有色金属行业周报：旺季来临，看好供给端受限的顺周期金属.pdf

证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号有色金属2023年9月10日2023年09月09日有色金属周报（20230904-20230908）推荐（维持）旺季来临，看好供给端受限的顺周期金属一、工业金属1、行业观点：日本冶炼厂事故引发原料“转售”或助力铜精矿现货TC再次上行；8月SMM中国电解铜产量为98.90万吨，预计四季度产量维持高位事件一：日本冶炼厂事故引发原料“转售”或助力铜精矿现货TC再次上行观点：据SMM调研，日本某铜冶炼厂粗炼环节发生意外事故引发预期外的检修，导致原料供应贸易商需将本应9月中旬到港的铜精矿“转售”到中国市场上，卖方报盘1万吨Morenci加工费为90美元中低位，预计10月上旬可到中国港口。SMM分析，在今年Benchmark谈判之前中国冶炼厂会因补充原料库七港铜精矿库存9月8日为91.5万吨，较上一期增加1.67万吨。事件二：8月SMM中国电解铜产量为98.90万吨，预计四季度产量维持高位观点：8月SMM中国电解铜产量为98.90万吨，环比增加6.31万吨，增幅为6.8%，同比增加15.5%；且较预期的98.61万吨增加0.29万吨。1-8月累计产量为747.41万吨，同比增加77.18万吨，增幅为11.52%。得益于8月仅有一家冶炼厂仍在检修，叠加前期检修（7月有7家冶炼厂检修）的冶炼厂陆续复产，再加上6月山东某新投产的冶炼厂持续释放产量，令该月产量环比大幅增加。除此之外，近期全国各地的硫酸价格都出现了不同程度的上涨，目前硫酸已经不再是拖累产量增加的因素。8月电解铜行业的整体开工率为92.02%，环比增加5.53个百分点。进入9月，据SMM统计有5家冶炼厂有检修计划，但实际影响量并不大；再加上华东有新冶炼厂要投产，因此，我们认为9月的产量只会小幅减少。SMM根据各家排产情况，预计9月国内电解铜产量为98.61万吨，环比微降0.29万吨降幅为0.29%，同比上升8.5%。1-9月累计产量预计为万吨，同比增加11.15%，增加84.89万吨。据SMM统计四季度有检修的冶炼厂并不多，再加上有前期检修的大厂要复产，我们认为4季度电解铜的产量将持续维持在高位，并有可能突破百万吨每月。2、公司观点：紫金矿业5.6亿元收购备战铁矿49%股权，拟与察汉乌苏铁矿整体开发紫金矿业：紫金矿业5.6亿元收购备战铁矿49%股权，拟与察汉乌苏铁矿整体开发观点：9月5日，据宝地矿业公告，拟受让冀武球团持有的备战矿业1%股权，将持有备战矿业的股权由50%增加至51%，从而成为备战矿业控股股东，将其纳入公司合并报表范围内。备战矿业50%股权作价5.75亿元，根据实际经营情况、资金安排及战略规划考虑，宝地矿业拟同等条件下受让上述冀武球团所持1%股权（转让价格为不超过1,150万元），放弃冀武球团上述所持备战矿业49%股权的优先购买权，该部分股权以56,350万元的价格转让给紫金矿业。截至2022年12月31日，备战铁矿保有资源储量为4,040.05万吨，矿石品位41.11%，核准开采规模500万吨。本次交易完成后，宝地矿业与紫金矿业拟将备战铁矿与察汉乌苏铁矿进行合并及整体开发利用，届时将通过包括但不限于将备战矿业与华健投资企业合并等方式，将备战铁矿与察汉乌苏铁矿纳入同一主体所有，从而提升总体资源储量，实现该区域一体化开采，矿产资源综合利用更充分。3、股票观点：旺季来临，看好供给端受限的顺周期金属目前铜、铝库存均处于历史极低位置，铜铝价格具有一定韧性，从库存周期的角度来说，中美有望在三季度同步进入补库周期。云南地区复产积极，目前电解铝全行业开工率达到历史新高，随着旺季来临，电解铝基本面边际趋紧，电解铝弹性有望显现。我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的子行业：（1）供给证券分析师：马金龙邮箱：majinlong@hcyjs.com执业编号：S0360522120003证券分析师：刘岗邮箱：liugang@hcyjs.com执业编号：S0360522120002证券分析师：巩学鹏邮箱：gongxuepeng@hcyjs.com执业编号：S0360522120001行业基本数据占比%股票家数(只)1240.02总市值(亿元)25,768.842.84流通市值(亿元)22,157.673.18相对指数表现%1M6M12M绝对表现-5.9%-9.0%-13.3%相对表现0.2%-1.8%-6.0%相关研究报告《有色金属行业周报（20230828-20230901）：地产政策落地，看好顺周期金属》2023-09-03《有色金属行业周报（20230821-20230825）：地产政策放松正在加速落地，有望扭转悲观预期》2023-08-26《有色金属周报（20230814-20230818）：政策托底意愿明显，看好顺周期金属投资机会》2023-08-19-18%-11%-4%3%22/0922/1123/0123/0423/0623/092022-09-09~2023-09-08有色金属沪深300华创证券研究所有色金属行业周报证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如神火股份、天山铝业、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。（2）锡的供给刚性强、需求受益新能源和消费电子，在经济复苏阶段有望具有较高弹性，重点推荐锡业股份。（3）海外衰退有望推动美联储加息预期转向以及美元信用体系弱化，看好黄金的中长期趋势，建议关注标的包括中金黄金、盛达资源、银泰黄金。二、新能源金属及小金属1、行业观点：旺季来临，下游备货加强，稀土价格有望持续稳中有升事件：本周稀土主流品种氧化镨钕价格由50万元/吨上涨到52.8万元/吨，上涨5.6%，氧化镝由249万元/吨上涨到260万元/吨，上涨4.4%，氧化铽由807万元/吨上涨到865万元/吨，上涨7.2%。观点：9月份行业龙头北方稀土挂牌价也由近几月的持平首次上调，显示出当前行业供需偏紧的现状，叠加江西环保检查对供应端的扰动以及9月旺季来临下游的备库，稀土价格有望持续稳步上涨。2、公司观点：公司对MaliLithiumB.V.增资从而增强Goulamina项目的控制权，将推动项目进展保障未来锂资源供应。事件：赣锋锂业9月6日发布关于增持MaliLithiumB.V.股权及矿业权投资的公告：公司或子公司与LeoLithium签署《关于Goulamina项目的合作协议》，由公司全资子公司赣锋国际以认购新股的方式对MaliLithiumB.V.增资不超过1.38亿美元，用于Goulamina项目后续的项目建设和资本支出，增资完成后，赣锋国际将持有MaliLithiumB.V.55%股权，从而间接持有Goulamina项目55%权益。公司与LeoLithium共同签署《关于Goulamina项目的合作协议》：1、赣锋国际以认购新股的方式对MaliLithiumB.V.增资，增资完成后，赣锋国际持有MaliLithiumB.V.55%股权，LeoLithium持有MaliLithiumB.V.45%股权。2、对于Go