收入双位数增长，业绩符合预告.pdf
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9626187/21/2019022816:59[Table_Title]收入双位数增长，业绩符合预告[Table_Title2]长虹美菱(000521)[Table_Summary]事件概述公司发布2023年前三季度业绩：23年前三季度：营业收入实现192亿元（YOY+25%），归母净利润实现4.99亿元（YOY+208%），扣非归母净利润实现5.1亿元（YOY+555%）。23单三季度：营业收入实现63亿元（YOY+23%），归母净利润实现1.4亿元（YOY+38%），扣非归母净利润实现1.3亿元（YOY+77%）。分析判断:►分业务：根据公司业绩预告冰箱（柜）、洗衣机（23H1占比37%）：外销表现亮眼。海运费下降、市场逐步恢复下，积极抢抓订单，推进产品拓展，接单及发货大幅增加，同时推动冰洗协同。空调（23H1占比55%）：1）内销：推进“营销转型”，紧跟气候特征，提前布局，与重点客户保持战略合作。2）外销：增强市场开拓能力，部分区域受益气候变化。►盈利：（1）2023Q1-Q3：公司毛利率实现13.5%（YOY+0.81pct），公司归母净利率实现2.6%（YOY+1.55pct），公司扣非净利率实现2.7%（YOY+2.17%）。（2）2023Q3：公司毛利率实现14.6%（YOY-0.50pct），公司归母净利率实现2.22%（YOY+0.24pct），公司扣非净利率实现2.1%（YOY+0.6%）。►费用率：（1）2023Q1-Q3：销售、管理、研发、财务费用率分别实现同比-0.6、-0.4、-0.4、0.0pct。（2）2023Q3：销售、管理、研发、财务费用率分别实现同比-1.0、-0.9、-0.3、+0.4pct。投资建议结合前三季度业绩，我们调整盈利预测，我们预计2023-2025年公司收入为245、274、302亿元（前值为234/262/289亿元），归母净利润为6.2、7.4、8.5亿元（前值为6.2/7.3/8.3亿元），对应EPS分别0.60/0.72/0.83元，以2023年10月23日收盘价5.59元计算，对应PE分别为9/8/7倍，我们维持“买入”评级。评级及分析师信息[Table_Rank]评级：买入上次评级：买入目标价格：最新收盘价：5.59[Table_Basedata]股票代码：00052152周最高价/最低价：8.24/4.02总市值(亿)57.57自由流通市值(亿)48.93自由流通股数(百万)875.31[Table_Pic][Table_Author]分析师：陈玉卢邮箱：chenyl@hx168.com.cnSACNO：S1120522090001联系电话：研究助理：喇睿萌邮箱：larm@hx168.com.cnSACNO：联系电话：[Table_Report]相关研究1.【华西家电】长虹美菱公司深度-改革提效，长期盈利提升可期2023.10.172.【华西家电】长虹美菱-23H1预告点评-Q2预告业绩高增，经营持续向好2023.07.16-4%14%32%50%68%86%2022/102023/012023/042023/07相对股价%长虹美菱沪深300证券研究报告|公司点评报告仅供机构投资者使用[Table_Date]2023年10月24日证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。p1138352证券研究报告|公司点评报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明219626187/21/2019022816:59风险提示下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。盈利预测与估值资料来源：wind,华西证券研究所[Table_profit]财务摘要2021A2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)18,03320,21524,47227,39730,232YoY（%）17.2%12.1%21.1%12.0%10.3%归母净利润(百万元)52245621743854YoY（%）160.7%371.2%153.9%19.7%14.9%毛利率（%）12.0%13.7%14.3%15.2%15.5%每股收益（元）0.050.240.600.720.83ROE1.1%4.7%10.8%11.5%11.6%市盈率115.6924.309.547.976.94证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。p2证券研究报告|公司点评报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明319626187/21/2019022816:59财务报表和主要财务比率[Table_Finance]利润表（百万元）2022A2023E2024E2025E现金流量表（百万元）2022A2023E2024E2025E营业总收入20,21524,47227,39730,232净利润277697835959YoY(%)12.1%21.1%12.0%10.3%折旧和摊销388368378387营业成本17,44520,97623,24025,550营运资金变动7521,519-3631,906营业税金及附加159196219242经营活动现金流1,4652,6761,0733,490销售费用1,4291,5831,7531,905资本开支-198-229-247-330管理费用359404452484投资-377-119-6221财务费用-55-70-54-1投资活动现金流-506-395-392-444研发费用560636756834股权募资368000资产减值损失-56-82-73-77债务募资-267553545投资收益332427-24筹资活动现金流-755-68210营业利润286716866995现金净流量2732,2436733,076营业外收支15-5-6主要财务指标2022A2023E2024E2025E利润总额287721861989成长能力所得税10232630营业收入增长率12.1%21.1%12.0%10.3%净利润277697835959净利润增长率371.2%153.9%19.7%14.9%归属于母公司净利润245621743854盈利能力YoY(%)371.2%153.9%19.7%14.9%毛利率13.7%14.3%15.2%15.5%每股收益0.240.600.720.83净利润率1.2%2.5%2.7%2.8%资产负债表（百万元）2022A2023E2024E2025E总资产收益率ROA1.5%3.1%3.5%3.4%货币资金6,8399,0839,75612,832净资产收益率ROE4.7%10.8%11.5%11.6%预付款项46485359偿债能力存货1,7102,1312,0592,563流动比率1.151.15
