国防装备行业周报（2023年10月第1周）：船舶行业趋势向上；国防军工内生外延双驱动.pdf
证券研究报告|行业周报|国防军工http://www.stocke.com.cn1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分国防军工报告日期：2023年10月07日船舶行业趋势向上；国防军工内生外延双驱动——国防装备行业周报（2023年10月第1周）投资要点❑【核心组合】中国船舶、中航西飞、航发动力、中航沈飞、中船防务、北方导航、内蒙一机、中兵红箭、中直股份、洪都航空、航发控制、中航光电、复旦微电、中国海防、亚星锚链。❑【重点股池】中国动力、中无人机、航天彩虹、鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。❑【上周报告】船舶行业2023年中报总结：业绩上行，期待下半年整船厂逐步释放❑【本周观点】（1）船舶行业景气持续，新船造价指数创新高，船舶央企持续受益“量价齐升”。中国船舶子公司上海外高桥造船于9月27日与欧洲某知名班轮公司签订了多艘甲醇动力双燃料9200箱集装箱船新造船合同，合同总金额约10亿美元。预计未来在航运减排加速的背景下，船价将继续维持高位的基础。（2）军工板块重点看好船舶、航空装备等细分方向。对军工相关149只股票进行统计，剔除12只船舶类标的，其余137家公司2023H1营收2215亿，同增13%，归母净利润219亿，同增3%。2023Q2营收1317亿，同增16%，归母净利润132亿，同增8%。上半年船舶、航空板块归母净利增速分别为784%、27%，趋势向上表现亮眼，我们建议持续关注船舶、远火、大飞机等重点领域。（3）国防军工2023年度策略-内生外延，下游渐强：2023年为“十四五”第三年，“时间过半、任务过半”，国防行业整体趋势向上；后期行业规模效应+精细化管理持续加强，“小核心大协作”为发展趋势；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。（4）高景气度、相对低估值：当前国防军工整体PE-TTM为51倍，处于过去十年历史1.6%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工板块。❑【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。❑投资建议：2023年军工机会大于风险。看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”有望大幅增长。航发受益“维保+换发”、未来空间大。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。1)主机厂：中国船舶、中航西飞、航发动力、中航沈飞、中船防务、中国动力、内蒙一机、中直股份、洪都航空、航天彩虹。2)核心配套/原材料：航发控制、亚星锚链、中兵红箭、中航重机、西部超导、中航高科、派克新材、图南股份。关注航发科技、钢研高纳、宝钛股份、三角防务。3)导弹及信息化：紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、霍莱沃、高德红外、晶品特装。关注中国海防、智明达。❑风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期。行业评级:看好(维持)分析师：邱世梁执业证书号：S1230520050001qiushiliang@stocke.com.cn分析师：王华君执业证书号：S1230520080005wanghuajun@stocke.com.cn相关报告1《船舶：业绩上行，期待下半年整船厂逐步释放》2023.09.272《2023年中报：船舶、航空表现亮眼；国防“内生+外延”双驱动》2023.09.243《2023年中报：船舶改善明显，航空装备业绩高增；聚焦主机厂》2023.09.18行业周报http://www.stocke.com.cn2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录1市场表现.41.1板块表现：上周国防指数下跌0.2%..41.2个股表现：上周景嘉微上涨15.6%....42重点公司盈利预测与估值...53行业动态.63.1国防集团新闻...63.2国际时政要闻...73.3国内军事进展...84上市公司公告.....95风险提示.9行业周报http://www.stocke.com.cn3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图1：上周国防指数下跌0.2%4图2：上周国防指数涨跌幅位居一级行业第15名....4表1：国防行业重点个股市场表现回顾....4表2：国防行业重点公司盈利预测与估值5行业周报http://www.stocke.com.cn4/10请务必阅读正文之后的免责条款部分1市场表现1.1板块表现：上周国防指数下跌0.2%上周国防指数下跌0.2%，上证指数下跌0.7%，创业板指下跌0.5%；2023年初至今国防指数下跌3.3%，上证指数上涨0.7%，创业板指下跌14.6%；2023年初至今国防指数跑输上证指数4.0pct，跑赢创业板指11.3pct。从行业比较来看，上周国防指数下跌0.2%，在31个申万一级行业中排第15名。图1：上周国防指数下跌0.2%图2：上周国防指数涨跌幅位居一级行业第15名资料来源：Wind，浙商证券研究所资料来源：Wind，浙商证券研究所1.2个股表现：上周景嘉微上涨15.6%上周涨幅前五的军工标的是：景嘉微（15.6%）、航亚科技（9.7%）、信质集团（6.8%）、三角防务（6.7%）、奥普光电（6.4%）；月初至今涨幅排名前五的军工标的是：华力创通（101.6%）、奥普光电（15.1%）、信质集团（14.6%）、景嘉微（9.2%）、上海瀚讯（8.7%）；年初至今涨幅排名前五的军工标的是：中航电测（320.8%）、华力创通（312.7%）、奥普光电（71.9%）、中船科技（65.3%）、中国卫通（48.9%）。表1：国防行业重点个股市场表现回顾涨幅前十个股跌幅前十个股周度涨幅月度涨幅年度涨幅周度跌幅月度跌幅年度跌幅景嘉微15.6%华力创通101.6%中航电测320.8%火炬电子-6.6%捷强装备-19.7%红相股份-59.0%航亚科技9.7%奥普光电15.1%华力创通312.7%鸿远电子-6.4%振华科技-11.7%鸿远电子-38.5%信质集团6.8%信质集团14.6%奥普光电71.9%中国动力-5.7%中简科技-10.2%光威复材-38.4%三角防务6.7%景嘉微9.2%中船科技65.3%中船防务-5.0%中天火箭-9.0%西部超导-31.4%奥普光电6.4%上海瀚讯8.7%中国卫通48.9%红相股份-4.7%中航重机-8.5%盟升电子-30.8%海兰信5.8%海兰信6.9%景嘉微48.8%天奥电子-3.7%火炬电子-8.1%中简科技-28.3%海格通信4.7%金信诺6.8%海格通信41.0%博云新材-2.8%广联航空-7.7%振华科
