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请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远[Table_Title]汽车汽车零部件科博达（603786.SH）：产品客户稳健拓展，打开发展新空间[Table_Summary]事件：公司发布半年度业绩报告，2023H1实现营业收入19.61亿元，同比+32.09%，环比+3.24%；归母净利润2.76亿元，同比+38.27%，环比+9.79%；扣非后归母净利润2.60亿元，同比+42.95%，环比+3.46%。四大业务板块齐驱，客户订单放量加速。公司汽车照明控制系统收入15.16亿元，同比+31.89%，主要由于宝马、雷诺、福特等客户灯控产品订单放量，同时氛围灯、尾灯等新品增长所致；电机控制系统收入4.36亿元，同比+28.91%，其中智能执行器AGS收入增速较快；车载电器与电子收入4.00亿元，同比+16.81，其中电磁阀、USB等产品贡献主要增量；能源管理系统收入2.49亿元，同比+260.58%，主要受底盘控制器收入增长影响。毛利率短期承压，成本管控趋于稳定。2023H1公司毛利率为30.93%，同比-3.62pct，我们判断主要受原材料价格波动以及产品结构调整等影响，毛利率短期承压。2023H1公司净利率为14.96%，同比+0.06pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.71%、5.47%、10.75%、-0.95%,同比-0.26pct、+0.30pct、-0.46pct、-0.23pct，各项成本管控趋于稳定。业务布局稳步拓展，打开发展新空间。公司现有LED大灯控制器、氛围灯控制器、底盘悬架控制器、智能执行器AGS、燃油泵控制器、USB等主要产品，共获得蔚来、广汽埃安、德国大众、安徽大众、上汽大众、一汽大众、吉利、极氪、美国康明斯、潍柴等客户新定点项目43个，预计产品生命周期销量约3600万只。在研项目合计160个，预计产品生命周期销量超过2.34亿只，其中包括宝马、保时捷、奥迪、德国大众、玛莎拉蒂、Stellantis、美国康明斯等客户全球平台项目10个。新业务拓展持续稳健增长，随着新定点项目不断增加，打开公司发展的新空间。盈利预测与估值：预计公司2023-2025年公司实现营收46.81/62.15/76.46亿元，2023-2025年实现归母净利润为6.67/9.18/11.33亿元，对应2023年8月18日收盘价的PE分别为47.3/34.3/27.8倍。走势比较[Table_Info]股票数据总股本/流通(百万股)404/401总市值/流通(百万元)31,169/30,95712个月最高/最低(元)82.44/50.02[Table_ReportInfo]相关研究报告：[Table_Author]证券分析师：文姬电话：021-58462906E-MAIL：wenji@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523050001-30%-20%-10%0%10%20%30%科博达沪深300[Table_Message]2023-08-19公司点评报告买入/维持科博达(603786)目标价：93.61昨收盘：78.01公司研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告公司点评报告P2报告标题请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远风险提示：新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动，新产品开发进度不及预期等。[Table_ProfitInfo]盈利预测和财务指标：2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)3,383.924,681.006,214.707,645.77（+/-%）20.57%38.33%32.76%23.03%归母净利(百万元）450.25666.61918.041,132.71（+/-%）15.78%48.06%37.72%23.38%摊薄每股收益(元)1.121.652.272.80市盈率(PE)58.7647.2834.3327.82资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算公司点评报告P3报告标题请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入2,8073,3844,6816,2157,646货币资金6846866007321,125%增长率-3.7%20.6%38.3%32.8%23.0%应收票据146241359414547营业成本1,8362,2713,2064,1955,130应收账款7051,1061,3281,7862,289%销售收入65.4%67.1%68.5%67.5%67.1%其他应收款31344毛利9701,1131,4752,0202,515存货1,0001,2301,5532,1962,650%销售收入34.6%32.9%31.5%32.5%32.9%其他流动资产9817941,0731,0281,060税金及附加916192533流动资产3,5184,0594,9166,1597,674%销售收入0.3%0.5%0.4%0.4%0.4%长期股权投资217319319319319销售费用616984112138固定资产562594594594594%销售收入2.2%2.0%1.8%1.8%1.8%在建工程5695959595管理费用163180234311382无形资产122131131131131%销售收入5.8%5.3%5.0%5.0%5.0%商誉00000研发费用304374492653803其他非流动资产38198121119117%销售收入10.8%11.1%10.5%10.5%10.5%非流动资产1,3381,2361,2601,2581,256财务费用12-29-21-17-23资产总计4,8565,2956,1767,4178,931%销售收入0.4%-0.9%-0.5%-0.3%-0.3%短期借款108254254254254息税前利润（EBIT）4214378011,1131,374应付票据907108%销售收入15.0%12.9%17.1%17.9%18.0%应付账款319419624773964其他收益2217375061其他应付款2317294045投资收益48102117143153其他流动负债132146231287348净敞口套期收益00000流动负债5908361,1451,3641,618公允价值变动收益4-4000长期借款00000信用减值损失-1-22000应付债券00000资产减值损失-34-33000长期应付款096929292资产处置收益-1-1-2-2-3其他长期负债5459586365营业利润4605648191,1271,395负债6449921,2951,5201,775%增长率-29.4%22.6%45.4%37.6%23.8%股本400404404404404营业外收支33333资本公积1,8941,8131,8481,8481,848利润总额4635668221,1301,398其他综合收益11111%增长率-29.1%22.3%45.1%37.5