零售行业行业周报：政治局会议明确稳中求进总基调，维持推荐经营稳定的优质零售公司.pdf

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明[Table_Header]行业周报●零售行业2023年12月10日中秋政治局会议明确稳中求进总基调，维持推荐经营稳定的优质零售公司核心观点：[Table_Summary]⚫本周行业热点：①12月8日中央政治局会议召开，规划未来的经济工作，明年将延续偏宽松、偏刺激的政策基调，居民消费意愿有望持续提高，会议上针对内需方面，延续强调“着力扩大国内需求”，相较于以往“发挥消费的基础作用和投资的拉动作用”，此次提“形成消费和投资相互促进的良性循环”，预示后续应更为强调投资和消费的转化；②各大电商平台积极布局“双十二”，将延续“双十一”低价潮流；③中国连锁经营协会近日发布《中国购物中心年报报告（2023年）》；④贝恩公司发布《中国购物者报告》；⑤中国商业联合会发布12月份中国零售业景气指数(CRPI)。⚫行情表现：本周（2023.12.04-2023.12.08）商贸零售指数下跌2.92%，跑输上证指数（-2.05%）、沪深300指数（-2.40%）和深证成指（-1.71%）。⚫超市板块：山姆商店在中国保持高速增长，预计明年将在中国新增6-7家门店，在今年规模的基础上扩张10%，得益于公司“长期价格投资策略”以及总部采购特点，公司三季度业绩亮眼；国光连锁股票出现异常波动，三天内下跌超过20%，企业的基本面未见异常，从三季度业绩来看，公司今年的经营状况相比去年有所修复。⚫电商及代运营版块：华凯易佰通过与义乌华鼎锦纶签署了《合作框架协议》，并购其子公司通拓科技，利用标的公司的资源，优化完善华凯易佰的产品布局，提高企业的竞争优势，开拓公司业务的海外布局。⚫购百版块：由于政府收购土地，武商集团全资子公司拟签署土地房屋征收补偿协议，关停并非公司主营业务，对公司影响有限，同时该补偿预计将为公司带来8000余万的净收益，或对公司的业绩贡献较大。⚫化妆品板块：马来西亚项目取得新进展，科思股份的合资子公司在当地成功注册，该项目将有助于公司降低成本，提高竞争优势；鲁商福瑞达披露公司的担保情况，由于业务转型，出售大量房产，公司担保在归母净资产的占比超过80%，企业的债务负担较大；丸美股份高管王熙雯离职，曾在企业担任总裁助理兼电商部经理，任职的一年里，得益于产品、品牌与渠道转型，2022-2023Q3公司扭亏为盈，“双十一”期间表现亮眼，公司产品在各大电商平台的销售额有较大提升。⚫珠宝首饰板块：浙江明牌珠宝股份投资设立全资子公司，投资4000余万元进军光伏领域，设计EPC业务与BOO业务（自建自持），公司经营的多元性将进一步提升，跨行业扩张也可能增加企业的经营总风险。⚫推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹股份（002419.SZ）、重庆百货（600729.SH）、王府井（600859.SH）；以及消费品类的中国黄金（600916.SH）、豫园股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、上海家化（600315.SH）、水羊股份（300740.SZ）、丸美股份（603983.SH）。⚫风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。[Table_IndustryName]零售行业[Table_InvestRank]推荐维持评级分析师[Table_Authors]甄唯萱：（8610）80927651：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520050002相对沪深300表现图[Table_Chart]资料来源：中国银河证券研究院相关研究【银河消费品零售&化妆品】行业周报_““全力推动消费持续恢复和扩大”仍是政策重点，维持推荐优质零售公司_20231203【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注年末的企业经营战略调整，维持推荐经营稳定的优质零售公司_20231126【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注境外标的最新业绩表现，维持推荐经营稳定的优质零售公司_20231119【银河消费品零售&化妆品】行业周报_低价好物拉动“双十一”消费增长，维持推荐国产优质品牌商_20231112【银河消费品零售&化妆品】行业周报_前三季度零售行业持续回暖，维持推荐经营稳定向好的优质零售标的_20231105[Table_Research]-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%沪深300商贸零售请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2[Table_ReportTypeIndex]行业周报/零售行业目“录一.“最新研究观点.3（一）一周行业要闻3（二）最新观点..5（三）子行业与龙头公司....6二.“核心组合.10（一）核心推荐10（二）核心关注12（三）国内外行业及公司估值情况...14三.“风险提示.17四.附录.....18（一）一周市场综合表现..18（二）行业数据跟踪....19（三）核心关注企业业绩表现.....19（四）行业与公司市场表现...21（五）行业及重点公司估值水平.26请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3[Table_ReportTypeIndex]行业周报/零售行业一.“最新研究观点（一）一周行业要闻表1：行业要闻重点事件我们的理解12月8日中央政治局会议，未来一年将延续扩内需、稳增长的政策基调12月8日中央召开政治局会议，分析研究2024年的经济工作。主要内容有①2024年政策总基调偏扩张、偏宽松、偏刺激，GDP目标大概率会定为5%左右的偏高水平；②中央加杠杆是大方向，财政延续发力、赤字率大概率高于3%、甚至3.5%以上，货币将延续宽松、大概率会再降准降息；由此可见，2024年货币与财政政策仍以稳健偏松为主，扩大内需、刺激需求的政策大方向不会改变，明年很有可能会继续释放流动性、降准降息，居民的人均可支配收入与消费意愿有望得到进一步的提升。此外，会议上还提出了：增长动能上，扩内需有新要求，城中村改造等“三大工程”应是主抓手。内需方面，延续强调“着力扩大国内需求”，相较于以往“发挥消费的基础作用和投资的拉动作用”，此次提“形成消费和投资相互促进的良性循环”，预示后续应更为强调投资和消费的转化：一是加强消费基建，如文旅基建、农村市场流通体系建设等；二是投资更多向民生领域倾向，“三大工程”应属此范畴；三是在扩投资、促消费中带动更多就业、促进居民增收，实现正循环。外需方面，延续强调“要扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘”，实际近期已有系列积极动作，如12.7国务院支持上海自贸区推进高水平制度型开放、11.24外交部宣布试行对法德意等6国单方面免签、11.23国务院支持北京深化国家服务业扩大开放、中美航线复航/增加等。各大电商平台积极布局“双十二”，将延续“双十一”低价潮流“双十二”将至，各大电商平台积极布局：①天猫：将“双十二”活动更新为“淘宝年终好价节”，将于9日晚8点开启，相比于往年的双十二大促，今年的折扣力度以及商品规模方面均有大幅度提升，除了淘宝商