环保行业:CCER重启进程加快,碳市场机遇与挑战并存.pdf

2023-07-25 15:22
海通国际
杨斌
环保行业:CCER重启进程加快,碳市场机遇与挑战并存.pdf

[Table_yejiao1]本研究报告由海通国际分销,海通国际是由海通国际研究有限公司,海通证券印度私人有限公司,海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌,海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明,重要披露声明和免责声明,请参阅附录。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthedisclaimer)[Table_yemei1]热点速评FlashAnalysis[Table_summary](PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)2023年以来,国家核证自愿减排量市场重启进程加快。2023年3月30日,生态环境部发布了《关于公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议的函》,向社会公开征集CCER项目方法学建议,这是自2017年3月国家核证自愿减排量市场暂停审核以来,CCER重启进程的第一个实质性进展。2023年7月7日,生态环境部联合市场监管总局对2012年6月13日发布的《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》进行了修订,编制形成《温室气体自愿减排交易管理办法(试行)》,并面向全社会公开征求意见。管理办法对原温室气体自愿减排方法学、项目、减排量、审定与核证机构、交易机构五个备案事项的管理方式进行了优化,明确了各市场参与主体权利和责任。风电和光伏发电在CCER已备案项目中占比较高,全国碳排放权交易范围有望进一步扩展。2013-2017年期间,可再生能源项目为CCER已备案项目的主要类型,以风电、光伏发电为主,分别达到总开发比例的40%、21%,林业碳汇、生物质发电审定数仅占3.2%和3.7%。目前全国碳排放权交易市场主要在火力发电企业开展,按计划将逐步覆盖其他重点排放行业,仍有可再生能源、林业碳汇、甲烷利用、节能增效等对减碳增汇有重要贡献的众多行业无法通过市场机制获得减排经济回报,启动自愿减排交易市场有利于激励更广泛的行业、企业参与温室气体减排行动。目前,只有电力行业纳入全国碳排放权交易范围,主要因为电力行业排放总量大,把发电行业作为首批启动行业,能够充分地发挥碳市场控制温室气体排放的积极作用;发电行业的管理制度相对健全,排放核算方法相对简单,数据基础较好;另外,发电行业在碳市场机制下,仍然有碳减排的空间,例如通过余热回收、二次再热等技术提升能效。随着电力行业碳市场运作逐渐成熟,钢铁、石化等其他高排放行业有望逐步纳入全国碳排放权交易范围。CCER项目审定过程中应关注额外性原则。根据《温室气体自愿减排交易管理办法(试行)》的要求,CCER项目需要经过项目设计、第三方机构审定以及主管部门审核备案,备案后项目经过实施和监测,最后仍需核证机构进行减排量核证、专家评估、主管部门审查,才能得到核证减排量的签发。额外性原则是指项目实施在克服财务、融资、关键技术等方面的障碍基础上,相较于依据方法学确定的基准线情景可以带来额外的减排效果,简单来说,这种项目活动在没有外来的CCER支持下难以正常运行,存在一定障碍,所以更需要CCER项目的支持,通过碳市场交易,有CCER支持的可再生能源发电项目的收益率有望进一步提高。[Table_Title]研究报告ResearchReport25Jul20234ESG&PowerEquipment&NewEnergy&UtilitiesCCER重启进程加快,碳市场机遇与挑战并存TherestartprocessofCCERisaccelerating,opportunitiesandchallengescoexistinthecarbonmarket杨斌BinYangbin.yang@htisec.com25Jul20232[Table_header1]ESG&PowerEquipment&NewEnergy&Utilities分布式光伏和林业碳汇等项目预计CCER审批排序靠前。试行管理办法强调有效规避过去的数据质量问题,市场监管总局也会参与CCER的监管,比以前更为严格,重启后的项目审核预计将分批推进。由于管理办法的要求,CCER项目审定关注额外性原则,投资回报率低,投资回报周期长的项目确定性和优先级会相对较高,随着可再生能源项目发电成本不断下降,盈利能力持续改善,同时可以通过绿电绿证的形式体现减排价值,像风电和集中式光伏等CCER项目的审批优先级会相对靠后,而分布式光伏、林业碳汇等项目有望第一批纳入新CCER体系,率先进行审批。CCER重启对于碳市场是机遇与挑战并存。根据广州碳排放权交易中心数据,截止到2023年1月29日,我国累计公示CCER审定项目2871个,已获批备案项目总数达到1315个,完成率达到45.8%,签发CCER量已达7700万吨。CCER的重启为碳市场带来机遇:1.扩展全社会可参与碳市场交易的主体范围:全国碳交易市场的主体-碳排放配额(CEA)的交易对象仅限于重点排放控制企业,而CCER具有自愿性、主动性,允许任何主体成为碳减排的行动者和直接受益者,与碳排放权交易市场互为补充,使得我国碳交易体系更加完善;2.缓解碳达峰高压力行业的压力:企业可以通过购买CCER来抵消自身在一定时期内的温室气体排放量,CCER重启后,CCER存量供不应求的局面会得到缓解,为碳达峰高压力行业带来低成本履约的有效途径;3.促进碳金融产品的多样化:CCER的出现为碳市场带来了更多样的使用路径,可以进行碳资产质押贷款、发行碳债券、置换或配额远期销售进行融资等。挑战:CCER短期爆发可能再次冲击碳市场的稀缺性:CCER市场重启,供给量突增可能出现供需失衡,进而再次拉低碳价,导致全国碳市场活跃度回落,影响公司碳汇收益实现。投资建议:建议关注ESG评级较高企业【华润电力】、【华润燃气】,【新奥能源】、【吉利汽车】、【TCL中环】。风险提示:政策和需求不及预期,CCER碳汇价格下降。25Jul20233[Table_header2]ESG&PowerEquipment&NewEnergy&UtilitiesAPPENDIX1TherestartprocessofCCERisaccelerating,opportunitiesandchallengescoexistinthecarbonmarket.Since2023,therestartprocessoftheChinacertifiedemissionreductionmarkethasaccelerated.OnHuly7,2023,theMinistryofEcologyandEnvironmentandtheStateAdministrationforMarketRegulationrevisedthe;=nterimMeasuresfortheAdministrationofVoluntaryGreenhouseGasEmissionReductionTransactions;issuedonHune13,2012,andcompiledthe;AdministrativeMeasuresforVoluntaryGreenhouseGasEmissionReduction

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