通信行业2023Q4投资策略：重点关注0_1行业投资机会-20231021-浙商证券-33页.pdf
2023年10月21日重点关注0-1行业投资机会——通信行业2023Q4投资策略行业评级：看好证券研究报告分析师张建民证书编号S1230518060001分析师王逢节证书编号S12305230800022Q3行情回顾：2023年以来，以AI算力为首的通信板块行情多点开花。从2023年初至2023年9月30日，通信（申万）指数涨幅为+34.61%，表现优于同期沪深300指数（-4.7%），在申万一级行业中排名第1。Q4投资策略：通信板块景气维持，我们建议关注铁路5G、卫星互联网、数据要素&运营商、AI算力基础设施以及新型工业化相关投资机会。•铁路5G-R（0-1）：工信部于近日向国铁集团批复基于5G技术的铁路新一代移动通信（5G-R）试验频率，正式打响铁路5G建设发令枪，5G-R网络建设有望在4-6年高峰建设，主要投资周期明显缩短，建设高峰期投资规模将明显集中，相关产业链环节弹性空间可观，推荐佳讯飞鸿、中兴通讯，关注中国通号、思维列控等。•卫星互联网（0-1）：亚马逊启动柯伊伯项目发射计划，轨道和频谱资源稀缺强化，国家安全与战略属性持续加强。国内GW和G60星座持续推进，工信部发文拟统筹分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革，从资金端注入市场化活力，推荐上海瀚讯、盛路通信和铖昌科技，关注盟升电子、海格通信以及国博电子等。•数据要素（0-1）：运营商前8个月行业增速企稳，创新业务继续明显增长+占比提升贡献主要增长动能，同时资本开支占营收比重下降，有利于利润释放；数据要素有望打开运营商新的市场空间。推荐中国移动、中国电信和中国联通。•AI智能算力设施：多模态应用持续落地，OpenAI宣布将向Plus和Enterprise用户推出ChatGPT语音和图像新功能，未来用户可直接通过语音或者图与ChatGPT进行交互，对算力需求持续提升。海外AI应用探索付费模式，11月份Microsoft365Copilot企业版将正式上线，定价为30美元/月，商业化逐步成熟落地。推荐光模块行业中际旭创、天孚通信，关注新易盛、华工科技等；推荐ICT设备行业中兴通讯、紫光股份，关注菲菱科思、锐捷网络等。•新型工业化：政策持续加持，有望加快产业发展，重点关注5G基础设施、新型工业化软件、传感器、控制器等环节，关注中兴通讯、广和通、四方光电公司。•风险提示：低轨卫星发展不及预期、铁路5G发展不及预期、AI发展不及预期、测算不及预期风险核心观点nMvMpNmPmOnQsMpNtPvMxP7NcM7NsQqQnPtQiNqRmMjMpNmO9PnMtPuOmOmQNZqNsR目录CONTENTS3Q3行情回顾01新的通信行业投资框架02Q4重点推荐领域03•卫星互联网•铁路5G--R•电信运营商•新型工业化•AI智能算力投资建议与风险提示04Q3行情回顾01Partone45三季度行情回顾1.1•2023年以来，通信板块行情多点开花，从2023年初至2023年9月30日，通信（申万）指数涨幅为+34.61%，表现优于同期沪深300指数（-4.7%），在申万一级行业中排名第1。单三季度来看，通信（申万）指数-10.65%，表现弱于同期沪深300指数（-3.98%）。资料来源：wind，浙商证券研究所通信（申万）指数走势（20230101-20230930）1725.001925.002125.002325.002525.002725.002023-01-032023-03-012023-04-212023-06-152023-08-082023-09-27通信(申万)上证指数(可比)深证成指(可比)沪深300(可比)6三季度行情回顾1.1•分个股来看，2023Q3单季度涨幅前10名分别为：华力创通（132%）、中贝通信（101%）、精伦电子（99%）、恒为科技（58%）、上海瀚讯（41%）、菲菱科思（31%）、佳讯飞鸿（21%）、高鸿股份（17%）、世纪鼎利（17%）以及兴民智通（13%）。资料来源：wind，浙商证券研究所23Q3通信板块个股涨幅前二十23Q3通信板块个股跌幅前二十0%20%40%60%80%100%120%140%中国移动中海达卓翼科技合兴股份振芯科技万马科技海格通信远望谷梦网科技硕贝德兴民智通世纪鼎利高鸿股份佳讯飞鸿菲菱科思上海瀚讯恒为科技精伦电子中贝通信华力创通-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%佳力图意华股份源杰科技烽火电子申菱环境中控技术视源股份安路科技-U紫光股份神州泰岳中兴通讯科士达迅游科技华西股份腾景科技深桑达A新易盛富信科技瑞可达鼎通科技新的通信行业投资框架02Partone72.18应用数据算力保障我们构建了新的通信行业研究框架：数据+算力+应用，构成数字经济生产力的底座，同时凸出保障配套环节的重要性。•算力：包括4G/5G网络、有线网络、卫星互联网、专用网络等网络环节，以及数据中心、云计算、AI等算力环节；•应用：包括面向个人、企业、政府、国防用户，提供工业互联网、智能驾驶、物联网等各种应用；•数据：包括数据的供给、流通、使用、配套服务等环节；•保障：包括能源、安全、热管理等多方面的配套保障措施。资料来源：浙商证券研究所构建新的通信行业研究框架结合细分环节景气度，我们当前重点推荐几个领域：•卫星互联网、专用网络（铁路）、数据要素（电信运营商）、工业互联网，人工智能（含热管理）。9添加标题95%保障算力网络应用用户添加标题数据要素2.2构建新的通信行业研究框架资料来源：浙商证券研究所Q4重点推荐领域03Partone10•卫星互联网•铁路5G--R•电信运营商•新型工业化•AI智能算力11卫星互联网：轨道和频谱资源稀缺强化，亚马逊启动发射计划3.1•轨道和频谱资源稀缺进一步强化亚马逊发射首批两颗太空互联网原型卫星，旗下柯伊伯计划将在6年内打造一个超3200颗低轨卫星星座，首批量产卫星预计将于2024年上半年发射。•国家安全与战略属性加强SpaceX或已获得美国太空部队的第一份合同，根据该公司的新“星盾”(Starshield)计划为军方提供定制卫星通信。数据来源：赛迪顾问，铖昌科技招股书，公众号卫星界，腾讯新闻，界面新闻，浙商证券研究所全球主要低轨星座2029年全球近地轨道卫星布局及占比国家公司星座名称数量（颗）建成年份轨道高度频段用途美国SpaceXStarLink11,92720271,130kmKu,Ka,V宽带OneWebOneWeb2,46820271,200kmKu,Ka,V,E宽带铱星公司第二代铱星752018780km-宽带、STL波音波音2,95620221,200kmV宽带亚马逊Kuiper3,236-590km/610km/630kmKa宽带FacebookFacebookAthenaProject77-1,200km--加拿大TelesatTelesat29820231,248km/1,000kmKa宽带AACClydeKepler1402022-Ku/Ka物联网印度AstromeSpaceNet15020201,400km毫米波宽带俄罗斯YalinyYaliny135-600km-宽带德国KLEOConnectKLEO624-1,050km/1,42
