中国必需消费行业：HTI消费品成本指数，生鲜乳重回年内低点，行业成本大多回落.pdf

[Table_yemei1]观点聚焦InvestmentFocus[Table_yejiao1]本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthedisclaimer)研究报告ResearchReport15Nov2023中国必需消费ChinaStaplesHTI消费品成本指数：生鲜乳重回年内低点，行业成本大多回落HTICGCI:Freshmilkreturnedtoitslowpoint,andindustrycostshavemostlyfallen[Table_Info]市盈率P/E股票名称评级目标价2023E2024E百威亚太Outperform20.502521华润啤酒Outperform66.002420海底捞Outperform30.902017康师傅Outperform13.091613中国飞鹤Outperform6.40108颐海国际Outperform21.691614九毛九Outperform21.682213现代牧业Outperform1.33126优然牧业Outperform2.85n.a.5澳优Outperform4.23129资料来源：Factset,HTIRelatedReportsHTI消费品成本指数：生鲜乳连续五周持稳，白糖月度环比回落（HTICGCI:FreshMilkPricesRemainedFlatforFiveWeeks,WhileSugarFellMonth-on-month）(25Oct2023)(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)本周HTI跟踪的六类消费品，除方便面期货成本持平，其他行业成本均有下降。具体来看，本周包材价格全线下跌，其中瓦楞纸跌幅领先，期货/现货下行2.84%/2.39%，玻璃紧随其后，现货/期货下行2.42%/1.07%，铝材期货回落1.10%，塑料期、现微降，幅度在0.5%以内。直接原材料部分，整体涨跌互现，鸡肉/大麦价格下降1.29%/1.26%，大米、生鲜乳、玉米和白糖微降。上涨品种中，棕榈油止跌反弹，期货快速上行2.24%，小麦期货和大豆现货上涨1.31%/1.21%，豆粕、蔬菜小幅上行。能源方面，本周柴油现货较上周跌1.20%，月度环比跌4.37%，布油期货较上周涨1.12%，月度环比跌9.21%。啤酒：截至11月14日，成本现货指数较上周下降1.39%，期货指数较上周下降0.68%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动4.55%/2.17%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动1.78%/3.22%。本周进口加麦价格下降30元/吨，触及年内低点，较年初以及去年同期回落超过25%，叠加包材中玻璃和铝材的小幅下行，啤酒期、现成本跌幅领先。调味品：成本现货指数较上周下降0.52%，期货指数较上周下降0.31%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动5.91%/0.34%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动2.38%/2.44%。本周调味品成本小幅走低，尽管直接原材料部分大豆、小麦均有一定程度的上行，但包材价格整体偏弱。乳制品：成本现货指数较上周下降0.56%，期货指数较上周下降0.47%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动3.85%/2.95%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动5.53%/4.7%。本周生鲜乳价格再度回落，跌至年内低点，叠加包材中瓦楞纸偏弱运行，白糖在高位小幅震荡，乳制品成本小幅降低。方便面：成本现货指数较上周下降0.52%，期货指数较上周提升0.04%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动4.16%/9.5%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动6.72%/9.62%。本周棕榈油止跌反弹，且期货端的涨幅明显大于现货端，同时小麦期货小幅走高，方便面现货成本跌，期货成本基本持平。速冻食品：成本现货指数较上周下降0.3%，期货指数较上周下降0.03%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动2.16%/5.65%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动3.37%/7.05%。本周鸡肉价格震荡下跌，蔬菜价格小幅回升，速冻食品成本整体波动不大。软饮料：成本现货指数较上周下降0.87%，期货指数较上周下降0.96%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动0.7%/2.56%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动2.46%/0.37%。本周软饮料期、现成本有所走弱，主因包材端塑料和瓦楞纸价格均有回落，白糖延续微跌走势。风险提示：原材料价格反弹，地缘冲突加剧，国内疫情反复。[Table_Author]陈子叶SusieChen闻宏伟HongweiWensusie.zy.chen@htisec.comhongwei.wen@htisec.com85100115130145Nov-22Feb-23May-23Aug-23Nov-23HAIChinaStaplesMSCIChina15Nov20232[Table_header1]中国必需消费1.生鲜乳重回年内低点，进口大麦价格同比降25%本周HTI跟踪的六类消费品，除方便面期货成本持平，其他行业成本均有下降。具体来看，本周包材价格全线下跌，其中瓦楞纸跌幅领先，期货/现货下行2.84%/2.39%，玻璃紧随其后，现货/期货下行2.42%/1.07%，铝材期货回落1.10%，塑料期、现微降，幅度在0.5%以内。直接原材料部分，整体涨跌互现，鸡肉/大麦价格下降1.29%/1.26%，大米、小麦、生鲜乳、玉米和白糖微降。上涨品种中，棕榈油止跌反弹，期货快速上行2.24%，小麦期货和大豆现货上涨1.31%/1.21%，豆粕、蔬菜小幅上行。能源方面，本周柴油现货较上周跌1.20%，月度环比跌4.37%，布油期货较上周涨1.12%，月度环比跌9.21%。表1HTI消费品现货成本指数资料来源：Wind，HTI表2HTI消费品期货成本指数资料来源：Wind，HTI啤酒调味品乳制品方便面速冻食品软饮料基准日2023/11/14136.66122.57111.16109.18123.69120.31上周2023/11/7138.58123.21111.78109.75124.06121.37上月2023/10/14139.91124.34112.22110.10125.73122.15今年年初2023/1/1130.71115.73115.61113.92126.43121.16去年同期2022/11/14134.27119.72117.67117.04128.01123.34-1.39%-0.52%-0.56%-0.52%-0.30%-0.87%-2.33%-1.42%-0.95%-0.83%-1.62%-1.50%4.55%5.91%-3.85%-4.16%-2.16%-0.70%1.78%2.38%-5.53%-6