2023年8月投资策略展望-20230803-西南期货-195页.pdf
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8月投资策略展望2023年8月3日西南期货研究所地址:重庆市江北区金沙门路32号23层(不含2310、2311室)地址:上海市浦东新区向城路288号1101A电话:023-67070250021-61101856邮箱:xnqhyf@swfutures.com2023研究员期货从业资格号交易咨询证书张伟F3011397Z0012289万亮F03116714Z0019298黄婷F3037413Z0013092郭蓉F3074721Z0017810夏学钊F3011498Z0011170钟明真F03099911Z0019134摘要国债(1)海外宏观经济有韧性,短期内进入衰退的风险不大。通胀有所回落,但离政策目标仍有距离,货币政策的紧缩仍存在不确定性。(2)国内经济复苏乏力,房地产、消费和出口均形成拖类,但已有底部企稳特征,边际下行的压力已有所放缓。(3)政治局会议表示要加大宏观政策调控力度,着力扩大内需、提振信心、防范风险,不断推动经济运行持续好转。预计一系列支持政策将逐步落地,“政策底”已经显现。(4)当前国债利率下行空间有限,随着国内支持政策的逐步落地,市场风险偏好有望提振,做空国债期货的胜率在提高。建议逢高做空国债期货。股指(1)当前主要指数估值水平已跌至低位,已经基本定价了经济下行压力,悲观情绪可能过度演绎,进一步杀估值的概率不大。(2)尽管国内经济复苏乏力,但已有底部企稳特征,边际下行的压力已有所放缓。在逆周期政策、去库存周期见底和海外需求回升的支持下,预计三季度企业盈利将见底回升。(3)政治局会议表示要加大宏观政策调控力度,着力扩大内需、提振信心、防范风险,不断推动经济运行持续好转。预计一系列支持政策将逐步落地,“政策底”已经显现,市场风险偏好有望提振。(4)当前做多股指期货赔率很高,胜率也在提升。建议积极把握做多时间窗口,积极做多股指期货,高风险偏好的投资者也可考虑虚值的看涨期权。(5)本轮股指反弹可能更多源于基本面和风险偏好的改善,而非流动性宽松。因此大小盘风格上,因此代表大盘风格的上证50、沪深300,可能优于中小盘的中证500和中证1000。具体操作上,建议侧重于IH和IF。贵金属8月进入美联储政策空窗期,期间经济数据对市场扰动将增加,美国整体经济数据表现偏强,同时需谨防高基数效应减弱后通胀反弹。目前市场已经开始交易加息周期结束并向降息的过渡,后续市场预期将随经济数据反复调整,对贵金属价格波动影响可能增强。操作上建议逢低配置,或逢高做空金银比。原油美国通胀大幅回落,全球经济仍非常有韧性,原油需求较好,原油市场反弹为主。聚烯烃PP&LLDPE聚烯烃新增产能压力仍较大,下游综合开工低于历史同期水平,终端需求疲弱,订单整体下滑,聚烯烃市场仍有下行空间。甲醇国内甲醇需求仍相对偏弱,MTO装置开工仍处于低位,传统需求不佳。甲醇市场弱势运行。螺纹、铁矿、焦煤8月份螺纹钢期货在政策预期的影响下或延续强势,投资者可持有多单,但需要提防预期落空或透支之后的回调;铁矿石供需基本平衡,建议投资者以震荡思维参与并密切关注粗钢平控政策的消息;煤焦受利多消息刺激而大幅上涨但预计进一步上升的空间受限,建议投资者多单及时止盈。铜宏观环境回暖,但基本面难以呼应,铜价或以高位宽幅震荡为主。密切关注国内实际政策措施及落地效果。铝短期内,宏观利空出尽,市场情绪好转,但基本面预期偏弱,铝价将承压震荡,运行重心上抬乏力。供需双增下,氧化铝价格将于区间内震荡。锌市场情绪有所转好,但基本面供需双弱,矛盾暂不突出,短期内锌价难有趋势性行情。镍镍元素产业链各环节的供应大幅增长,从不锈钢产业链来看,原料以及成品端的库存均出现过剩,且终端地产并未大幅改善,对需求有所拖累,新能源消费有所回暖,但与此同时硫酸镍的供应也在大幅放量,后续需关注新能源消费的持续性,纯镍方面国内项目开始稳定放量,且海外纯镍贸易定价基准的改变也有助于纯镍的进口,后续预计纯镍现货市场紧缺情况将持续好转,预计镍价格中枢仍旧偏弱运行。不锈钢不锈钢7月排产量维持高位,市场对旺季消费有一定期待,目前钢厂发货节奏较慢,社会库存累库幅度有所放缓,预计不锈钢价格下跌空间有限,预计震荡运行。锡佤邦政府禁锡令在即,目前国内部分炼厂已经受到原料紧缺影响而减产,终端消费有所回暖但向产业链上方传导仍旧需要时间,目前精炼锡库存仍旧处于高位,向上动能需要消费端持续发力,目前锡价需要等待缅甸对于禁矿具体措施的指引,建议控制风险,谨慎观望。天然橡胶中期来看,全球以及国内处于增产期,国内天胶库存能否去化程度取决于需求端的表现;进入8月,供应端的扰动因素预计仍将持续,关注降雨以及台风等天气因素对于产区的影响;需求方面,出口预计短期仍维将偏强,内销市场关注政策出台后的实际恢复情况。综合供需以及政策的影响,我们天胶短期仍将震荡为主,中长期有望重心上移,建议8月震荡思路对待为主,关注下方关键支撑位置的试多机会。PVC7月盘面受到出口以及政策的刺激表现偏强,目前盘面已经充分兑现出口预期,政策端利好对于国内下游需求改善预计有限;成本端煤炭价格后市或震荡偏弱,烧碱价格如在金九银十带动下企稳回升给出更多综合利润后,建议关注01合约逢高抛空机会。尿素近期尿素现价已现颓势,基差回归后市或以现价回落实现,待基差修复、09-01合约差价收窄后,可以尝试逢高抛空2401合约,主要逻辑为日产回升至高位、上游进入累库周期、政策对工需刺激预计有限、行业利润同比偏高,结合上述的条件,做空的赔率在价格上行后逐步增加,风险点在于国际市场价格延续走强。PTA展望8月,PTA供应恢复和终端织造开机下滑形成利空,可能拖累期价,但成本端谨慎偏多,短期承压震荡为主,建议以谨慎偏多思路对待,不宜追涨,警惕由于原油价格下滑、PX走弱以及需求端负反馈引发的回落风险。乙二醇展望8月,乙二醇供需面边际改善,需求端刚需支撑为主,但库存累库,缺乏持续动力,短期乙二醇承压运行,价格相对抗跌,建议区间操作为主,矛盾还在原料端,关注煤炭及煤化工相关政策和宏观情绪对资金的影响。短纤展望8月,短纤供需尚可,库存可控,但需求端负反馈临近,同时短纤低利润使价格相对抗跌,预计短期价格跟随原料端震荡调整,关注成本端走势及纱线库存水平。白糖(1)从国际方面来看,7月上半月巴西糖产量超市场的预期,这也暗示着未来产量压力还是较大。(2)国内工业库存处于历史同期低位,消费处于旺季,国内呈现供需偏紧。(3)当前配额外进口价格偏高,国内糖价估值中性偏低,未来仍然关注内外价差。棉花与棉纱短期全球供需平衡,国内供给偏紧,抛储和增加进口配额有利于缓解供给紧张状况,国内逐渐从消费淡季向旺季过度,但考虑到远期种植面积下降,籽棉抢收抬升成本,对远期合约保持多头思维,回调后做多远月。粕类油脂目前预报来看8月中旬前美豆大部分产区降水没有太大问题。下游方面,生猪养殖持续亏损,饲料需求后期可能下滑。建议投资者在8月份美豆定产的关键期,考虑逢高抛空思路。油脂阶段性的天气来看,加拿大、澳大利亚干旱对菜油有一定的支撑,但是豆油和棕榈油天气驱动暂不明确,油脂下游需求有所回升,加上黑海谷物协议暂停,建议关注菜油下跌后的买入机会。玉米全球新年度玉米产量或迎来明显增长。国内目前新作季玉米仍保持丰产预期为主。高温淡季供需双