美容护理7月数据点评：淘系大盘承压，薇诺娜环比改善.pdf

美容护理/行业点评报告/2023.08.10请阅读最后一页的重要声明！7月数据点评：淘系大盘承压，薇诺娜环比改善证券研究报告投资评级:看好(维持)最近12月市场表现分析师刘洋SAC证书编号：S0160521120001liuyang01@ctsec.com分析师李跃博SAC证书编号：S0160521120003liyb@ctsec.com相关报告1.《敷尔佳创业板IPO获批，格林生物递交招股书》2023-06-142.《快手美妆GMV+245%，胶原市场迎多项新进展》2023-02-273.《AestheFill有望年内上市，橘宜集团营收17.6亿》2023-02-20核心观点淘系美妆大盘增速承压，彩妆美护GMV均同比下滑。据魔镜，淘系美妆大盘23H1销售额1199亿元，同比-8.6%，其中彩妆类/美容护肤类GMV323/876亿元,yoy-9.2%/-8.4%；2023年7月销售额139亿元，同比-16.9%，其中彩妆类/美容护肤类GMV40/99亿元，yoy-16.8%/-16.9%。细分板块与美妆大盘降速趋同。抖音平台献增量，国产品牌表现优于国际大牌。23H1国际大牌双平台销售额TOP3品牌欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛GMV35.4/22.6/21.5亿元，yoy-5%/+1%/+2%，增速相对疲软，其中天猫平台销售额负增为主，抖音平台业绩高增有所拉动。分平台来看，天猫GMV持领先地位，抖音高增快速抢占市场份额；分品牌来看，头部国货品牌整体表现优于国际大牌。头部国货品牌多策略运营蓄势聚力，薇诺娜环比改善显著。头部国货品牌通过多领域布局、上市新品以及大单品迭代等方式，稳增业绩。1）珀莱雅：珀莱雅&彩棠&悦芙媞&OR7月双平台实现GMV2.1亿元，同比+5%，集团布局多品牌进军不同赛道，主品牌珀莱雅美护领域周期性迭代单品（4月双抗精华3.0，5月红宝石眼霜2.0），持续兑现价值；彩妆领域彩棠成为公司业绩第二增长曲线；Off&Relax进军头皮洗护领域目前稳健成长。2）贝泰妮：7月双平台实现GMV1.6亿元，同比+24%。旗下薇诺娜强化针对敏感肌品牌形象，环比显著改善，叠加7月新品修白瓶实现业绩增长，7月双平台实现GMV1.5亿元，同比+22%，天猫+6%，抖音+47%。3）水羊股份：御泥坊&大水滴&小迷糊&伊菲丹7月双平台实现GMV0.5亿元，同比-2%，其中大水滴+96%，伊菲丹+144%。4）福瑞达：瑷尔博士&颐莲7月双平台实现GMV1.0亿元，同比+49%，剥离地产业务后优化板块治理结构，有望实现业绩稳定增长。投资建议：7月美妆大盘数据承压，整体线上增速趋缓。对比来看国货品牌表现好于国际大牌，其中贝泰妮环比改善显著。随着国家消费促进工作不断推进，消费力复苏有望带动美护板块提振，同时多个国货品牌近期推新，建议关注新品后续表现。建议关注贝泰妮、珀莱雅、巨子生物、华熙生物。风险提示：宏观经济水平下行抑制美妆消费需求；行业竞争加剧风险；平台费用上升风险。表1：重点公司投资评级:代码公司总市值（亿元）收盘价（08.10）EPS（元）PE投资评级2022A2023E2024E2022A2023E2024E300957贝泰妮423.64100.012.483.214.0860.1831.1624.51增持603605珀莱雅437.18110.142.903.855.1557.7528.6121.39买入02367巨子生物328.1632.950.981.351.8242.9124.4118.11增持688363华熙生物466.7096.892.022.593.1866.9737.4130.47买入300740水羊股份80.6620.710.320.791.0347.2526.2220.11增持数据来源：wind数据，财通证券研究所-16%-12%-7%-3%1%6%美容护理沪深300上证指数谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业点评报告/证券研究报告17月美妆淘系大盘承压，行业β放缓....322023H1&7月重点美妆品牌跟踪.....32.1核心上市公司品牌：头部品牌业绩稳健，薇诺娜环比改善显著...32.2国际品牌：整体增速弱于国货，抖音平台拉动业绩.....93投资建议.104风险提示.11表1.珀莱雅旗下核心品牌23H1及7月天猫&抖音销售额....4表2.贝泰妮旗下核心品牌23H1及7月天猫&抖音销售额....4表3.华熙生物旗下核心品牌23H1及7月天猫&抖音销售额5表4.华熙生物旗下核心品牌23H1及7月天猫&抖音销售额5表5.水羊股份旗下核心品牌23H1及7月天猫&抖音销售额6表6.丸美股份旗下核心品牌23H1及7月天猫&抖音销售额7表7.敷尔佳23H1及7月天猫&抖音销售额....7表8.福瑞达旗下核心品牌23H1及7月天猫&抖音销售额....8表9.上海家化旗下核心品牌23H1及7月天猫&抖音销售额8表10.上美股份旗下核心品牌23H1及7月天猫&抖音销售额....9表11.国际美妆大牌7月表现（百万元）.10表12.重点公司估值情况.....11内容目录图表目录谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业点评报告/证券研究报告17月美妆淘系大盘承压，行业β放缓淘系美妆大盘7月同比-17%，行业线上增速放缓。据魔镜，淘系美妆大盘23H1销售额1199亿元，同比-8.6%，其中彩妆类/美容护肤类GMV323/876亿元,yoy-9.2%/-8.4%；23年7月销售额139亿元，同比-16.9%，其中彩妆类/美容护肤类GMV40/99亿元，yoy-16.8%/-16.9%。细分板块与美妆大盘降速趋同。受618虹吸效应影响，7月数据在全年美妆GMV中占比较小。图1.淘系美妆大盘7月同比-17%数据来源：魔镜，财通证券研究所22023H1&7月重点美妆品牌跟踪抖音普遍高增，国货表现好于国际大牌。1）分平台来看，体量角度天猫GMV总体持领先地位，抖音高增快速抢占市场份额；2）分品牌来看，头部国货品牌整体表现优于国际大牌，海外大牌天猫平台业绩增速疲软，相较而言头部国货品牌表现坚挺。2.1核心上市公司品牌：头部品牌业绩稳健，薇诺娜环比改善显著1）珀莱雅珀莱雅&彩棠&悦芙媞&OR23H1双平台实现GMV29.1亿元，同比+46%。2023年7月双平台实现GMV2.1亿元，同比+5%，其中：（1）珀莱雅：双平台1.4亿元，-9%，天猫-8%，抖音-9%；（2）彩棠：双平台0.4亿元，+30%，天猫+16%，抖音+52%；（3）悦芙媞：双平台0.2亿元，+51%，天猫+40%，抖音+57%；（4）OR：双平台0.1亿元，+134%，天猫+67%，抖音+202%。主品牌珀莱雅7月抖音平台增速下滑系去年7月的超品日今年错期在8月所致。整体来看，珀莱雅在抖音平台布局较早营销经验丰富，大单品稳定品牌优势，周139-17%-60%-40%-20%0%20%40%60%0100200300400500600700销售额（亿元）销售额同比（%，右轴）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业点评报告/证券研究报告期性升级迭代可持续释放产品力，增速有望于8月好转。多