2023年半年报业绩预告点评:业绩预告超预期,全年高增预期不变.pdf

2023-07-11 09:20
东吴证券
曾朵红,周尔双,王紫敬,王世杰
2023年半年报业绩预告点评:业绩预告超预期,全年高增预期不变.pdf

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备东吴证券研究所1/3请务必阅读正文之后的免责声明部分中控技术(688777)2023年半年报业绩预告点评:业绩预告超预期,全年高增预期不变2023年07月11日证券分析师曾朵红执业证书:S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师王紫敬执业证书:S0600521080005021-60199781wangzj@dwzq.com.cn证券分析师周尔双执业证书:S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn研究助理王世杰执业证书:S0600121070042wangshijie@dwzq.com.cn股价走势市场数据收盘价(元)57.47一年最低/最高价55.10/110.20市净率(倍)5.35流通A股市值(百万元)30,734.25总市值(百万元)45,167.09基础数据每股净资产(元,LF)10.75资产负债率(%,LF)59.03总股本(百万股)785.92流通A股(百万股)534.79相关研究《中控技术(688777):2022年年报和2023年一季报点评:业绩超预期,工业信创和出海先锋》2023-04-28买入(维持)[Table_EPS]盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E营业总收入(百万元)6,6249,12612,34116,386同比47%38%35%33%归属母公司净利润(百万元)7981,0771,4151,849同比37%35%31%31%每股收益-最新股本摊薄(元/股)1.021.371.802.35P/E(现价&最新股本摊薄)56.6141.9531.9324.42[Table_Tag]关键词:#业绩超预期[Table_Summary]事件:2023年7月10日,公司发布半年报预告,2023年H1实现营收36.40亿元,同比增长36.48%。归母净利润为4.97亿元,同比增长58.57%。扣非归母净利润4.12亿元,同比增长72.68%,业绩超出市场预期。投资要点◼业绩表现亮眼,营收和利润增长迅速:2023年H1营收和利润增速均超出公司此前指引,彰显公司强大产品力和行业龙头地位。公司2023年H1业绩超预期主要系:1)公司产品、技术及解决方案核心竞争力进一步加强,获取订单同比增长;2)公司管理变革持续深化,数字化转型加速,公司经营管理能力、组织效能不断提升;3)此外美元升值带来的汇兑收益也对公司业绩产生了积极影响。◼多行业拓展,保障后续增长动力十足:电池、医药、油汽等新行业快速增长,保障全年订单增长总目标。医药行业,2023年5月28公司发布医药版SCADA—InPlantPharmSCADA,符合医药领域行业特性。油气行业,2023年4月公司发布全新的工控软硬件+工业控制网络安全+工业互联网综合解决方案,包括新一代全流程智能运行管理与控制系统(i-OMC)产品、GCS-G5Pro&Safety安全PLC新产品等。◼公司是工业软件行业稀缺标的,具备强大Alpha:公司是国内少数产品性能接近海外的工业软件厂商,是工业信创最受益者。2022年度,公司DCS在国内的市场占有率达到了36.7%,连续十二年蝉联国内DCS市场占有率第一名。除此之外,公司SIS/APC/MES产品国内市场占有率分别为29.0%/33.2%/19.5%,皆位居国内流程工业市场占有率第一名。公司管理能力优异,连续多年费用率优化,我们预计随着下半年下游景气度回升,公司Alpha进一步凸显。◼“一带一路”出海先锋:公司产品获得国际巨头认可,我们预计公司全年沙特阿美订单有望超1亿元。2023年6月,公司成功中标IMI数字化项目,标志着中控技术拥有为全球顶级大型船厂智能化建设赋能的突出能力,也是中控技术在离散行业的重大突破。同时,公司中标科威特石油公司仪表采购项目,涵盖CXT-SKP压力变送器和CXT-SKC差压变送器等核心产品。◼盈利预测与投资评级:中控技术是中国流程工业数字化巨头,行业龙头地位稳固,具备强大Alpha。在工业信创和出海双轮驱动下,有望保持高速增长。基于此,我们维持2023-2025年归母净利润预测为10.77/14.15/18.49亿元,维持“买入”评级。◼风险提示:下游行业实际资本开支投入不及预期;疫情加剧影响海外市场拓展;产品研发进度不及预期。-19%-12%-5%2%9%16%23%30%37%44%51%2022/7/112022/11/92023/3/102023/7/9中控技术沪深300请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所公司点评报告2/3中控技术三大财务预测表[Table_Finance]资产负债表(百万元)2022A2023E2024E2025E利润表(百万元)2022A2023E2024E2025E流动资产11,60214,50818,53523,657营业总收入6,6249,12612,34116,386货币资金及交易性金融资产3,6633,8964,0434,334营业成本(含金融类)4,2615,9878,11910,718经营性应收款项3,3414,6136,4348,784税金及附加506893123存货3,7224,9016,6538,789销售费用6238211,0491,311合同资产370502679901管理费用377502654819其他流动资产507596726849研发费用6929581,2961,802非流动资产1,4602,1392,7833,422财务费用4(15)(20)(22)长期股权投资6821,1821,6822,182加:其他收益250365337295固定资产及使用权资产343524678819投资净收益91112123164在建工程125907670公允价值变动0(23)133无形资产115141168194减值损失(85)(90)(90)(90)商誉0000资产处置收益0567长期待摊费用35557595营业利润8721,1731,5412,013其他非流动资产16014710461营业外净收支(2)(2)(2)(2)资产总计13,06316,64721,31827,079利润总额8701,1711,5392,012流动负债7,66410,28713,69217,817减:所得税6382108141短期借款及一年内到期的非流动负债620514514514净利润8071,0891,4311,871经营性应付款项3,3114,6756,3398,369减:少数股东损益9131622合同负债2,6203,5924,8716,431归属母公司净利润7981,0771,4151,849其他流动负债1,1121,5051,9682,504非流动负债83838383每股收益-最新股本摊薄(元)1.021.371.802.35长期借款0000应付债券0000EBIT7857891,1311,613租赁负债17171717EBITDA8709201,2791,777其他非流动负债65656565负债合计7,74710,37013,77517,900毛利率(%)35.683

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