航空行业2023年7月数据点评：春秋、吉祥客座率均超19年同期，强调观点：行业正处于盈利大周期起点.pdf

证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号航空机场2023年08月17日航空行业2023年7月数据点评推荐（维持）春秋、吉祥客座率均超19年同期，强调观点：行业正处于盈利大周期起点高频数据跟踪：1、近7日民航国内旅客量恢复至114%，周环比+1%；客座率83%，周环比持平。据FlightAI统计，7日平均旅客量199万，周环比+1%，较19年+14%，平均客座率83%，周环比持平，较19年-4pts。未来一周，预测日均旅客量201万。2、民航7日市场平均全票价1101元，环比上周持平，较19年同比+13%；平均裸票价1003元，环比上周-2%，较19年同比+8%。航司7月数据：春秋、吉祥客座率均超19年同期。1、整体来看：吉祥恢复比例最高。7月：ASK较19年恢复：吉祥（125.2%）>春秋（124.2%）>国航（101.9%）东航（98.7%）南航（97.9%）;RPK较19年恢复：吉祥（127.0%）>春秋（125.4%）>南航（95.4%）>东航（94.4%）>国航（94.3%）；1~7月累计：ASK较19年恢复：吉祥（115.8%）>春秋（108.8%）>南航（88.5%）>国航（85.4%）>东航（85.1%）；RPK较19年恢复：吉祥（110.8%）>春秋（105.4%）>南航（82.0%）>东航（75.2%）>国航（75.1%）。2、国内线：春秋超19年6成，吉祥超近4成。7月：ASK较19年恢复：春秋（158.1%）>吉祥（139.6%）>国航（132.8%）>东航（124.2%）>南航（119.6%）；RPK较19年恢复：春秋（159.1%）>吉祥（140.7%）>国航（120.9%）>东航（117.9%）>南航（116.0%）；1~7月累计：ASK较19年恢复：春秋（144.6%）>吉祥（125.6%）>国航（118.9%）>东航（116.0%）>南航（113.9%）；RPK较19年恢复：春秋（140.2%）>吉祥（121.2%）>南航（105.4%）>国航（104.5%）>东航（102.3%）。3、国际线：吉祥ASK恢复7成，春秋恢复近6成。7月：ASK较19年恢复：吉祥（71.5%）>春秋（59.5%）>东航（52.3%）>南航（51.4%）>国航（50.1%）；RPK较19年恢复：吉祥（70.3%）>春秋（58.3%）>南航（51.2%）>东航（50.2%）>国航（46.5%）；1~7月累计：ASK较19年恢复：吉祥（68.7%）>春秋（40.8%）>南航（33.6%）>国航（28.9%）>东航（28.9%）；RPK较19年恢复：吉祥（57.6%）>春秋（37.0%）>南航（31.6%）>东航（24.5%）>国航（23.4%）。4、客座率：春秋92.3%，吉祥87.3%，均超19年同期。7月：春秋（92.3%，同比+13.8%，环比+2.2%，较19年+0.9%）>吉祥（87.3%，同比+16.5%，环比+3.8%，较19年1.2%）>南航（80.9%，同比+10.9%，环比+1.5%，较19年-2.2%）>东航（78.4%，同比+11.4%，环比+2.5%，较19年-3.5%）>国航（75.4%，同比+9.2%，环比+2.7%，较19年-6.1%）。1~7月：春秋（88.7%，同比+15.0%，较19年-2.9%）>吉祥（81.8%，同比+14.6%，较19年-3.7%）>南航（76.7%，同比+11.1%，较19年-6.1%）>东航（72.9%，同比+11.1%，较19年-9.6%）>国航（71.6%，同比+8.7%，较19年-9.8%）。5、机队数：7月5家上市航司合计净增加飞机3架，较22年底增加29架，增速1.0%。投资建议：强调观点：我们认为Q3起，我国航空业真正步入盈利大周期起点。其一我们认为23Q3或将迎来全球航司业绩同频共振。结合7月以来行业量价水平，我们预计当前国际线恢复仍有限的情况下，三季度我国航司亦将迎来可观盈利。未来国际线恢复提速将使得宽体机执飞洲际长航线，推动效率提升成本下降，并预计将使得国内结构进一步优化，带来价格上行基础。其二我们认为供给逻辑清晰，Q3是我国航空业盈利大周期起点。我们预计本轮航空业的供给低增速或延续至25年之后，且价格市场化改革以来，头部航线价格提升带来盈利弹性。重点推荐中国国航大航弹性，看好高峰利润有望冲击238-300亿；华夏航空：当前处于估值底部，三季度有望迎来长期业绩拐点；春秋航空：低成本龙头穿越周期，业绩高增确定性强；建议重点关注南方航空、吉祥航空。风险提示：经济大幅波动、油价大幅上升、人民币大幅贬值。证券分析师：吴一凡电话：021-20572539邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002证券分析师：吴莹莹邮箱：wuyingying@hcyjs.com执业编号：S0360522100002证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001证券分析师：黄文鹤电话：010-63214633邮箱：huangwenhe@hcyjs.com执业编号：S0360523070004证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001行业基本数据占比%股票家数(只)120.00总市值(亿元)7,235.870.79流通市值(亿元)5,563.170.79相对指数表现%1M6M12M绝对表现1.1%-13.7%-1.6%相对表现3.2%-7.0%7.0%相关研究报告《出行链2023中报业绩预告综述：航空公司Q2主业业绩整体超预期，期待Q3全球航司业绩同频共振》2023-07-16《航空行业2023年5月数据点评：国内需求持续超19年，春秋客座率87.8%维持领跑；强调观点：出行链配置可以更积极》2023-06-16-16%-4%7%19%22/0822/1023/0123/0323/0623/082022-08-16~2023-08-16航空机场沪深300华创证券研究所航空行业2023年7月数据点评证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2一、重点公司2023年7月运营数据1、南方航空：7月客座率80.9%，同比+10.9p湏，较19年同比-2.2p湏7月：ASK同比+51.7%，较19年同比-2.1%；其中国内同比+30.3%，国际同比+717.7%；RPK同比+75.4%，较19年同比-4.6%；其中国内同比+49.8%，国际同比+893.9%；客座率80.9%，同比+10.9个百分点，较19年同比-2.2个百分点，其中国内80.5%，同比+10.4个百分点，国际83.2%，同比+14.8个百分点。1~7月：ASK同比+83.5%，较19年同比-11.5%；其中国内同比+67.7%，国际同比+446.7%；RPK同比+114.4%，较19年同比-18.0%；其中国内同比+94.9%，国际同比+595.1%；客座率76.7%，同比+11.1个百分点，较19年同比-6.1个百分点，其中国内76.5%，同比+1