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1公司报告│公司半年报点评请务必阅读报告末页的重要声明紫光国微(002049)研发投入持续加大，多类新品持续推出事件：公司于2023年8月23日发布半年报，报告期内实现营业收入为37.35亿元，同比增长28.56%。归母净利润为13.92亿元，同比增长16.22%，基本每股收益为1.64元。➢营收及净利润稳步增长报告期内，受益于集成电路业务规模增长，公司营收同比增长28.56%；受营收增长影响，公司归母净利润同比增长16.22%。其中，特种集成电路板块，报告期内营收21.65亿元，营收占比为57.94%，板块毛利率由2022H1的78.64%降为2023H1的77.54%；非电信类智能卡芯片营收14.62亿元，营收占比39.15%，板块毛利率由2022H1的41.66%快速增长至2023H1的49.32%。➢研发费用快速增长，模拟产品等多类新品持续推出受研发人员增加、薪酬提升、研发投入持续加大影响，报告期内，公司研发投入7.56亿元，同比增长62.36%，增速显著高于整体营收增速。受益于研发投入加大，公司新品快速推出：FPGA方面，新一代更高性能产品的研制进展顺利，即将完成研发；存储方面，新开发的特种NandFlash已推向市场、特种新型存储器也即将推出；模拟方面，公司新推出的高速射频ADC在上半年已获得主要用户认可。➢盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为93.08/118.86/147.91亿元，对应增速分别为30.73%/27.70%/24.44%，归母净利润分别为34.23/43.54/54.01亿元，对应增速30.05%/27.20%/24.06%，EPS分别为4.03/5.12/6.36元/股，3年CAGR为27.08%。鉴于公司在特种集成电路行业的龙头地位，以及行业的快速发展，给予公司2023年30倍PE，目标市值1026.81亿元，对应股价120.86元，维持“买入”评级。风险提示：市场需求不及预期风险；技术研发不及预期风险；行业竞争加剧风险。财务数据和估值202120222023E2024E2025E营业收入（百万元）5342712093081188614791增长率（%）63.35%33.28%30.73%27.70%24.44%EBITDA（百万元）23773194400650006103归母净利润（百万元）19542632342343545401增长率（%）142.28%34.71%30.05%27.20%24.06%EPS（元/股）2.303.104.035.126.36市盈率（P/E）36.026.720.616.213.0市净率（P/B）10.07.45.54.23.2EV/EBITDA56.934.616.712.910.1数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2023年08月23日收盘价证券研究报告2023年08月24日行业：电子/半导体投资评级：买入（维持）当前价格：82.80元目标价格：120.86元基本数据总股本/流通股本(百万股)849.62/849.47流通A股市值(百万元)70,335.87每股净资产(元)12.20资产负债率(%)36.36一年内最高/最低(元)170.00/82.51股价相对走势作者分析师：孙树明执业证书编号：S0590521070001邮箱：sunsm@glsc.com.cn分析师：熊军执业证书编号：S0590522040001邮箱：xiongjun@glsc.com.cn联系人：叶鑫邮箱：yex@glsc.com.cn联系人：刘欢宇邮箱：hyliu@glsc.com.cn相关报告1、《紫光国微（002049）：高可靠集成电路设计龙头企业，新品持续推出》2023.03.302、《紫光国微（002049）：受益于集成电路业务，营收保持高增长》2022.10.28-50%-30%-10%10%2022/82022/122023/42023/8紫光国微沪深300请务必阅读报告末页的重要声明2公司报告│公司半年报点评财务预测摘要资产负债表利润表单位:百万元202120222023E2024E2025E单位:百万元202120222023E2024E2025E货币资金316340925745797711009营业收入5342712093081188614791应收账款+票据405754337302932511603营业成本21652577340245335862预付账款374436577737918营业税金及附加507288112140存货12232213226330153899营业费用244272344416488其他1479587492管理费用8551450170320442381流动资产合计883112254159452112727520财务费用19-458301长期股权投资347447454460467资产减值损失-10-57-55-70-87固定资产245401345287229公允价值变动收益9-10000在建工程11147393224投资净收益7181191919无形资产355377315252190其他62117646158其他非流动资产17041802173116601606营业利润21412882374047615909非流动资产合计27623074288426922515营业外净收益350101010资产总计1159215329188282381930034利润总额21762881375147715919短期借款500000所得税192241314399495应付账款+票据12231354197326293399净利润19842640343743725424其他13662123223829193702少数股东损益309141822流动负债合计26393477421155487102归属于母公司净利润19542632342343545401长期带息负债136917721332908511长期应付款129292929财务比率其他222263263263263202120222023E2024E2025E非流动负债合计1661207616361212815成长能力负债合计43005554584767607916营业收入63.35%33.28%30.73%27.70%24.44%少数股东权益487286104127EBIT134.23%31.10%32.34%26.06%23.30%股本607850850850850EBITDA109.63%34.41%25.40%24.81%22.07%资本公积887648648648648归属于母公司净利润142.28%34.71%30.05%27.20%24.06%留存收益57508205113971545720493获利能力股东权益合计72929775129811705922118毛利率59.48%63.80%63.45%61.86%60.37%负债和股东权益总计1159215329188282381930034净利率37.14%37.08%36.93%36.78%36.67%ROE26.97%27.12%26.54%25.68