hazq.com相关报告1.《天准科技：机器视觉工业平台化布局，泛半导体领域有望持续突破》2023-4-112.《天准科技年报&一季报点评-23年利润高增，24Q1业绩符合预期，平台化布局亮点纷呈》2024-4-29主要观点：事件概况天准科技于2024年8月28日发布2024年半年度报告：2024年上半年实现营业收入为5.41亿元，同比增加5.38%；归母净利润为-0.26亿元，同比下降716.6%；毛利率为38.88%，同比上升0.68pct；净利率为-4.85%。2024年二季度实现营业收入3.48亿元，同比增长4.92%，环比增长79.98%；归母净利润为0.12亿元，同比下降68.83%，环比增长130.93%；毛利率为38.57%，同比上升1.2pct；净利率为3.38%，同比下降8.0pct。2024年视觉制程设备营收高增，整体提质增效2024年上半年视觉检测装备营收2.22亿元，占营收41.01%，同比下降2.26pct，毛利率38.59%；视觉制程装备销售收入1.59亿元，占营收29.41%，同比上升6.88pct，毛利率30.3%；视觉测量装备销售收入1.31亿元，占营收24.23%，同比下降2.49pct，毛利率56.08%；智能网联方案销售收入0.29亿元，占营收5.35%，同比下降2.13pct，毛利率10.47%。平台化布局多点开花，半导体设备持续突破消费电子受益下游创新周期。公司于2024年1月获得大客户手机某新型零部件的检测设备批量订单，合同金额9,047.35万元。在消费电子行业轻薄化、折叠屏、AI深化应用的大趋势下，客户正在推进多项产品创新，公司积极配合客户开展相关视觉测量与检测设备的样机研发。另外，公司在2024年成为国内某头部消费电子品牌客户的P级供应商，并获得其手机零部件检测设备首批7,665.20万元订单。公司在2024年还成为小米、OPPO手机关键零部件检测设备的供应商，获得首批订单。随着行业的回暖，PCB业务订单在2024年上半年快速增长。公司PCB激光直接成像设备（LDI）持续升级，设备销量稳步提升；PCBAOI/AVI设备继续扩大销售；CO2激光钻孔设备已通过Demo客户的长期量产验证，开始形成销售；高速贴片机已通过客户验证，开始正式推向市场。通过持续的开拓，PCB各产品线均取得显著进展，获得了沪电股份、东山精密、景旺电子等行业头部客户的认可。半导体设备持续突破。公司参股的苏州矽行半导体技术有限公司获得重大进展，首台明场检测设备TB1000（面向65nm工艺节点）通过客户验证，已经在客户产线上使用，面向40nm工艺节点的TB1500明场检测设备也已完成厂内验证。目前TB1000和TB1500设备已经收到多家晶圆厂的晶圆样片。公司德国全资子公司MueTec完成40nm工艺节点Overlay产品的升级研发，并正式发布推向市场；在Mask的光学关键尺寸测量等领域继续保持领先优势，并持续获得英飞凌、欧司朗等大客户的订单。智能驾驶领域加深大客户合作。公司在智能驾驶领域继续深化与地平线合作，继2023年基于地平线J5芯片获得多个成功项目之后，公司在-60%-40%-20%0%20%2023-092023-122024-032024-06天准科技（前复权）沪深300天准科技（688003）敬请参阅末页重要声明及评级说明2/4证券研究报告2024年成为J6芯片平台的首批四家量产合作伙伴。此外，公司基于英伟达Jetson芯片的边缘计算业务持续开拓，除已广泛落地到智能网联、无人物流车领域，公司新拓展了低空经济、具身智能等新质生产力应用场景。投资建议考虑消费电子修复进度且光伏下游景气度影响，我们出于审慎考虑调整盈利预测，预测公司2024-2026年营业收入分别为18.09/22.08/25.45亿元（调整前为19.61/23.28/26.55亿元），归母净利润分别为2.41/3.17/3.99亿元（调整前为2.62/3.15/3.86亿元），以当前总股本1.93亿股计算的摊薄EPS为1.2/1.6/2.1元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为25/19/15倍，维持“买入”评级。风险提示1）市场竞争加剧风险。2）新业务拓展不及预期风险。3）宏观经济及国际贸易环境变化的风险。4）测算市场空间的误差风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。重要财务指标单位:百万元主要财务指标2023A2024E2025E2026E营业收入1,6481,8092,2082,545收入同比(%)3.7%9.8%22.0%15.3%归属母公司净利润215241317399净利润同比(%)41.5%11.8%31.8%25.8%毛利率(%)41.7%42.1%42.5%42.4%ROE(%)11.2%11.6%13.9%15.6%每股收益(元)1.11.21.62.1P/E28251915P/B3332EV/EBITDA21.319.415.412.7资料来源：wind，华安证券研究所天准科技（688003）敬请参阅末页重要声明及评级说明3/4证券研究报告财务报表与盈利预测资产负债表利润表会计年度2023A2024E2025E2026E会计年度2023A2024E2025E2026E流动资产2,0212,6122,8603,302营业收入1,6481,8092,2082,545现金372731641751营业成本9621,0481,2711,466应收账款513561687790营业税金及附加15111318其他应收款513910销售费用169177210232预付账款11304040管理费用828395104存货8639651,1671,338财务费用4141412其他流动资产257312317373资产减值损失(30)(27)(28)(28)非流动资产1,2071,2201,2461,270公允价值变动收益2112长期投资15151515投资净收益4110820固定资产570577583590营业利润219246325411无形资产151141132124营业外收入7676其他非流动资产471487516541营业外支出1111资产总计3,2283,8324,1064,572利润总额225251331416流动负债1,0471,4991,5721,753所得税10101417短期借款95500400400净利润215241317399应付账款343315404