Q3保持快速增长,首个数据应用项目落地.pdf

2023-10-31 15:37
中银证券
杨思睿,王屿熙
Q3保持快速增长,首个数据应用项目落地.pdf

计算机|证券研究报告—业绩评论2023年10月31日002152.SZ买入原评级:买入市场价格:人民币11.81板块评级:强于大市股价表现(%)今年至今1个月3个月12个月绝对14.7(2.4)2.530.1相对深圳成指25.4(0.6)13.134.6发行股数(百万)2,483.38流通股(百万)2,482.13总市值(人民币百万)29,328.753个月日均交易额(人民币百万)229.76主要股东广州无线电集团有限公司50.01资料来源:公司公告,Wind,中银证券以2023年10月30日收市价为标准相关研究报告《广电运通》20230830《广电运通》20230401《广电运通》20221028中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格计算机:计算机设备证券分析师:杨思睿(8610)66229321sirui.yang@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号:S1300518090001证券分析师:王屿熙(8610)66229321xiaolian.wang@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号:S1300523090002广电运通Q3保持快速增长,首个数据应用项目落地公司2023年前三季度实现营收57.44亿元(+20.10%)、归母净利7.53亿元(+12.77%)、扣非净利6.66亿元(+11.77%),收入保持快速增长。公司落地了首个数据应用案例“离岸易”,加速探索数据要素业务,同时保持金融科技主业快速增长。维持买入评级。支撑评级的要点Q3收入保持快速增长,利润率承压。Q3实现营收21.07亿元(+24.8积)、归母净利2.79亿元(+9.49%)、扣非净利2.54亿元(+11.90%),Q3收入保持快速增长,。Q3毛利率34.49%(-5.29pct)净利率16.56%(-2.35pct),前三季度毛利率37.77%(-2.95pct)净利率16.22%(-0.99pct)。前三季度销售/管理/研发费用分别同比-1.24%/+17.38%/+11.49%,整体费用率21.24%(-2.03pct)。加速数据要素业务布局,首个应用案例“离岸易”落地。据公司发布的调研纪要,公司落地了首个数据应用项目南沙“离岸易”综合服务平台,汇聚了离岸贸易海关数据、集装箱信息、船舶数据、企业贸易信息等多源数据,为银行提供贸易信息辅助核验工具。此外,公司的“城市级视频云平台”“视频全目标结构化引擎”“AI中台”和“OCR识别引擎”4款数据交易产品也在广州数交所正式上架。公司作为广州数交所的第三大股东,一是规划成为数据服务商,二是提供大数据技术和公共数据运营服务,以数据要素为核心,聚焦企业和公共数据,持续探索数据要素业务。金融科技主业持续拓展,数币应用进一步丰富。金融科技主业仍保持快速增长:(1)人行提出了分阶段进行金融信创机具替换工作,此阶段正处于银行新旧设备更换期,金融信创仍存在广阔发展空间。(2)银行都在积极将金融服务融入各类消费或产业场景中,公司持续创新金融场景,同时积极推广海外市场。公司数币业务也在加速推广:公司已经具备数字人民币场景全链路建设能力,累计落地10家银行的数字人民币系统建设,建立广州市首个城市级数币综合业务平台(支持百个场景),此次杭州亚运会上公司也提供了数币外币兑换机,打开城市侧多场景应用。估值维持2023~2025年归母净利润为9.75/11.01/12.45亿元、EPS为0.39/0.44元和0.50元的预测,对应PE分别30/27/24倍。维持买入评级。评级面临的主要风险数币应用不及预期;技术创新不及预期;市场竞争加剧。[Table_FinchinaSimple]投资摘要年结日:12月31日202120222023E2024E2025E主营收入(人民币百万)6,7827,5268,5319,87011,491增长率(%)5.811.013.315.716.4EBITDA(人民币百万)1,0041,0241,1571,3711,533归母净利润(人民币百万)8248279751,1011,245增长率(%)17.70.417.912.913.1最新股本摊薄每股收益(人民币)0.330.330.390.440.50市盈率(倍)35.635.430.126.623.6市净率(倍)2.72.52.42.32.2EV/EBITDA(倍)19.213.014.511.39.6每股股息(人民币)0.20.20.20.20.2股息率(%)1.31.51.51.71.9资料来源:公司公告,中银证券预测(9%)1%10%20%30%40%Oct-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23广电运通深圳成指2023年10月31日广电运通2[Table_FinchinaDetail]利润表(人民币百万)现金流量表(人民币百万)年结日:12月31日202120222023E2024E2025E年结日:12月31日202120222023E2024E2025E营业总收入6,7827,5268,5319,87011,491净利润9791,0991,2221,4201,583营业收入6,7827,5268,5319,87011,491折旧摊销224214223216204营业成本4,1274,6505,2386,0267,013营运资金变动231028546483营业税金及附加4753616782其他365323218(444)(120)销售费用6186828019101,092经营活动现金流1,5911,7381,7491,6561,749管理费用415456519591708资本支出(263)(303)(160)(249)(371)研发费用6467198239651,111投资变动(634)204(380)(111)(249)财务费用(82)(136)(147)(158)(150)其他(783)(1,320)9191105其他收益137134136141137投资活动现金流(1,680)(1,419)(450)(269)(516)资产减值损失(143)(114)(130)(122)(126)银行借款(309)2172273789信用减值损失(6)(44)(25)(35)(30)股权融资69368(439)(496)(561)资产处置收益01111其他145158136164147公允价值变动收益180471933筹资活动现金流(96)743(301)(59)376投资收益7712895100108净现金流(184)1,0629971,3291,609汇兑收益00000资料来源:公司公告,中银证券预测营业利润1,0931,2091,3601,5731,758营业外收入1414151515财务指标营业外支出54967年结日:12月31日202120222023E2024E2025E利润总额1,1021,2191,3661,5811,766成长能力所得税123120144161183营业收入增长率(%)5.811.013.315.716.4净利润9791,0991,2

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