交通运输行业重大事项点评：低空经济，哪些逻辑在强化？.pdf

证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号交通运输2024年09月06日交通运输行业重大事项点评推荐（维持）低空经济：哪些逻辑在强化？相较于上半年，围绕低空经济发展，哪些逻辑在强化？顶层设计。2023年12月中央经济工作会议将低空经济首次提级为战略性新兴产业，顶层设计定调，是低空经济行情启动的起点。今年7月，党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》中，明确指出“发展通用航空和低空经济”；7月，中共中央政治局就推进现代边海空防建设进行第十六次集体学习，总书记指出：“要做好国家空中交通管理工作，促进低空经济健康发展。”顶层设计维度进一步强化低空经济发展的重要性。地方支持。多地方政府发布低空经济规划及支持政策；我们选取2个具有代表性的区域做简要分析。1）深圳：产业化/商业化进度在提速。深圳力争到2025年，全市开放无人机适飞空域占比突破75%，低空商业航线总数突破1000条；2025年底前具备支撑1000架商业运营的低空航空器同时在空、每日1万飞行架次的服务保障能力。我们认为将时间点提至2025年，意味着深圳区域低空产业化/商业化保障进度在提速。2）南京：低空空域面积获批实质性推进。截至7月上旬，南京市获批低空空域面积近900平方公里，累计航线已超过100条，其中低空航运物流航线达29条。我们认为：科学、合理、精细化的空域规划、持续扩大的低空空域面积，是低空经济发展的重要保障。产业趋势。1）更多的商业化低空航线在获批。中信海直推出低空短途运输常态化运营，C端市场开拓迈出坚实第一步，如开通深圳湾城市海景飞行体验，实现深圳-珠海、舟山-东极岛航线常态化运营。深圳地铁集团打造“低空+轨道”空铁联运。苏州-上海“空空联运”航线开通，是国内首条跨省定点低空载客运输航线——连接上海浦东国际机场和江苏昆山城市航站楼的直升机载客航线。2）亿航智能二季度实现盈利、申请OC证获中国民航局受理、大量在手订单。公司Q2调整后实现盈利约115万，23Q2调整后亏损5178万，24Q1调整后亏损约1010万；24Q2交付49架，已经追近2023年全年交付数量，公司当前在手订单充裕，且不断增加，我们不完全统计已经确定订单410架，意向订单720架，合计达到1130架；公司申请OC获民航局受理：打开未来发展空间。投资建议：1、我们为什么看好新一轮低空行情以主机厂为核心牵引：1）我们认为产业趋势商业化进度或超市场预期，eVTOL或传统通航飞机或正迎来包括政府在内的订单潮。2）低空飞行器主机厂商具备全国化甚至全球化拓展空间，市场容量更大。2、我们认为两类主机厂公司或最有机会成为低空经济产业链链主企业。其一是具有重大项目投资落地能力。能够吸引产业链企业配套，包括通用航空，传统产业转型升级，以及低空经济新质生产力前沿驱动。其二是具备运营能力。能够将生产-销售-运营打通，帮助当地实质性推动低空商业产值。A股上市公司中主机厂商目前以万丰奥威为代表，我们建议重点关注。产业链投资还包括：我们深度推荐运营层稀缺标的：中信海直：持续看好通航龙头在低空经济浪潮下的三重受益逻辑与发展潜力。我们建议重点关注方向：基础设施与配套保障（新晨科技、地铁设计、中国通号、莱斯信息、四创电子）。区域线索投资：因地制宜发展，示范特色先行。我们建议重点关注粤、皖、苏、浙、川（渝）等省市的企业。3、风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。证券分析师：吴一凡电话：021-20572539邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001证券分析师：黄文鹤电话：010-63214633邮箱：huangwenhe@hcyjs.com执业编号：S0360523070004证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001联系人：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com联系人：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com行业基本数据占比%股票家数(只)1210.02总市值(亿元)28,922.813.64流通市值(亿元)25,224.254.04相对指数表现%1M6M12M绝对表现-5.2%0.3%-5.9%相对表现-1.3%8.5%9.6%相关研究报告《华创交运|低空经济周报（第18期）：亿航智能二季度实现盈利，超市场预期，周涨幅3成》2024-08-24-17%-10%-3%3%23/0923/1124/0124/0424/0624/092023-09-05~2024-09-05交通运输沪深300华创证券研究所交通运输行业重大事项点评证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2目录一、相比较上半年，低空经济哪些逻辑在强化？...4（一）顶层设计.....4（二）地方支持.....41、深圳：产业化/商业化进度在提速..42、南京：低空空域面积获批实质性推进.5（三）产业趋势.....61、更多的商业化低空航线在获批.62、亿航智能二季度实现盈利、申请OC证获中国民航局受理、大量在手订单....8二、投资建议及风险提示.....11交通运输行业重大事项点评证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3图表目录图表1深圳市低空起降设施高质量建设方案（2024-2025）内容摘要....5图表2南京适飞空域示意图.6图表3中信海直城际航线.....7图表4中信海直城际航线：深圳-珠海..7图表5深圳北站空铁联运项目...8图表6亿航智能收入（亿元）...9图表7亿航智能EH-216S交付情况（架）9图表8亿航智能在手订单不完全统计.10交通运输行业重大事项点评证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4一、相比较上半年，低空经济哪些逻辑在强化？华创交运团队在2024年1月初即发布低空经济首篇报告，1月24日发布中信海直深度研究，此后推出华创交运|低空60指数，刻画市场情绪及演绎路径，推出低空经济周报跟踪产业趋势。相较于上半年，围绕低空经济发展，哪些逻辑在强化？（一）顶层设计2023年12月中央经济工作会议将低空经济首次提级为战略性新兴产业，顶层设计定调，是低空经济行情启动的起点。2024年两会政府工作报告将其纳入新质生产力，并与生物制造、航空航天一起作为新增长引擎。此后各地方政府推动一系列扶持低空发展产业规划等。下半年我们观察顶层设计维度进一步强化低空经济发展的重要性。7月，党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》中，在健全现代化基础设施建设体制机制段落中，明确指出“深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革，发展通用航空和低空经济，推动收费公路政策优化。”7月，中共中央政治局就推进现代边海空防建设进行第十六次集体学习，总书记指出：“要做好国家空中交通管理工作，促进低空经济健康发展。”（二）地方支持自2023年12月27日深圳发布《深圳市支持低空经济高质量发展的若干