航空行业2023年7月数据点评:春秋、吉祥客座率均超19年同期,强调观点:行业正处于盈利大周期起点.pdf
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证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号航空机场2023年08月17日航空行业2023年7月数据点评推荐(维持)春秋、吉祥客座率均超19年同期,强调观点:行业正处于盈利大周期起点高频数据跟踪:1、近7日民航国内旅客量恢复至114%,周环比+1%;客座率83%,周环比持平。据FlightAI统计,7日平均旅客量199万,周环比+1%,较19年+14%,平均客座率83%,周环比持平,较19年-4pts。未来一周,预测日均旅客量201万。2、民航7日市场平均全票价1101元,环比上周持平,较19年同比+13%;平均裸票价1003元,环比上周-2%,较19年同比+8%。航司7月数据:春秋、吉祥客座率均超19年同期。1、整体来看:吉祥恢复比例最高。7月:ASK较19年恢复:吉祥(125.2%)>春秋(124.2%)>国航(101.9%)东航(98.7%)南航(97.9%);RPK较19年恢复:吉祥(127.0%)>春秋(125.4%)>南航(95.4%)>东航(94.4%)>国航(94.3%);1~7月累计:ASK较19年恢复:吉祥(115.8%)>春秋(108.8%)>南航(88.5%)>国航(85.4%)>东航(85.1%);RPK较19年恢复:吉祥(110.8%)>春秋(105.4%)>南航(82.0%)>东航(75.2%)>国航(75.1%)。2、国内线:春秋超19年6成,吉祥超近4成。7月:ASK较19年恢复:春秋(158.1%)>吉祥(139.6%)>国航(132.8%)>东航(124.2%)>南航(119.6%);RPK较19年恢复:春秋(159.1%)>吉祥(140.7%)>国航(120.9%)>东航(117.9%)>南航(116.0%);1~7月累计:ASK较19年恢复:春秋(144.6%)>吉祥(125.6%)>国航(118.9%)>东航(116.0%)>南航(113.9%);RPK较19年恢复:春秋(140.2%)>吉祥(121.2%)>南航(105.4%)>国航(104.5%)>东航(102.3%)。3、国际线:吉祥ASK恢复7成,春秋恢复近6成。7月:ASK较19年恢复:吉祥(71.5%)>春秋(59.5%)>东航(52.3%)>南航(51.4%)>国航(50.1%);RPK较19年恢复:吉祥(70.3%)>春秋(58.3%)>南航(51.2%)>东航(50.2%)>国航(46.5%);1~7月累计:ASK较19年恢复:吉祥(68.7%)>春秋(40.8%)>南航(33.6%)>国航(28.9%)>东航(28.9%);RPK较19年恢复:吉祥(57.6%)>春秋(37.0%)>南航(31.6%)>东航(24.5%)>国航(23.4%)。4、客座率:春秋92.3%,吉祥87.3%,均超19年同期。7月:春秋(92.3%,同比+13.8%,环比+2.2%,较19年+0.9%)>吉祥(87.3%,同比+16.5%,环比+3.8%,较19年1.2%)>南航(80.9%,同比+10.9%,环比+1.5%,较19年-2.2%)>东航(78.4%,同比+11.4%,环比+2.5%,较19年-3.5%)>国航(75.4%,同比+9.2%,环比+2.7%,较19年-6.1%)。1~7月:春秋(88.7%,同比+15.0%,较19年-2.9%)>吉祥(81.8%,同比+14.6%,较19年-3.7%)>南航(76.7%,同比+11.1%,较19年-6.1%)>东航(72.9%,同比+11.1%,较19年-9.6%)>国航(71.6%,同比+8.7%,较19年-9.8%)。5、机队数:7月5家上市航司合计净增加飞机3架,较22年底增加29架,增速1.0%。投资建议:强调观点:我们认为Q3起,我国航空业真正步入盈利大周期起点。其一我们认为23Q3或将迎来全球航司业绩同频共振。结合7月以来行业量价水平,我们预计当前国际线恢复仍有限的情况下,三季度我国航司亦将迎来可观盈利。未来国际线恢复提速将使得宽体机执飞洲际长航线,推动效率提升成本下降,并预计将使得国内结构进一步优化,带来价格上行基础。其二我们认为供给逻辑清晰,Q3是我国航空业盈利大周期起点。我们预计本轮航空业的供给低增速或延续至25年之后,且价格市场化改革以来,头部航线价格提升带来盈利弹性。重点推荐中国国航大航弹性,看好高峰利润有望冲击238-300亿;华夏航空:当前处于估值底部,三季度有望迎来长期业绩拐点;春秋航空:低成本龙头穿越周期,业绩高增确定性强;建议重点关注南方航空、吉祥航空。风险提示:经济大幅波动、油价大幅上升、人民币大幅贬值。证券分析师:吴一凡电话:021-20572539邮箱:wuyifan@hcyjs.com执业编号:S0360516090002证券分析师:吴莹莹邮箱:wuyingying@hcyjs.com执业编号:S0360522100002证券分析师:吴晨玥邮箱:wuchenyue@hcyjs.com执业编号:S0360523070001证券分析师:黄文鹤电话:010-63214633邮箱:huangwenhe@hcyjs.com执业编号:S0360523070004证券分析师:梁婉怡邮箱:liangwanyi@hcyjs.com执业编号:S0360523080001行业基本数据占比%股票家数(只)120.00总市值(亿元)7,235.870.79流通市值(亿元)5,563.170.79相对指数表现%1M6M12M绝对表现1.1%-13.7%-1.6%相对表现3.2%-7.0%7.0%相关研究报告《出行链2023中报业绩预告综述:航空公司Q2主业业绩整体超预期,期待Q3全球航司业绩同频共振》2023-07-16《航空行业2023年5月数据点评:国内需求持续超19年,春秋客座率87.8%维持领跑;强调观点:出行链配置可以更积极》2023-06-16-16%-4%7%19%22/0822/1023/0123/0323/0623/082022-08-16~2023-08-16航空机场沪深300华创证券研究所航空行业2023年7月数据点评证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号2一、重点公司2023年7月运营数据1、南方航空:7月客座率80.9%,同比+10.9p湏,较19年同比-2.2p湏7月:ASK同比+51.7%,较19年同比-2.1%;其中国内同比+30.3%,国际同比+717.7%;RPK同比+75.4%,较19年同比-4.6%;其中国内同比+49.8%,国际同比+893.9%;客座率80.9%,同比+10.9个百分点,较19年同比-2.2个百分点,其中国内80.5%,同比+10.4个百分点,国际83.2%,同比+14.8个百分点。1~7月:ASK同比+83.5%,较19年同比-11.5%;其中国内同比+67.7%,国际同比+446.7%;RPK同比+114.4%,较19年同比-18.0%;其中国内同比+94.9%,国际同比+595.1%;客座率76.7%,同比+11.1个百分点,较19年同比-6.1个百分点,其中国内76.5%,同比+1