计算机行业深度研究:计算机23年三季报梳理,涨幅-持仓环比回落,业绩企稳复苏-20231103-国金证券-25页.pdf

2023-11-14 22:12
计算机行业深度研究:计算机23年三季报梳理,涨幅-持仓环比回落,业绩企稳复苏-20231103-国金证券-25页.pdf

敬请参阅最后一页特别声明1总量视角下:计算机涨幅、持仓Q3环比有所回落,年初以来板块涨幅位列第4。指数层面看,年初至今申万计算机指数跑赢沪深300幅度有所收窄,申万全行业年初以来涨幅排位,计算机名列第4,环比H1口径下滑1名。持仓层面看,23Q3板块基金配置比重仍处于近五年历史相对高位,基金持仓计算机占股票投资市值比例达6.1%,但环比Q2/Q1有所回落。业绩层面看,板块整体收入端企稳复苏,利润端有所承压。收入端,23Q1-3板块总营收达8,154亿元,同比增长0.3%;Q3单季总营收达3,011亿元,同比增长3.7%,龙头公司不及板块整体表现。利润端,23Q1-3板块总归母净利达318亿元,下降1.2%,Q3单季总归母净利达106亿元,下降5.4%;龙头公司优于板块整体表现。结构视角下:赛道显著分化,智能驾驶与工业信息化景气度相对较好。人工智能赛道,23Q1-3收入端同比增长3.3%,利润端同比增长9.8%。金融IT赛道,23Q1-3收入端同比下降0.5%,利润端同比增长3.2%。信息安全赛道,23Q1-3收入端同比增长1.0%,利润端同比下降3.5%。智能驾驶赛道,23Q1-3收入端同比下降27.0%,利润端同比下降8.3%。工业信息化赛道,23Q1-3收入端同比增长18.3%,利润端同比增长10.4%。信创赛道,23Q1-3收入端同比下降10.2%,利润端同比下降184.9%。微观视角下:基本面绩优择股,6家重点公司业绩表现出众。基于23Q1-3与23Q3计算机板块超过100亿元市值龙头公司的收入、利润端增速排名情况,同时位列双名单(收入、利润端增速前20名)中的公司包括恒生电子、柏楚电子、财富趋势、虹软科技、道通科技、万兴科技6家。万兴科技:内生外延构筑创意软件矩阵,志在“中国Adobe”。财富趋势:国内领先的证券行情交易系统供应商,ToB业务持续高增。柏楚电子:激光切割领域龙头,疫后业绩迅猛增长。我们认为,收入端,存量视角,考虑到去年Q4业绩基数表现系统性回落,预计今年Q4基数压力小,表观增速相对可观;增量视角,国内推动经济修复的措施不断落地,对于以G和大B客户为主的计算机行业而言积极正面,叠加Q3以来政府采购招投标、工程建设项目竣工、化债方面的边际改善,预计后续体现在收入确认层面,表现应该强于今年前几个季度,再考虑去年下半年到今年多数计算机上市公司的人员精简,待收入增速回暖后,利润端弹性预计更大,目前在部分金融IT等上市公司开始有体现。技术端,海外和国内科技巨头对AI、机器人等持续投入和商业探索落地,带来变革。风险偏好维度看,10月财报披露结束,进入每年最长的一段业绩真空期,叠加中美双边关系改善预期,行业需求侧回暖,预计整体边际改善。推荐关注办公软件、金融IT、安防、教育、企业服务等为代表的AI应用落地,以工业软件、华为产业链、信创、网安等为代表的国产替代,及数据要素为代表的数字经济方向。基于23Q1-3与23Q3计算机板块超过100亿元市值龙头公司的收入、利润端增速排名情况,推荐关注23Q1-3基本面表现出众的万兴科技、恒生电子、财富趋势、虹软科技等。行业竞争加剧的风险;技术研发进度及落地不及预期的风险;特定行业下游信息化支出周期性波动的风险。行业深度研究敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务内容目录1.总量视角:计算机涨幅、持仓Q3环比有所回落,年初以来涨幅位列第四....61.1指数涨跌:跑赢沪深300幅度有所收窄,年初以来涨幅7.32%位居全行业第四.....61.2持仓变化:基金配置比重环比Q2/Q1有所回落,金山、海康、东财位居持仓前三61.3财务梳理:板块整体收入端企稳复苏,利润端有所承压....72.结构视角:赛道显著分化,智能驾驶与工业信息化景气度相对较好..92.1赛道表现:赛道分化显著,智能驾驶与工业信息化景气度较好92.2人工智能:23Q1-3收入端同比增长3.3%,利润端同比增长9.8%....102.3金融信息化:23Q1-3收入端同比下降0.5%,利润端同比增长3.2%.112.4信息安全:23Q1-3收入端同比增长1.0%,利润端同比下降3.5%....122.5智能驾驶:23Q1-3收入端同比下降27.0%,利润端同比下降8.3%..122.6工业信息化:23Q1-3收入端同比增长18.3%,利润端同比增长10.4%...132.7信创:23Q1-3收入端同比下降10.2%,利润端同比下降184.9%.....143.微观视角:基本面绩优择股,6家公司业绩表现出众....153.1业绩择股:恒生电子/柏楚电子/财富趋势/虹软科技/道通科技/万兴科技业绩亮眼..153.2万兴科技:内生外延构筑创意软件矩阵,志在“中国Adobe”..163.3财富趋势:国内领先的证券行情交易系统供应商,ToB业务持续高增183.4柏楚电子:激光切割领域龙头,疫后业绩迅猛增长...214.投资建议...235.风险提示...23oPqPqOtRnOqRsMsRpNzRqQ7N9R8OtRqQnPtQlOrQnMfQmMsPbRmNrMvPmMxPNZnNuM行业深度研究敬请参阅最后一页特别声明3扫码获取更多服务图表目录图表1:申万计算机指数跑赢沪深300幅度有所收窄..6图表2:年初以来计算机涨幅7.32%,位居全行业第四.....6图表3:2023Q3计算机板块基金配置比重环比Q2/Q1有所回落..6图表4:2023Q3计算机板块前十大持仓标的有所波动7图表5:板块23Q1-3营业收入及同比增速(亿元)...7图表6:板块23Q3营业收入及同比增速(亿元)7图表7:龙头公司23Q1-3营业收入及同比增速(亿元)..8图表8:龙头公司23Q3营业收入及同比增速(亿元).....8图表9:板块23Q1-3归母净利及同比增速(亿元)...8图表10:板块23Q3归母净利润及同比增速(亿元).8图表11:龙头公司23Q1-3归母净利及同比(亿元).8图表12:龙头公司23Q3归母净利及同比增速(亿元)...8图表13:板块23Q1-3毛利率有所下降....9图表14:板块23Q1-3销售费用率有所提升...9图表15:板块23Q1-3管理费用率有所提升...9图表16:板块23Q1-3研发费用率有所提升...9图表17:重点赛道23Q1-3营收增速排序.....10图表18:重点赛道23Q3营收增速排序..10图表19:重点赛道23Q1-3归母净利增速排序....10图表20:重点赛道23Q3归母净利增速排序.10图表21:人工智能19Q1-3-23Q1-3营收及其增速....10图表22:人工智能19Q3-23Q3营收及其增速....10图表23:人工智能19Q1-3-23Q1-3归母净利及其增速.11图表24:人工智能19Q3-23Q3归母净利及其增速.11图表25:金融信息化19Q1-3-23Q1-3营收及其增速11图表26:金融信息化19Q3-23Q3营收及其增速.11图表27:金融信息化19Q1-3-23Q1-3归母净利及增速.11图表28:金融信息化19Q3-23Q3归母净利及其增速....11图表29:信息安全19Q1-3-23Q1-3营收及

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