长安汽车(000625)2023年11月销量点评:11月销量同增环减,启源品牌交付破万.pdf

2023-12-11 17:36
国泰君安
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请务必阅读正文之后的免责条款部分股票研究证券研究报告[Table_MainInfo][Table_Title]长安汽车(000625)11月销量同增环减,启源品牌交付破万长安汽车2023年11月销量点评吴晓飞(分析师)多飞舟(分析师)0755-23976003010-83939800wuxiaofei@gtjas.comduofeizhou026148@gtjas.com证书编号S0880517080003S0880523020001本报告导读:长安汽车11月销量达22.7万辆,目标年销达成在即,其中自主品牌新能源销量达5.1万辆,保持同比高增。投资要点:[Table_Summary]维持目标价25.22元,维持增持评级。维持2023-2025年EPS预测为1.09/0.97/1.30元,同比+39%/-11%/+33%,给予公司2024年26倍PE,维持目标价25.22元,维持增持评级。11月销量同增环减,目标年销达成在即。长安汽车11月销量22.7万辆,同比+23.0%,环比-5.8%。1-11月长安汽车销量233.8万辆,同比+11.9%;自主品牌销量193.3万辆,同比+16.7%;自主乘用车销量148.3万辆,同比+21.8%;自主品牌海外销量22.1万辆,同比+38.1%。2023年公司内部目标年销量为253万辆,截至11月底完成进度92.4%,全年目标销量完成在即。长安自主/长安马自达销量环比下滑。11月长安自主/长安福特/长安马自达分别实现销量12.7万辆/1.9万辆/0.9万辆,同比+16.5%/+1.0%/+63.7%,环比-11.2%/+0%/-30.8%,其中长安自主与长安马自达销量环比下滑,长安福特销量环比基本持平。新能源销量保持同比高增,启源交付破万。11月自主品牌新能源销量5.1万辆,同比+52.7%,环比-12.0%,其中深蓝品牌11月交付16157辆,环比+4.2%,启源品牌11月交付10287辆,上市30天交付破万。1-11月累计自主品牌新能源销量41.5万辆,同比+83.5%。风险提示:价格战风险、产能受限的风险、新能源渗透率提升不及预期的风险。[Table_Finance]财务摘要(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E营业收入105,142121,253147,151181,397213,126(+/-)%24%15%21%23%17%经营利润(EBIT)1,9887,96810,6299,14212,364(+/-)%219%301%33%-14%35%净利润(归母)3,5527,79810,8419,64512,862(+/-)%7%120%39%-11%33%每股净收益(元)0.360.791.090.971.30每股股利(元)0.000.310.200.200.20[Table_Profit]利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率(%)1.9%6.6%7.2%5.0%5.8%净资产收益率(%)6.4%12.4%15.0%11.9%13.9%投入资本回报率(%)3.3%12.3%13.4%10.4%12.3%EV/EBITDA10.825.947.737.685.17市盈率51.2023.3216.7818.8614.14股息率(%)0.0%1.7%1.1%1.1%1.1%[Table_Invest]评级:增持上次评级:增持目标价格:25.22上次预测:25.22当前价格:18.342023.12.10[Table_Market]交易数据52周内股价区间(元)10.99-21.48总市值(百万元)181,883总股本/流通A股(百万股)9,917/8,163流通B股/H股(百万股)1,642/0流通股比例99%日均成交量(百万股)251.90日均成交值(百万元)4212.32[Table_Balance]资产负债表摘要股东权益(百万元)70,289每股净资产7.09市净率2.6净负债率-96.39%[Table_Eps]EPS(元)2022A2023EQ10.460.70Q20.130.07Q30.110.22Q40.090.10全年0.791.09[Table_PicQuote][Table_Trend]升幅(%)1M3M12M绝对升幅17%43%35%相对指数22%50%51%[Table_Report]相关报告与华为成立新公司,共同助力智能化发展2023.11.29阿维塔12上市助力长安新能源品牌力向上2023.11.15百年长安加速布局新能源,品牌力向上2023.11.1110月销量同环比增长,新能源再创佳绩2023.11.07Q3收入同环比高增,业绩超预期2023.11.01公司更新报告-21%-5%11%26%42%58%2022-122023-042023-082023-1252周内股价走势图长安汽车深证成指[Table_industryInfo]运输设备业/可选消费品请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3[Table_Page]长安汽车(000625)[Table_OtherInfo][Table_Industry]模型更新时间:2023.12.10股票研究可选消费品运输设备业[Table_Stock]长安汽车(000625)[Table_Target]评级:增持上次评级:增持目标价格:25.22上次预测:25.22当前价格:18.34[Table_Website]公司网址www.changan.com.cn[Table_Company]公司简介公司是中国汽车四大集团阵营企业、中国品牌领先汽车企业,两度入选央视“国家品牌计划”,成为中国品牌汽车行业领跑者。公司的主要业务涵盖整车研发、制造和销售以及发动机的研发、生产,并整合优势资源积极发展出行服务、新零售、金融投资等领域,进行多维度的产业布局。[Table_PicTrend]绝对价格回报(%)[Table_Range]52周内价格范围10.99-21.48市值(百万元)181,883[Table_Forcast]财务预测(单位:百万元)损益表2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入105,142121,253147,151181,397213,126营业成本87,64996,410120,120148,002172,877税金及附加3,9724,1024,9746,0777,140销售费用4,6465,1386,6818,3449,676管理费用3,5003,5324,1205,0795,968EBIT1,9887,96810,6299,14212,364公允价值变动收益424000投资收益1,014-7694,5621,6332,131财务费用-781-1,017-898-1,113-1,311营业利润3,7317,63411,34910,08913,527所得税216-36685610813少数股东损益52-54-107-95-127净利润3,5527,79810,8419,64512,862资产负债表货币资金、交易性金融资产52,17253,81070,99982,60697,52

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