石化行业周报：冬季欧洲天然气价格展望.pdf

[Table_yemei1]观点聚焦InvestmentFocus[Table_yejiao1]本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthedisclaimer)研究报告ResearchReport13Nov2023石化行业周报PetrochemicalIndustryWeeklyReport冬季欧洲天然气价格展望WinterEuropeanNaturalGasPriceOutlook[Table_Info]股票名称评级股票名称评级中国石油Outperform华润材料Outperform中国石化Outperform九丰能源Outperform中国海油Outperform纳微科技Outperform荣盛石化Outperform维远股份Outperform恒力石化Outperform胜华新材Outperform东方盛虹Outperform华锦股份Outperform中海油服Outperform滨化股份Outperform新奥股份Outperform海优新材Outperform卫星化学Outperform卓越新能Outperform广汇能源Outperform卓然股份Outperform桐昆股份Outperform同益中Outperform上海石化Outperform德美化工Outperform中油工程Outperform蒙泰高新Outperform新凤鸣Outperform万凯新材Outperform齐翔腾达Outperform天振股份Outperform东华能源Outperform鹿山新材Outperform资料来源：Factset,HTIRelatedReports7月以来国际油价震荡上行（InternationaloilpricesfluctuatedintheupwardtrendsinceJuly）(20Aug2023)Presentation:化工行业投资组合（8月份）ChemicalIndustryPortfolio(August)(15Aug2023)MTBE价格上涨，原材料C4价格下降，相关企业有望受益（MTBEPricesIncrease,RawMaterialC4PricesDecrease,andRelatedEnterprisesareExpectedtoBenefit）(14Aug2023)(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)核心观点：2023年欧洲天然气价格先跌后涨，目前价格为3.71元/方，与2022年相比仍处于较低水平。2023年以来，欧洲制造业持续低迷，PMI持续下降，压制了天然气需求。2023年1-7月，欧洲天然气消费量合计261438百万立方米，同比-10.42%。与此同时，欧洲天然气库存处于高位，截至2023年11月4日，欧洲天然气库存达到1134.64TWH，为2018年以来同期最高水平。展望四季度，考虑到目前天然气库存较高以及对天然气需求不如往年，欧洲天然气价格涨幅可能有限。但气温和巴以冲突等不确定因素也可能导致价格出现较大波动。2023年欧洲天然气价格先跌后涨。2023年初，由于地缘冲突影响逐步消散，再加之气候温和、全球经济衰退等因素压制需求，天然气价格震荡下行。截至6月1日，欧洲天然气价格跌至1.73元/方，为年内最低点，较年初大幅下降69%。7月以来临近冬季，且中东冲突扩大可能影响天然气供应，欧洲天然气价格开始上涨，截至11月8日，欧洲天然气上涨至3.71元/方，与6月1日相比上涨115%。与历史相比，目前价格水平与2022年（7.74元/方）、2021年（3.72元/方）相比有所下降，但仍高于2019-2020年价格。（分别为1.20元/方、0.81元/方）。欧洲天然气需求同比下降。2023年以来，欧洲制造业持续低迷，制造业由1月的48.80下降至10月的43.10，导致天然气需求下降。根据wind，2023年1-7月，欧洲天然气消费量合计261438百万立方米，同比-10.42%。7月单月天然气消费量24661百万立方米，同比-8.69%。欧洲天然气库存处于高位。2023年以来，欧洲天然气库存一直较高。截至2023年11月4日，欧洲天然气库存达到1134.64TWH，为2018年以来同期最高水平，同比2022年+7%，同比2021年+36%。以历史经验看，欧洲国家11月以后将进入天然气去库阶段，考虑到目前天然气库存较高以及对天然气需求不如往年，我们预计欧洲天然气的高库存将持续到年底。欧洲冬季天然气价格波动存在不确定性。由于消费同比下降和库存水平较高，欧洲天然气价格在冬季可能涨幅有限。但仍有两个不确定因素可能导致天然气价格大幅波动。第一个是巴以冲突影响，埃及等国家从以色列进口天然气，然后将其中一部分作为液化天然气出口到欧洲，而以色列和约旦的管道基础设施与加沙距离不远，如果这些基础设施遭到袭击，就会影响天然气的输送与供应。另外，天气也是影响天然气需求的重要因素，去年欧洲冬天较温和，对天然气需求相对较少。如果今年欧洲冬天气温低于正常水平，即使由于工业、消费疲软导致需求下降，欧洲天然气供应也可能紧张。投资建议。建议关注拥有LNG接收站资源的公司新奥股份、广汇能源、九丰能源等。风险提示。油气价格大幅波动；项目进展不及预期等。[Table_Author]JunjunZhuXinHuBorongLijj.zhu@htisec.comx.hu@htisec.combr.li@htisec.com7085100115130Aug-22Nov-22Feb-23May-23Aug-23HAIChinaPetroleumandPetrochemicalMSCIChina13Nov20232[Table_header1]石化行业周报1.建议关注：新凤鸣、桐昆股份、中国石油、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、恒力石化、新奥股份1.1新凤鸣（1）涤纶行业龙头，主业稳步扩张，提供业绩增量。截至2022年底，公司拥有民用涤纶长丝产能万吨/年，涤纶短纤产能90万吨/年。根据公司2022年报，到2023年底公司将拥有长丝产能700万吨、短纤产能120万吨。此外，公司拥有500万吨PTA产能，预计到2026年，公司PTA达到1000万吨。（2）拟启动泰昆石化印尼北加炼化一体化项目。泰昆石化由华灿国际、上海青翃分别持股90%、10%，其中桐昆股份、新凤鸣分别持有华灿国际51%、49%股权。项目报批总投资86.24亿美元，拟投资建设1600万吨/年炼油、520万吨/年PX、80万吨/年乙烯。风险提示：项目建设进展不及预期；产品价格大幅波动。1.2桐昆股份（1）涤纶行业龙头，主业稳步扩张，提供业绩增量。截至2022年，公司PTA产能720万吨/年，涤纶长丝产能960万吨/年。根据公司现有项目规划，未来公司长