海外CXO行业专题研究:2023年Q3回顾,需求整体稳定,静待行业拐点-20231213-民生证券-23页.pdf
![海外CXO行业专题研究:2023年Q3回顾,需求整体稳定,静待行业拐点-20231213-民生证券-23页.pdf](https://baogaocos.seedsufe.com/pages/report/2023/12/20/tmp_1703086122995000_exr2vkd0i25hvvv15rzvffj63qhdm73i/1.png)
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1海外CXO行业专题研究2023年Q3回顾:需求整体稳定,静待行业拐点2023年12月13日➢海外CXO龙头业绩稳健增长,临床前板块短期承压。(1)生物药CDMO板块,三星生物受益于4号工厂投产和在手订单高增,三季度收入增长18%,持续强化与头部药企的合作。(2)临床CRO龙头业绩表现优秀,在高基数的基础上持续提升。三季度Medpace收入增长28%,IQVIA剔除新冠、汇率后增速为9%,ICON实现6%的同比增长。(3)药物发现及临床前CRO,查尔斯河实验室三季度收入增速仅为3.8%,主要系下游需求放缓和去年同期高基数;LabCorp三季度收入增长6.6%,新冠检测大幅下降,而基础诊断业务同比增长14%。➢临床CRO三季度RFP和新签订单高景气,生物药CDMO板块订单增速最高,临床前板块短期需求承压。(1)药物发现及临床前CRO板块,查尔斯河DSA在手订单持续下降,Q3netbook-to-bill仍低于1,短期需求和客户支出仍然疲软,但是安评业务的项目取消率和账面出货比均有环比改善,出现积极恢复趋势;Labcorp在手订单环比小幅减少,订单出货比略有下降,主要系早期研发实验室业务的小型biotech需求放缓。(2)临床CRO板块,MEDPACE在手订单和新增订单加速提升,RFP流量非常强劲,Q3新签订单为历史最高水平,体现出中小型生物制药客户的临床需求强劲。IQVIA、ICON三季度RFP流量持续增长,在手订单在高基数基础上稳健增长。从订单交付比指标来看,2023年三季度IQVIA、ICON、MEDPACE的Book-to-Bill分别为1.24、1.26、1.24,均处于稳定、优秀水平。(3)生物药CDMO板块,三星生物CMO订单保持高速增长,与多家全球大药企签订商业化合同,截至2023年Q3在手订单达到118亿美元,同比增长39%,包括与辉瑞的10.8亿美元长期合同和与BMS的2.42亿美元扩大战略合作合同。➢多数海外CXO公司的核心业务指引上调或维持。(1)药物发现及临床前CRO板块,CharlesRiver连续上调全年药物发现和安评业务收入指引,公司通过全球安评设施来缓解美国NHP供应限制影响,并且观察到安评订单回暖积极趋势;Labcorp继续上调基础诊断业务指引,非新冠诊断业务稳健成长。(2)临床CRO板块,MEDPACE继续三个季度上调全年业绩指引,需求、询单、新签订单和收入保持强劲增长;IQVIA下调全年指引,主要系客户对于商业板块的投入保持谨慎,商业化板块低于预期,而临床CRO需求依然强劲、业绩稳健增长;ICON维持全年指引不变。(3)CDMO板块,LONZA在投资者日维持全年指引不变,CDMO业绩持续强劲增长,对商业化产能需求很强,生物医药投融资稳定,但早期阶段服务仍未回升。➢投资建议:2023年国内创新产业链CXO处于调整和转型阶段,静待行业景气度拐点。随着美联储加息周期接近尾声,三季度全球生物医药投融资数据略有恢复。短期内早期药物研发需求不及预期,仍需等待下游需求复苏和行业景气度提升,随着供给侧逐渐出清,竞争格局将向头部供应商进一步集中,建议关注具有全球化、一体化、端到端服务能力的龙头公司和强α成长的细分领域龙头。建议关注:药明康德、药明合联、康龙化成、阳光诺和、诺泰生物、百诚医药、万邦医药、普蕊斯、诺思格、成都先导等。➢风险提示:市场竞争加剧风险、汇率波动风险、药物研发服务市场需求下降风险、技术更新风险、地缘政治风险等。推荐维持评级[Table_Author]分析师王班执业证书:S0100523050002邮箱:wangban@mszq.com相关研究1.医药行业周报:关注POCT赛道及周期底部原料药/低耗-2023/12/122.医药行业周报:聚焦创新,关注呼吸系统疾病、出海等方向-2023/12/043.医药行业点评:艾伯维收购ImmunoGen,持续看好ADC及外包赛道-2023/12/034.医药政策系列专题:2023医保政策回顾:保基本、促创新、强监管-2023/12/015.医药行业政策点评:第四批高值耗材国采开标,降价幅度符合预期-2023/12/01行业专题研究/医药本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目录1重点公司经营情况....31.1SamsungBiologics..31.2CharlesRiverLaboratories51.3MEDPACE..71.4IQVIA....91.5ICON...111.6LabCorp...132海外CXO公司重点指标一览..162.1表观业绩指引调整对比.162.2在手订单对比173生物医药投融资数据更新..184投资建议..195风险提示..20插图目录21表格目录21rNnQwOmRzRxPxOnQsP6MdN7NtRpPnPmPkPmNsQjMnMnR8OmNqPuOrQrRMYmNtQ行业专题研究/医药本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告31重点公司经营情况1.1SamsungBiologics随着4号工厂成功投产和在手订单增加,单三季度收入创历史新高。2023年前三季度公司实现收入26210亿韩元,同比增长28.7%;Q3实现收入10340亿韩元,同比增长18.4%,三季度收入增长超预期,4号工厂投产叠加在手订单强劲增长推动了收入持续高速增长。利润端,2023年前三季度实现营业利润7640亿韩元,同比增长13.9%;Q3营业利润3190亿韩元,和去年同期基本持平,利润率为30.8%。图1:SamsungBiologics历年收入(十亿韩元)图2:SamsungBiologics历年营业利润(十亿韩元)资料来源:SamsungBiologics公司公告,民生证券研究院资料来源:SamsungBiologics公司公告,民生证券研究院5号工厂和ADC设施加速建设中,支持客户对产能和多元化业务的需求。目前公司已经拥有60.4万升的年产能,未来建设计划主要是5号工厂和ADC设施。5号工厂是第二生物园区的第一个工厂,建设时间预计最短、仅为24个月,将于2025年4月投入运营,届时将增长18万升产能。公司未来的主要扩张领域是ADC、mRNA和无菌灌装,计划在4号工厂内建设ADC设施,目前正在建设中,预计2024年投入运营。图3:三星生物5号工厂和ADC设施预计2025年4月和2024年投入运营资料来源:SamsungBiologics公司公告,民生证券研究院行业专题研究/医药本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4公司不断扩大与全球头部药企的生物类似药商业化生产合作,在手订单快速提升。截至2023年三季度公司已经与全球TOP20制药企业中的14家建立合作关系,包括礼来、辉瑞、GSK和罗氏等大型制药公司;截至2023年9月底公司共承接85个CMO订单、110个CDO订单,CMO在手订单达到118亿美元,同比增长39%,其中包括与辉瑞的10.8亿美元长期合同和与BMS的2.42亿美元扩大战略合作合同。2023年9月三星生物与百时美施贵宝达