纺织服饰行业周报：Q3运动表现领先，继续推荐运动链品牌及代工龙头.pdf

纺织服饰请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/16纺织服饰2023年10月15日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《2023H1纺服复盘：品牌如期改善，制造基本筑底—行业投资策略》-2023.9.14《耐克收入及去库存超预期，看好产业链受益标的表现—行业点评报告》-2023.7.1《复盘海内外各板块受损及恢复进程，疫后复苏布局时点已至—行业投资策略》-2022.12.5Q3运动表现领先，继续推荐运动链品牌及代工龙头——行业周报吕明（分析师）张霜凝（联系人）lvming@kysec.cn证书编号：S0790520030002zhangshuangning@kysec.cn证书编号：S0790122070037Q3运动表现领先，继续推荐运动链品牌及代工龙头本周重点推荐标的：安踏体育、申洲国际、名创优品1、运动代工龙头拐点组合申洲国际、华利集团；2、运动品牌Q4低基数下业绩改善：安踏体育&滔搏、李宁、特步国际；3、流水领先库存健康的男装品牌：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家；4、性价比主线：名创优品；5、其他基本面向上的出口链：兴业科技、开润股份、健盛集团。重点公司观点更新：运动&男装&性价比表现突出，制造龙头业绩筑底（1）三季度业绩前瞻：品牌端：运动鞋服、男装、性价比品牌2023Q3表现依然领先行业，看好零售占比高的品牌2023Q4业绩改善，中长期看好拥有渠道拓展空间的品牌成长。制造端：预计制造端2023Q3收入端仍然承压，Q3下游去库压力小以及拥有个股逻辑的诺邦股份、兴业科技Q3表现较好，看好细分领域制造龙头基本面向上，但伴随去库进入尾声，看好2023Q4制造板块性机会。（2）重点推荐公司观点更新：安踏体育：2023Q3延续高质量增长，看好盈利提升和主品牌改善。2023Q3实现高质量增长，安踏/FILA/其他品牌分别高单/低双/45-50%增长，经营指标保持健康，9月及国庆期间流水连续改善，叠加Q4基数走低，流水表现有望延续。申洲国际：基本面拐点已现，2024Q1进入低基数，看好盈利改善后估值回升。下游客户去库步入中后期：截至8/31，优衣库及耐克库存周转效率提升&大中华区动销良好，剔除汇率下耐克大中华区连续四个季度正增长，优衣库大中华区6-8月营收增长13%/全财年增长15%，预计随着服装季节性及品牌客户对新品的需求提升，下游客户根据去库节奏逐步进入补库阶段。名创优品：渠道扩张叠加店效恢复，盈利能力持续超预期，看好业绩延续快速增长，国内9月及国庆超预期，海外9月GMV同比增长40%+，预计Q3收入符合预期。行业方面：9月淡季下出口数据波动，运动品类电商增长（1）制造：根据海关总署披露的9月纺服各品类出口数据，纺织&鞋&服Q3出口降幅逐月收窄，鞋9月出口量增速转正，而箱包Q3出口同比下滑幅度波动，9月箱包出口维持量增价减趋势。根据中国台湾鞋服代工企业9月营收数据，鞋服企业9月淡季下均体现营收降幅环比加深趋势，丰泰/裕元/志强/钰齐9月营收环比-21.2%/加深/环比+8%/环比-13%。儒鸿/广越/聚阳/光隆9月营收环比-12%/环比+2%/环比-20%/环比-1%，但成衣代工商展望2023Q4及2024Q1接单较为乐观，聚阳9月出货量同增27%。成衣代工订单能见度至2024Q1，预计2023Q4欧美感恩节、耶诞节等消费旺季来临，2023Q4营收实现拐点。（2）零售：9月运动及男装品牌电商表现分化，男装弱于运动，抖音维持高增：男装品牌9月天猫京东抖音总额同比-7%，其中天猫同比-17%，降幅放缓，京东同比-32%，抖音同比+17%，维持提升。运动品牌9月天猫京东抖音总额同比+22%，其中天猫同比+2%，京东同比-3%，抖音同比+78%，三平台总额和抖音品牌的升速均加快。风险提示：消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。-14%-7%0%7%14%22%2022-102023-022023-062023-10纺织服饰沪深300相关研究报告开源证券证券研究报告行业周报行业研究行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/16目录1、行情回顾&重点推荐.....31.1、行业交易数据更新：纺织服装收盘略有下跌，品牌降幅窄于制造..31.2、重点推荐：安踏体育&申洲国际&名创优品...31.2.1、安踏体育：2023Q3延续高质量增长，看好盈利提升和主品牌改善.31.2.2、申洲国际:基本面拐点已现，2024Q1进入低基数，看好盈利改善后估值回升..51.2.3、名创优品：渠道扩张叠加店效恢复，盈利能力持续超预期，看好业绩延续快速增长.52、本周重点公司信息更新62.1、三季度前瞻：运动&男装&性价比表现突出，制造去库进入尾声....62.2、安踏体育：2023Q3Fila电商流水靓丽，整体经营稳健...72.3、赢家时尚：短期终端需求及经营指标情况保持良好..73、本周行业：9月淡季下出口数据波动，运动品类电商增长..83.1、出口：纺织鞋服Q3出口降幅逐月收窄，鞋9月出口量增速转正...83.2、中国台湾鞋服代工月度营收：9月淡季下营收降幅环比加深.....93.3、零售端：线上平台9月数据（男装及运动品类）....103.3.1、男装：9月天猫同比-17%，京东同比-32%，抖音同比+17%.....103.3.2、运动：9月天猫同比+2%，京东同比-3%，抖音同比+78%..113.4、海外品牌业绩...113.4.1、优衣库：FY2023表现亮眼，大中华区全年业绩创历史新高.....114、重点推荐公司盈利预测....145、风险提示....14行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/161、行情回顾&重点推荐1.1、行业交易数据更新：纺织服装收盘略有下跌，品牌降幅窄于制造本周（2023年10月9日-2023年10月13日）指数情况：纺织服装板块收于1562.45点，较上周收盘变动-2.8%，纺织制造收于1646.97，较上周收盘变动-3.2%，服装家纺收于1510.84，较上周收盘变动-2%图1：纺织服装板块月度走势低于上证指数图2：纺服板块本周收盘略有下跌数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所个股方面，千百度、李宁、酷特智能涨幅居前三。我们认为，李宁、千百度受益于港股反弹，酷特智能受益于C2M产业互联网+工业4.0概念驱动。新澳股份、慕尚集团、锦泓集团跌幅居前三。图3：千百度、李宁、酷特智能涨幅居前三（%）图4：新澳股份、慕尚集团、锦泓集团跌幅居前三（%）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所1.2、重点推荐：安踏体育&申洲国际&名创优品1.2.1、安踏体育：2023Q3延续高质量增长，看好盈利提升和主品牌改善1、安踏：看好商品调整（重塑冠军系列）、营销资源强化篮球品类、渠道分级等改革措施落地以及巴黎奥运催化带动主品牌向上。2023Q3加大营销投入，篮球品类7月官宣欧文并举行中国行、10月官宣唐特迪温琴佐；同时重塑冠军系列产品，推出户外系列、新冠军跑鞋、与设计师陈鹏携手重塑冠军龙服经典设计元素推出羽龙服。-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%2023-9-132023-9-1