新股覆盖研究：福赛科技.pdf

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年08月22日公司研究●证券研究报告福赛科技（301529.SZ）新股覆盖研究投资要点本周三（8月23日）有一家创业板上市公司“福赛科技”询价。福赛科技（301529）：公司是一家专注于汽车内饰件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括内饰功能件和装饰件。公司2020-2022年分别实现营业收入4.64亿元/5.99亿元/6.93亿元，YOY依次为8.63%/29.11%/15.69%,三年营业收入的年复合增速17.51%；实现归母净利润0.63亿元/0.78亿元/0.91亿元，YOY依次为29.26%/22.97%/16.73%，三年归母净利润的年复合增速22.88%。最新报告期，2023H1公司实现营业收入4.03亿元，同比增长32.03%；实现归母净利润0.40亿元，同比增长6.26%。根据初步预测，2023年1-9月公司预计实现归母净利润6,700.00万元至7,200.00万元，同比变动-0.86%至6.54%。投资亮点：1、公司长期深耕汽车内饰件行业，通过以“注塑功能件”为主的业务结构树立差异化优势，其中，空调出风口等产品已占据一定市场地位。公司成立于2006年，核心优势产品为以空调出风口系统为主的注塑功能件；依托核心优势产品，公司业务逐步覆盖马瑞利、延锋汽饰等全球知名汽车零部件供应商，主要产品应用于日产、福特等跨国汽车品牌，以及长城汽车、吉利汽车等国内自主汽车品牌，同时随着新能源汽车的景气发展，公司产品亦运用于T公司、比亚迪等新能源汽车领先企业；受益于丰富的终端客户资源，2021年公司空调出风口产品的全球市占率已达2.77%。2、公司积极贴近客户区域建设生产基地，实现了近地化配套和快速响应，有助于公司打造核心竞争优势。公司根据我国汽车产业集群现状，相继在国内建立了安徽芜湖、辽宁大连、重庆、天津、湖北武汉、广东佛山六大生产基地，近地化配套国内汽车产业集群区域；通过全国性的多点布局，大大缩短与整车厂的距离，有效提升产品交付能力和服务响应能力。与此同时，公司还在墨西哥设立生产基地，负责近地化配套北美客户，推动全球化战略布局的实施；随着墨西哥福赛的陆续投产及境外客户配套的稳步推进，墨西哥福赛产销规模稳步上升，带动2022年北美地区营业收入突破6000万元。同行业上市公司对比：选取天龙股份、肇民科技、以及唯科科技等汽车精密注塑件或功能件制造厂商为福赛科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022年可比公司的平均收入规模为9.16亿元，可比PE-TTM（算数平均）为27.71X，销售毛利率为28.62%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但毛利率水平处于同业的中高位区间。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近3年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)464.2599.3693.3同比增长(%)8.6329.1115.69交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）63.63流通股本（百万股）12个月价格区间/分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告中巨芯-华金证券-新股-中巨芯-新股专题覆盖报告（中巨芯）-2023年第178期-总第375期2023.8.20威尔高-华金证券-新股-威尔高-新股专题覆盖报告（威尔高）-2023年第177期-总第374期2023.8.17金帝股份-新股专题覆盖报告（金帝股份）-2023年第176期-总第373期2023.8.16民生健康-新股专题覆盖报告（民生健康）-2023年第174期-总第371期2023.8.13儒竞科技-新股专题覆盖报告（儒竞科技)-2023年第175期-总第372期2023.8.13新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分营业利润(百万元)68.277.494.9同比增长(%)24.1613.4522.58净利润(百万元)63.277.890.8同比增长(%)29.2622.9716.73每股收益(元)0.991.221.43数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、福赛科技4（一）基本财务状况4（二）行业情况.5（三）公司亮点.6（四）募投项目投入7（五）同行业上市公司指标对比7（六）风险提示.8图表目录图1：公司收入规模及增速变化..4图2：公司归母净利润及增速变化....4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...5图4：公司ROE变化5图5：2012-2022年全球汽车产销量6图6：2012-2022年我国汽车产销量6表1：公司IPO募投项目概况.....7表2：同行业上市公司指标对比..8新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/4/10请务必阅读正文之后的免责条款部分一、福赛科技公司是一家专注于汽车内饰件研发、生产和销售的高新技术企业，是安徽省专精特新冠军企业，主要产品包括内饰功能件和装饰件。公司自成立以来，以空调出风口系统、杯托、储物盒、车门内开把手等功能件为主要切入点，逐步拓展装饰件产品，形成了以功能件为主、装饰件为重要发展方向的业务布局。经过多年发展，公司已经积累了一批优质知名客户。公司与马瑞利、延锋汽饰、佛吉亚、河西工业、大协西川等全球知名汽车零部件一级供应商建立了直接合作关系，并作为一级供应商直接为长城汽车、比亚迪等整车制造商供货，在行业内形成了良好的品牌形象和较高的市场美誉度。截至2022年底，公司已获得客户定点并在2021年及以后年度开始量产的新项目共235个。（一）基本财务状况公司2020-2022年分别实现营业收入4.64亿元/5.99亿元/6.93亿元，YOY依次为8.63%/29.11%/15.69%,三年营业收入的年复合增速17.51%；实现归母净利润0.63亿元/0.78亿元/0.91亿元，YOY依次为29.26%/22.97%/16.73%，三年归母净利润的年复合增速22.88%。最新报告期，2023H1公司实现营业收入4.03亿元，同比增长32.03%；实现归母净利润0.40亿元，同比增长6.26%。2022年，公司主营收入按产品类型可分为两大板块，分别为功能件(4.37亿元，70.41%）、装饰件（1.84亿元，29.59%）；2020-2022年间，公司始终以汽车功能件为核心产品及收入来源，销售收入占比达65%以上；其中，在功能件业务里，又以空调出风口系统产品为主体，占据着公司35%以上的销售总额。图1：公司收入规模及增速变化图2：公司归母净利润及增速变化资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/5/10请务必阅读正文之后的免责条款