推行全球化布局，华数锦明实现海外订单突破.pdf
敬请参阅最后一页特别声明1事件2023年9月7日公司发布公告，公司控股子公司常州华数锦明智能装4.17亿元（含税）。自2022年3月至今，常州华数锦明累计与该客户及下属主体签订合同金额累计2.15亿元（含税，点评华数锦明专注工业机器人与系统集成，面向新能源汽车、动力电池等领域。华数锦明2015年被公司并购，产品包含各类工业机器人、锂电池模组线、全铝车身激光焊接线、智能仓储物流等，在新能源汽车、动力电池行业快速增长背景下，华数锦明收入规模快速增长。在多个领域获得优质客户资源，跻身戴姆勒、福特、金康汽车、长安汽车、东风汽车、小鹏汽车、零跑汽车、理想汽车等汽车厂商，宁德时代、比亚迪、孚能科技、国轩高科、力神电池、亿纬锂能、远景能公司推行全球化布局，加大欧美市场布局，华数锦明技术升级获海外客户认可。根据公司公告信息，1H23公司智能产线板块核心子公司华数锦明赣州、深圳等各地办事处相继成立；匈牙利全资子公司正式投入运营，与常州智能工厂、武汉智能生产基地三位一体，共同为全球客户提供智能制造的整体解决方案。在德国举办的年欧洲电池展上，华数锦明展出了最新的动力电池模组和PACK制造系统解决智能产线业务有望保持高增长，未来海外市场有望持续贡献业绩增量。1H23公司工业机器人与智能产线业务实现收入4.84亿元，同比增长54.64%。本次新签订单.17亿元（含税），占公司22年营收25.07%，项目若顺利实施有望对智能产线业务增长产生积极影响。同时也证明公司有能力公司收入规模及盈利水平，进而提升公司的国际品牌影响力，未来海外市场有望持续贡献业绩增量盈利预测、估值与评级预计23至25年实现归母净利润1.12/2/3.09亿元，对应当前PE81X/46X/30X，考虑公司目前高端数控系统处于国内领先地位，未来国产替代市场空间广阔，维持“买入”评级。风险提示国产替代进展不及预期、景气度复苏不及预期、资产减值风险。公司基本情况（人民币）项目202120222023E2024E2025E营业收入(百万元)1,6341,6632,2732,9583,661营业收入增长率23.55%1.81%36.64%30.15%23.75%归母净利润(百万元)3117112200309归母净利润增长率12.44%-46.20%568.36%77.81%54.55%摊薄每股收益(元)0.1570.0850.5651.0051.553每股经营性现金流净额1.08-0.160.070.451.72ROE(归属母公司)(摊薄)1.91%1.02%6.40%10.24%13.68%P/E292.11542.9981.2445.6929.57P/B5.585.545.204.684.05来源：公司年报、国金证券研究所02004006008001,00016.0027.0038.0049.0060.0071.00220907人民币(元)成交金额(百万元)成交金额华中数控沪深300公司点评敬请参阅最后一页特别声明2附录：三张报表预测摘要损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2020202120222023E2024E2025E2020202120222023E2024E2025E主营业务收入1,3221,6341,6632,2732,9583,661货币资金607855549541549499增长率23.6%1.8%36.6%30.2%23.7%应收款项7528279751,0681,2901,472主营业务成本-803-1,120-1,097-1,487-1,922-2,358存货8028839761,1121,3031,382%销售收入60.7%68.5%65.9%65.4%65.0%64.4%其他流动资产93114231186213232毛利5205145677861,0361,303流动资产2,2542,6782,7312,9093,3563,585%销售收入39.3%31.5%34.1%34.6%35.0%35.6%%总资产79.0%78.8%73.1%72.1%72.8%72.3%营业税金及附加-8-10-9-12-16-19长期投资172942424242%销售收入0.6%0.6%0.5%0.5%0.5%0.5%固定资产295303376535682817销售费用-132-155-167-199-236-273%总资产10.4%8.9%10.1%13.3%14.8%16.5%%销售收入10.0%9.5%10.0%8.7%8.0%7.5%无形资产236244440415402390管理费用-113-132-154-183-216-256非流动资产6007201,0041,1231,2541,374%销售收入8.6%8.1%9.3%8.0%7.3%7.0%%总资产21.0%21.2%26.9%27.9%27.2%27.7%研发费用-221-207-243-318-385-439资产总计2,8543,3993,7354,0314,6104,959%销售收入16.7%12.7%14.6%14.0%13.0%12.0%短期借款706533672835984820息税前利润（EBIT）4611-774184315应付款项434540680724873993%销售收入3.5%0.7%n.a3.2%6.2%8.6%其他流动负债151240306237303371财务费用-30-26-28-24-31-31流动负债1,2911,3131,6571,7962,1602,184%销售收入2.3%1.6%1.7%1.1%1.0%0.9%长期贷款11050517191111资产减值损失-121-77-78-43-43-46其他长期负债89211170190178169公允价值变动收益000000负债1,4901,5741,8792,0572,4292,464投资收益-51-2000普通股股东权益1,1811,6331,6461,7541,9502,255%税前利润n.a2.8%n.a0.0%0.0%0.0%其中：股本173199199199199199营业利润493410138241369未分配利润216245250358554859营业利润率3.7%2.1%0.6%6.1%8.1%10.1%少数股东权益183191210220230240营业外收支-364666负债股东权益合计2,8543,3993,7354,0314,6104,959税前利润464014144247375利润率3.5%2.5%0.8%6.3%8.3%10.2%比率分析所得税-52-8-22-37-562020202120222023E2024E2025E所得税率9.9%-4.4%57.5%15.0%15.0%15.0%每股指标净利润41426122210319每股收益0.1610.1570.0850.5651.0051.553少数股东损益1411-11101010每股净资产6.8348.2208.2858.8309.81511.348归属于母公司的净利润283117112200309每股经营现金净流0.3881.084-0.1590.0750.4501.721净利率2.1%1.9%
