国防军工行业深度:船舶制造向高质量发展,全球竞争力持续提升-20230728-中信建投-15页.pdf

2023-08-18 21:24
国防军工行业深度:船舶制造向高质量发展,全球竞争力持续提升-20230728-中信建投-15页.pdf

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告·行业深度船舶制造向高质量发展,全球竞争力持续提升核心观点2023年上半年全球新船订单量同比回落,我国新接订单量逆势提升。新船价格持续攀升,较疫情前有较大增长。在“碳中和”的大背景下,环保对于海运业的影响越来越深远。船舶行业从需求来看中短期平稳增长,长期看新能源运输需求增长有望部分抵消传统能源运输需求的下降。随着我国船舶制造业技术实力的逐步提升,在高附加值船型、新型能源动力以及运输船舶等持续深耕研发,有望在未来保持全球市场份额的领先地位。标题2023年上半年全球新船订单量同比回落,我国新接订单量逆势提升。2023年上半年,新船订单总量同比有所回落,根据克拉克森数据,2023年上半年全球新接订单44224.7万载重吨,同比下降17.7%。与此同时,我国船舶接单量逆势提升,全球新接订单份额持续提升。根据中国船舶工业行业协会数据,根据中国船舶行业协会数据,2023年1-6月,全国造船完工量2113万载重吨,同比增长14.2%;新接订单量3767万载重吨,同比增长67.7%。截至6月底,手持订单量12377万载重吨,同比增长20.5%,出口船舶占总量的92.8%。价格方面,新船价格持续攀升,较疫情前有较大增长。成本方面,钢材价格低位运行,人民币汇率或企稳回升。在“碳中和”的大背景下,环保对于海运业的影响越来越深远。主要体现在两个方面,一是船舶动力向清洁能源转型,LNG动力、甲醇动力、氨动力船舶在新造船比例将进一步提升。二是从海运需求角度,未来LNG、氢能源、液态二氧化碳对于运输的需求可能持续增加,带来相关新船型的发展机会。我们认为,船舶行业从需求来看中短期平稳增长,长期看新能源运输需求增长有望部分抵消传统能源运输需求的下降。同时,新能源运输船舶需要更高的技术含量,有望带来船舶价值量的提升。随着我国船舶制造业技术实力的逐步提升,在高附加值船型、新型能源动力以及运输船舶等持续深耕研发,有望在未来保持全球市场份额的领先地位,建议关注中国船舶、中船防务等标的。维持强于大市黎韬扬litaoyang@csc.com.cn010-85130418SAC编号:S1440516090001王春阳wangchunyang@csc.com.cn010-85156462SAC编号:S1440520090001发布日期:2023年07月28日市场表现相关研究报告-13%-3%7%17%2016/6/152016/7/152016/8/152016/9/152016/10/152016/11/152016/12/152017/1/152017/2/152017/3/152017/4/152017/5/15农林牧渔上证指数国防军工行业深度报告国防军工请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录一、2023年上半年全球船舶制造业行情回顾.11.1船型轮动特点明显,航运价格高位回落..11.2全球订单以价值量计活跃,高附加值船型快速发展21.3钢材价格低位运行,人民币汇率或企稳回升.....3二、上半年全球船舶制造业发展特点.52.1预计海运量增速恢复正增长,实际运距增长助推海运需求增长....52.3环保政策推动船舶绿色化转型,催生新船型需求...7三、中国船舶制造发展趋势.....93.1打破技术垄断,中国船舶制造向高端转型...93.2我国船舶制造全球份额占比提升,国际竞争持续提升10风险分析11pOyRoMqQuNnOoQrPrOmPqPaQ9R8OoMpPnPpMfQnNxPfQnNtNbRrQrMMYqMnRMYmRrP1行业深度报告国防军工请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、2023年上半年全球船舶制造业行情回顾1.1船型轮动特点明显,航运价格高位回落2020以来,下游航运价格呈现船型轮动上涨的特点。从下游海运价格来看,2020年-2022年,新冠疫情、俄乌冲突、能源危机等多重因素引发海运贸易平均运距增加、港口拥堵等状况,支撑运价上行,整体海运价格呈现船型轮动上涨的趋势。2020年初,受疫情影响,港口拥堵导致相对运力不足,集装箱船运价率先大幅上涨,2020年1月-2022年5月,克拉克森集装箱船运价同比增长491%,2022年5月后,随着疫情影响初步消除,集装箱船运价见顶回落。2022年初,俄乌冲突爆发,由于原油运输平均运距增长。油船和LNG、LPG船接替集装箱船出现大幅上涨,克拉克森油船价格指数在2022年12月份达到了70881并见顶随后回落。2023年6月克拉克森油船运价较2018年来的平均值提高了52%。LPG船2023年6月运价较2022年1月提高了57%。原油船运价高位回落,运距拉长支撑原油运输价格。全球能源产品的运输距离拉长。制裁影响下,俄罗斯原油出口量经历了下滑,在一系列制裁与反制裁政策下,欧洲与俄罗斯的能源贸易量大幅度下降,各自寻找远距离替代国,能源贸易路线重塑。俄罗斯出口方转向印度等亚太地区,欧洲原油进口则转向美国、西非等地区,拉长了原油运输平均运距。受俄乌冲突影响,油船和LNG、LPG船接替集装箱船出现大幅上涨。2023年6月,克拉克森油船运价较2022年1月提高了283%。集装箱船运价指数企稳,后续随着新船交付增多可能会承压。集装箱船克拉克森运价指数从2022年高点逐步回落至2023年2月最低点,并企稳回升,虽然指数从最高点大幅回落,但是截止到2023年6月底,集装箱船运价指数仍然较疫情初期提高了76%,反映在需求平稳和航运降速的背景下,当前集装箱船供需仍然处于较为平衡状态,后续随着集装箱船新船的陆续交付,集装箱船运价可能会承压。图表1:克拉克森航运价格指数资料来源:克拉克森,中信建投0100002000030000400005000060000700008000090000100000Apr-14Aug-14Dec-14Apr-15Aug-15Dec-15Apr-16Aug-16Dec-16Apr-17Aug-17Dec-17Apr-18Aug-18Dec-18Apr-19Aug-19Dec-19Apr-20Aug-20Dec-20Apr-21Aug-21Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22Apr-23海运指数克拉克森-油船平均租金克拉克森-散货船平均租金克拉克森-LPG船平均租金克拉克森-集装箱船平均租金2行业深度报告国防军工请务必阅读正文之后的免责条款和声明。1.2全球订单以价值量计活跃,高附加值船型快速发展受2021年基数较高,2022年新船订单成交量有所下降。2022年,全球宏观经济前景趋弱,需求疲软引发航运市场波动下行,同时船厂手持订单饱满、船价处于高位,新船成交动力不足。根据克拉克森数据统计2022年1000GT以上船舶全球成交新船订单9517万载重吨,同比下降31.8%,以修正总吨统计,下滑幅度收窄至13.4%。但是,以成交金额统计呈现增长态势,2022年全年成交金额为1332.7万美元,同比增长12.7%,主要原因是新船价格增长,以及新

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