大飞机行业深度系列之二：国产大飞机：C919单笔最大订单落地，大飞机产业迈入加速期.pdf

2023年10月13日国产大飞机：C919单笔最大订单落地，大飞机产业迈入加速期行业评级：看好1分析师邱世梁分析师王华君研究助理陈晨邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wanghuajun@stocke.com.cn邮箱chenchen05@stocke.com.cn电话18516256639电话18610723118证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证券研究报告——大飞机行业深度系列之二添加标题95%C919单笔最大订单落地，大飞机产业迈入加速期1、国产大飞机：中国东航与中国商飞签署100架C919购机协议，大飞机产业迈入加速期•2023年9月28日，中国东航与中国商飞签署100架C919购机协议，标志着C919大型客机收获迄今为止最大单笔订单。•2023年9月15日，文莱骐骥航空与中国商飞签署了30架飞机采购意向书，包括C919、ARJ21两种型号，金额20亿美元。•截至2023年9月10日，ARJ21已交付112架，订单达775架；C919已交付2架，订单达1061架。预计国产客机订单总价值超9000亿元。2、国产客机进展：ARJ21支线客机、C919大型客机运营情况良好，C929远程宽体客机处于初步设计阶段•截至2022年12月29日，ARJ21飞机累计开通航线316条，通航城市118座，安全载客近600万人次。•截至2023年9月26日，东航2架C919飞机累计安全飞行1140.15小时，平均客座率超73%，承运旅客超3.5万人次。•2023年9月28日，中国商飞公司上海飞机设计研究院C929飞机系统综合试验室正式奠基，C929目前处于初步设计阶段。3、大飞机产业链：产业环节多，国产化空间大，大飞机放量全产业链受益•大飞机产业链主要由设计研发、先进制造、运营维修三大环节组成；先进制造环节可分为新材料、零部件、机体制造、机载系统、总装集成。•未来产业链将受益于“国产整机市占率提升+供应链国产化程度加深”双重驱动。4、市场与展望：预计未来二十年国产客机市场总价值近3万亿元，复合增速超20%，机队市占率达超30%•预计2040年中国客机机队规模将达到9957架，成全球最大单一航空市场。2021-2040年中国航空市场将接收客机9084架，单通道客机占69%。•预计2021-2040年国产客机市场总价值近3万亿元，复合增速超20%，机队市占率超30%。民用客机价值占比：机体结构36%、机载系统30%、动力装置22%。5、投资建议：推荐先进制造环节和配套机体制造：【中航西飞】C919最大机体供应商、【中直股份】C919垂尾、襟缝翼；关注【中航电测】C919机头；动力装置：【航发动力】发动机、【航发控制】发动机；机载系统：关注【中航机载】机载系统；零部件：【中航重机】航空锻件、【中航光电】连接器；关注【三角防务】部段总装、【爱乐达】零部件、【广联航空】零部件；新材料：【中航高科】复材预浸料；关注【中复神鹰】民用碳纤维、【抚顺特钢】超高强度钢、【宝钛股份】钛合金、【西部超导】钛合金。6、风险提示：1、C919交付节奏不及预期；2、C919国产化率提升不及预期。2——大飞机行业深度系列之二01Partone国产大飞机订单最新情况3国产大飞机订单最新情况1.1*资料来源：中国东航、浙商证券研究所4”2023年9月28日，中国东航与中国商飞签署100架C919购机协议Ø这标志着C919大型客机收获迄今为止最大单笔订单。Ø中国东航成为当前C919大型客机的全球最大用户。Ø按照计划，此次购买的C919将于2024-2031年分批交付。Ø东航未来可能根据市场情况和公司运力规划调整该飞机交易项下飞机的具体引进时间和机型。20242025-20272028-20302031国产大飞机订单最新情况1.2*资料来源：民航资源网、浙商证券研究所5”2023年9月15日，文莱骐骥航空与中国商飞签署了30架飞机采购意向书Ø文莱骐骥航空采用全中国国产大飞机机队，聚焦于加强与中国特别是广西的航空联系。Ø在广西南宁的第20届中国-东盟博览会上，文莱骐骥航空与中国商飞签署了30架飞机的采购意向书，包括C919、ARJ21两种型号，金额20亿美元。Ø标志着骐骥航空将成为全球首家开航机型为中国国产大飞机的海外航司、首家ARJ21货机海外用户、首家医疗机公务机用户。国产大飞机订单最新情况1.3*资料来源：科技日报、中国东航、浙商证券研究所，以1美元兑7.3元人民币换算6”2023年9月10日，中国商飞董事长贺东风在2023浦江创新论坛发表演讲ØARJ21作为我国第一款投入商业运营的喷气式支线客机，已交付112架，订单达775架。ØC919是中国首款按照国际通行适航标准自行研制、具有自主知识产权的大型客机，已交付2架，订单达1061架。Ø根据2022年东航定增公告国产客机单价测算，目前国产客机订单价值约1345亿美元，折合人民币9818亿元。国产大飞机订单最新情况1.3*资料来源：中国商飞、中国东航、中国经济网、浙商证券研究所7”预计未来5年C919年达到年产150架生产能力Ø根据ARJ21和C919订单数量、产能规划，预计C919未来交付节奏较ARJ21将大幅加快。Ø2015年11月29日，首架ARJ21交付成都航空。Ø2022年12月29日，ARJ21交付第100架。Ø建成了年产50架生产能力，达到年30架均衡生产节拍。50架ARJ21年产能150架C919（未来5年）交付节奏Ø2022年12月9日，首架C919交付东方航空。Ø2024-2031年分批交付东航100架C919。Ø预计未来5年C919年达到年产150架生产能力。02PartoneARJ21、C919运营情况8ARJ21运营情况2.1*资料来源：中国商飞、第一财经、浙商证券研究所9”ARJ21累计开通航线316条，通航城市118座，安全载客近600万人次Ø截至2022年12月29日，ARJ21飞机已经先后交付成都航空、天骄航空、江西航空、中国国航、一二三航空、南方航空、华夏航空和翎亚航空8家客户，累计开通航线316条，通航城市118座，安全载客近600万人次，初步形成覆盖华北、东北、华南、西南等地区的国内航线网络。ØARJ21衍生机型：包括货机、公务机、灭火机、医疗机、气象机、应急救援指挥机等，已启动研制，预计在“十四五”期间陆续投放市场。C919运营情况2.2*资料来源：中国东航、携程APP、浙商证券研究所10”截至9月26日，东航2架C919平均客座率超73%，承运旅客超3.5万人次Ø2023年7月16日，东航接收第2架C919国产大飞机。Ø2023年8月4日，C919国产大飞机首次开启“双机商业运营”，同日执行“上海虹桥—成都天府”航线。Ø截至2023年9月26日，东航2架C919飞机累计安全飞行1140.15小时，其中商业运行867.19小时，累计执行商业航班296班，平均客座率超73%，承运旅客超3.5万人次。ØC919执飞沪蓉快线的往返航班号分别为：08:05MU9197/12:40MU919810:15MU9189/15:00MU9190Ø新一批C919引进后将主要投放至东航主基地市场及重要商