流感旺季疫苗开始上量,Q3净利同比增70%.pdf

2023-10-30 16:39
群益证券
王睿哲
流感旺季疫苗开始上量,Q3净利同比增70%.pdf

CompanyUpdateChinaResearchDept.2023年10月30日王睿哲C0062@capital.com.tw目标价(元)28公司基本资讯产业别医药生物A股价(2023/10/27)22.34深证成指(2023/10/27)9770.84股价12个月高/低24.75/16.78总发行股数(百万)1824.37A股数(百万)1573.59A市值(亿元)351.54主要股东安康(17.90%)每股净值(元)5.99股价/账面净值3.73一个月三个月一年股价涨跌(%)3.1-2.410.3近期评等出刊日期前日收盘评等2022-04-1224.54买进产品组合疫苗40.2%人血白蛋白21.9%其他血液制品20.3%静注人免疫球蛋白PH417.2%机构投资者占流通A股比例基金6.8%一般法人38.4%股价相对大盘走势华兰生物(002007.SZ)BUY买进流感旺季疫苗开始上量,Q3净利同比增70%结论与建议:公司业绩:公司23Q1-Q3实现营业收入39.1亿,YOY+8.6%;录得归母净利润10.7亿,YOY+18.5%;扣非后净利润9.1亿元,YOY+19.5%,公司业绩符合预期。其中Q3单季度实现营收23.3亿元,YOY+85.8%,录得归母净利润5.4亿元,YOY+70.2%,扣非后归母净利润5.1亿元,YOY+71.9%。疫苗销售如期放量,血制品平稳:公司Q3营收及净利端大幅增长,一方面是去年同期基期较低(223营收及净利增速分别为-39.5%、-47.0%),另一方面是今年Q3进入流感疫苗销售旺季,叠加上半年甲流流行,民众接种意愿加强,公司Q3流感疫苗批签发量同比增长了近3倍(22Q3批签发22批次,23Q3批签发85批次)。从华兰疫苗子公司业绩来看,Q3单季度实现营收15.7亿元,YOY+214.2%,录得归母净利润5.2亿元,YOY+152.5%。近期流感传播又有起势,预计会增加民众接种疫苗的意愿,我们看好Q4流感疫苗继续上量。血制品板块测算Q3实现营收约7.6亿元,同比持平。疫苗销售带动毛利率提升:Q3综合毛利率为76.4%,同比提升10.7个百分点,主要是流感疫苗销售推动。期间费用率为37.8%,同比增加8.3个百分点,主要是疫苗正常销售后,销售费用率增加明显。盈利预测及投资建议:我们预计公司2023-2025年分别录得净利润14.7亿元、17.4亿元、20.3亿元,YOY+32.9%、+17.9%、16.5%,EPS分别为0.81元、0.95元、1.11元,对应PE分别为28X、24X、20X,血制品稳定,流感疫苗弹性可期,维持“买进”评级。风险提示:血制品销售恢复不及预期;疫苗销售不及预期,研发进度不及预期CompanyUpdateChinaResearchDept.年度截止12月31日202120222023E2024E2025E纯利(Netprofit)RMB百万元12991076147417382025同比增减%-19.48-17.1436.9317.9416.49每股盈余(EPS)RMB元0.710.590.810.951.11同比增减%-19.61-17.3336.9817.9416.49市盈率(P/E)X31.2637.8227.6123.4120.09股利(DPS)RMB元0.200.300.270.310.37股息率(Yield)%0.901.351.201.411.64【投资评等说明】评等定义强力买进(StrongBuy)潜在上涨空间≥35%买进(Buy)15%≤潜在上涨空间

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