明场检测设备交付，半导体业务迎里程碑.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Main]证券研究报告|公司点评天准科技(688003.SH)2023年08月10日买入（维持）所属行业：电子当前价格(元)：41.18证券分析师陈海进资格编号：S0120521120001邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn研究助理陈妙杨邮箱：chenmy＠tebon.com.cn市场表现沪深300对比1M2M3M绝对涨幅(%)11.1021.8918.53相对涨幅(%)11.9913.708.58资料来源：德邦研究所，聚源数据相关研究1.《天准科技(688003.SH)：业绩1>预期，平台化拓展持续推进》，2023.2.222.《天准科技（688003.SH）：视觉装备平台型龙头，多领域开拓迈入新增长时期》，2023.1.16天准科技（688003.SH)：明场检测设备交付，半导体业务迎里程碑投资要点事件：近日，天准科技参股的苏州矽行半导体宣布首台面向12英寸晶圆65-90nm技术节点的宽波段明场缺陷检测设备TB1000正式交付客户。突破半导体前道关键环节，明场缺陷检测大有可为。前道明场缺陷检测能够检测广泛的缺陷类型，是半导体前道最为关键的一环。公司此次交付的TB1000实现了精密光机电核心部件的自主可控，采用了先进的信号处理算法提高信噪比，显著提升检测灵敏度。根据我们测算2022年大陆半导体量检测设备是市场规模为30亿美元左右，其中纳米图形缺陷检测预计是价值量最高的环节，而科磊为首的海外巨头几乎垄断市场，国产化替代空间极大。对天准科技来说，TB1000的交付是半导体明场缺陷检测设备业务的重大突破，后续发展十分值得期待。半导体业务关键一步，有望加速半导体领域发展。2020年公司启动收购德国MueTec是半导体扩张蓝图的第一步。除了提供MueTec原有的Overlay量测、CD量测、宏观缺陷检测等多款设备外，公司与MueTec加强在研发和市场上的合作，更高规格的Overlay产品和知名客户拓展陆续取得成功。公司推动成立的矽行半导体是公司半导体蓝图的另一重要组成部分，此次TB1000的成功交付进一步完善了公司在半导体领域的产品版图，有望加速整体半导体事业的成长，是公司半导体事业发展的又一里程碑。投资建议：我们预计2023-2025年实现收入19.7/25.2/31.1亿元，实现归母净利润2.13/2.90/3.45亿元，以8月9日市值对应PE分别为38/28/23倍，维持“买入”评级。风险提示：客户出货不及预期、消费电子客户创新不及预期、产品研发不及预期[Table_Base]股票数据总股本(百万股)：194.70流通A股(百万股)：194.7052周内股价区间(元)：24.03-50.11总市值(百万元)：7,696.53总资产(百万元)：3,006.81每股净资产(元)：7.97资料来源：公司公告[Table_Finance]主要财务数据及预测202120222023E2024E2025E营业收入(百万元)1,2651,5891,9662,5223,111(+/-)YOY(%)31.2%25.6%23.7%28.3%23.3%净利润(百万元)134152213289345(+/-)YOY(%)24.9%13.4%40.3%35.6%19.0%全面摊薄EPS(元)0.710.801.091.481.76毛利率(%)42.5%40.5%40.5%40.3%39.6%净资产收益率(%)8.7%9.0%11.2%14.2%15.6%资料来源：公司年报（2021-2022），德邦研究所备注：净利润为归属母公司所有者的净利润-40%-20%0%20%2022-082022-122023-042023-08天准科技沪深300公司点评天准科技（688003.SH）2/3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明财务报表分析和预测主要财务指标20222023E2024E2025E利润表(百万元)20222023E2024E2025E每股指标(元)营业总收入1,5891,9662,5223,111每股收益0.801.091.481.76营业成本9451,1701,5051,880每股净资产8.659.7310.4411.30毛利率%40.5%40.5%40.3%39.6%每股经营现金流-0.590.570.051.15营业税金及附加491112每股股利0.400.700.800.90营业税金率%0.2%0.4%0.4%0.4%价值评估(倍)营业费用175216270331P/E39.6037.7827.8623.40营业费用率%11.0%11.0%10.7%10.7%P/B3.654.233.943.64管理费用7492115137P/S5.054.103.202.59管理费用率%4.7%4.7%4.5%4.4%EV/EBITDA33.5733.5625.9122.02研发费用242297373451股息率%1.3%1.7%1.9%2.2%研发费用率%15.2%15.1%14.8%14.5%盈利能力指标(%)EBIT152183249301毛利率40.5%40.5%40.3%39.6%财务费用-8121932净利润率9.6%10.9%11.5%11.1%财务费用率%-0.5%0.6%0.8%1.0%净资产收益率9.0%11.2%14.2%15.6%资产减值损失-24-11-12-10资产回报率5.2%6.1%6.9%7.0%投资收益-28344投资回报率7.7%8.0%9.2%9.9%营业利润145206280334盈利增长(%)营业外收支1111营业收入增长率25.6%23.7%28.3%23.3%利润总额146208282335EBIT增长率34.4%20.2%35.8%21.0%EBITDA184240324389净利润增长率13.4%40.3%35.6%19.0%所得税-6-6-8-9偿债能力指标有效所得税率%-4.1%-2.8%-2.8%-2.8%资产负债率42.5%45.5%51.0%54.8%少数股东损益0000流动比率1.91.81.61.5归属母公司所有者净利润152213289345速动比率1.00.90.80.7现金比率0.30.30.20.2资产负债表(百万元)20222023E2024E2025E经营效率指标货币资金346470398414应收帐款周转天数112.899.9106.4103.1应收账款及应收票据5437551,0201,228存货周转天数339.6342.1340.8341.4存货8791,0851,3941,749总资产周转率0.50.60.60.6其它流动资产159113160221固定资产周转率4.84.54.75.2流动资产合计1,9272,4232,9723,611长期股权投资6876固定资产331441537601在建工程159172173162现金流量表(百万元)20222023E2024E2025E无形资产112149184218净利润152213289345非流动资产合计1,0011,0711,2021,287少数股东损益0000资产总计2,9283,4944,1744,898