显微镜下的中国经济(2023年第44期):钢铁生产形势持续改善-20231204-招商证券-39页.pdf
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敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|宏观定期报告2023年12月4日定期报告显微镜下的中国经济(2023年第44期)11月中旬以来,钢铁行业生产形势持续改善,这是当前供给侧高频指标改善的一个缩影。若12月生产趋势能够继续回升,那么4季度GDP环比表现可能会更加稳定。近期钢铁行业生产数据持续改善,主要体现在以下三个方面:开工率方面,建材钢厂螺纹钢开工率连续两周环比回升,累计提高0.98个百分点至43.28%。热卷开工率回升至84.38%,这是四季度以来的最高水平,冷轧开工率提高至87.23,再次回到下半年以来的最高水平。产能利用率方面,钢厂产能利用率上周回升0.61个百分点至86.57%,接近下半年以来的最高水平,热卷产能利用率回升至83.41%,这也是下半年以来的最高水平,冷轧产能利用率连续3周回升,读数为84.05%,也创下半年以来的最高水平。产量方面,螺纹钢产量上周环比回升6.06万吨至260.9万吨,热卷产量连续三周回升,产量累计提高23.1万吨至326.48万吨。由于钢铁生产的改善,近期冶炼原料焦炭以及焦煤原料价格也持续回升。其中11月以来焦炭价格累计上涨193元/吨至2253元/吨,同期炼焦煤价累计上涨91元/吨至2019元/吨。生产回升后,螺纹钢、热卷、冷轧等产品现货价格结束了11月以来的连续上涨趋势,上周价格均有所下滑。这还是说明了政策发力以来,供给侧的修复程度大于需求侧。钢铁行业近期供需的变化与我们监测的整体高频指标走势是一致的,供给高频指标11月中旬以来持续改善,而价格高频指标改善力度弱于生产高频指标。不过,若当前生产高频指标能够延续改善势头,那么12月工业生产又将呈现季末偏强的特征,这可能推动4季度GDP环比走势较3季度维持相对稳定。另外,11月中旬以来港口货物吞吐量累计回升11.3%至2.61亿吨,达到今年3月以来的最高水平。再结合韩国出口同比增速持续回升,这可能暗示11月我国出口增速存在超预期的可能性。风险提示:地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。张一平S1090513080007zhangyiping@cmschina.com.cn张静静S1090522050003zhangjingjing@cmschina.com.cn钢铁生产形势持续改善敬请阅读末页的重要说明2宏观定期报告正文目录1、开工率..52、产能利用率.....103、产量....144、价格....185、库存....256、房地产市场.....317、出行与物流.....34图表目录图1:沥青企业开工率下降(%)..5图2:电炉开工率保持稳定(%)..5图3:唐山高炉开工率继续上升(%).6图4:螺纹钢开工率继续上升(%)....6图5:纯碱开工率下降(%)...7图6:热卷开工率继续上升(%)..7图7:冷轧开工率上升(%)...8图8:全钢胎开工率下降(%)8图9:浮法玻璃开工率继续上升(%).9图10:PVC开工率继续上升(%).....9图11:钢厂产能利用率上升(%)....10图12:热卷产能利用率继续上升(%)...10图13:冷轧产能利用率继续上升(%)...11图14:浮法玻璃产能利用率上升(%)...11图15:焦化产能利用率上升(%)....12图16:电炉产能利用率继续上升(%)...12图17:电厂日均耗煤量上升(万吨)13图18:煤矿产能利用率继续上升(%)...13图19:粗钢产量下降(万吨).....14图20:钢材产量上升(万吨).....14图21:螺纹钢产量上升(万吨).15图22:热卷产量继续上升(万吨)....15图23:沥青产量下降(万吨).....16qMrMvNqNzRyQwPnQsP7NbPbRoMpPsQoNlOrQnPeRrQnObRrQsMwMmMzRvPpMqO敬请阅读末页的重要说明3宏观定期报告图24:水泥产量继续下降(万吨)....16图25:发电量环比上升....17图26:全国水泥价格下降(元/吨)...18图27:熟料价格继续下跌(元/吨)...18图28:混凝土价格下跌(元/立方)...19图29:螺纹钢价格下跌(元/吨)19图30:热卷价格下跌(元/吨)....20图31:沥青价格继续下跌(元/吨)...20图32:纯碱价格上涨(元/吨)....21图33:浮法玻璃价格继续下跌(元/吨).21图34:PVC价格继续下跌(元/吨)..22图35:光伏级多晶硅价格继续下跌(美元/千克).....22图36:碳酸锂价格继续下跌(万元/吨).23图37:猪肉价格继续下跌(元/千克).....23图38:煤炭价格继续上涨(元/吨)...24图39:水泥库容比继续上升(%)....25图40:水泥发运率继续下降(%)....25图41:电厂动力煤库存天数上升.26图42:上周港口铁矿石库存上升(万吨).....26图43:钢厂炼焦煤库存继续上升(万吨).....27图44:纯碱库存继续下降(万吨)....27图45:螺纹钢社会库存上升(万吨)28图46:热卷库存继续下降(万吨)....28图47:平板玻璃库存保持不变(万吨)..29图48:沥青库存下降(万吨).....29图49:水泥工厂库存下降(万吨)....30图50:30城商品房销售面积上升(万平方米)..31图51:土地成交面积上升(万平方米)..31图52:土地溢价率上升(%).....32图53:城市二手房出售挂牌价指数继续下跌.32图54:全国城市二手房出售挂牌量指数继续上升33图55:上周地铁客运量下降...34敬请阅读末页的重要说明4宏观定期报告图56:SCFI上升、CCFI下降.....34图57:国内执行航班量上升(架次)35图58:整车货运流量指数继续下降....35图59:公共物流园吞吐量指数继续下降..36图60:主要快递企业分拨中心吞吐量下降.....36图61:铁路货运量下降....37图62:高速公路货车通车量继续下降37图63:港口货物吞吐量继续上升.38图64:邮政快递收揽量继续下降.38敬请阅读末页的重要说明5宏观定期报告1、开工率上周沥青样本企业开工率为36.8%,环比下降1.10个百分点,同比增速回升至9.5%。图1:沥青企业开工率下降(%)资料来源:同花顺、招商证券上周全国电炉开工率为63.46%,环比持平,同比增速回落至4.2%。图2:电炉开工率保持稳定(%)资料来源:Wind、招商证券15.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0011/2911/2211/1511/811/110/2510/1810/1110/4开工率:沥⻘:国内样本企业(64家):综合2022年均值50.0052.0054.0056.0058.0060.0062.0064.0066.0068.0070.0050.0052.0054.0056.0058.0060.0062.0064.0066.0068.0070.0012/111/2411/1711/1011/310/2710/2010/1310/79/28开工率:电炉:全国2