显微镜下的中国经济（2023年第44期）：钢铁生产形势持续改善-20231204-招商证券-39页.pdf

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|宏观定期报告2023年12月4日定期报告显微镜下的中国经济（2023年第44期）11月中旬以来，钢铁行业生产形势持续改善，这是当前供给侧高频指标改善的一个缩影。若12月生产趋势能够继续回升，那么4季度GDP环比表现可能会更加稳定。近期钢铁行业生产数据持续改善，主要体现在以下三个方面：开工率方面，建材钢厂螺纹钢开工率连续两周环比回升，累计提高0.98个百分点至43.28%。热卷开工率回升至84.38%，这是四季度以来的最高水平，冷轧开工率提高至87.23，再次回到下半年以来的最高水平。产能利用率方面，钢厂产能利用率上周回升0.61个百分点至86.57%，接近下半年以来的最高水平，热卷产能利用率回升至83.41%，这也是下半年以来的最高水平，冷轧产能利用率连续3周回升，读数为84.05%，也创下半年以来的最高水平。产量方面，螺纹钢产量上周环比回升6.06万吨至260.9万吨，热卷产量连续三周回升，产量累计提高23.1万吨至326.48万吨。由于钢铁生产的改善，近期冶炼原料焦炭以及焦煤原料价格也持续回升。其中11月以来焦炭价格累计上涨193元/吨至2253元/吨，同期炼焦煤价累计上涨91元/吨至2019元/吨。生产回升后，螺纹钢、热卷、冷轧等产品现货价格结束了11月以来的连续上涨趋势，上周价格均有所下滑。这还是说明了政策发力以来，供给侧的修复程度大于需求侧。钢铁行业近期供需的变化与我们监测的整体高频指标走势是一致的，供给高频指标11月中旬以来持续改善，而价格高频指标改善力度弱于生产高频指标。不过，若当前生产高频指标能够延续改善势头，那么12月工业生产又将呈现季末偏强的特征，这可能推动4季度GDP环比走势较3季度维持相对稳定。另外，11月中旬以来港口货物吞吐量累计回升11.3%至2.61亿吨，达到今年3月以来的最高水平。再结合韩国出口同比增速持续回升，这可能暗示11月我国出口增速存在超预期的可能性。风险提示：地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。张一平S1090513080007zhangyiping@cmschina.com.cn张静静S1090522050003zhangjingjing@cmschina.com.cn钢铁生产形势持续改善敬请阅读末页的重要说明2宏观定期报告正文目录1、开工率..52、产能利用率.....103、产量....144、价格....185、库存....256、房地产市场.....317、出行与物流.....34图表目录图1：沥青企业开工率下降（%）..5图2：电炉开工率保持稳定（%）..5图3：唐山高炉开工率继续上升（%）.6图4：螺纹钢开工率继续上升（%）....6图5：纯碱开工率下降（%）...7图6：热卷开工率继续上升（%）..7图7：冷轧开工率上升（%）...8图8：全钢胎开工率下降（%）8图9：浮法玻璃开工率继续上升（%）.9图10：PVC开工率继续上升（%）.....9图11：钢厂产能利用率上升（%）....10图12：热卷产能利用率继续上升（%）...10图13：冷轧产能利用率继续上升（%）...11图14：浮法玻璃产能利用率上升（%）...11图15：焦化产能利用率上升（%）....12图16：电炉产能利用率继续上升（%）...12图17：电厂日均耗煤量上升（万吨）13图18：煤矿产能利用率继续上升（%）...13图19：粗钢产量下降（万吨）.....14图20：钢材产量上升（万吨）.....14图21：螺纹钢产量上升（万吨）.15图22：热卷产量继续上升（万吨）....15图23：沥青产量下降（万吨）.....16qMrMvNqNzRyQwPnQsP7NbPbRoMpPsQoNlOrQnPeRrQnObRrQsMwMmMzRvPpMqO敬请阅读末页的重要说明3宏观定期报告图24：水泥产量继续下降（万吨）....16图25：发电量环比上升....17图26：全国水泥价格下降（元/吨）...18图27：熟料价格继续下跌（元/吨）...18图28：混凝土价格下跌（元/立方）...19图29：螺纹钢价格下跌（元/吨）19图30：热卷价格下跌（元/吨）....20图31：沥青价格继续下跌（元/吨）...20图32：纯碱价格上涨（元/吨）....21图33：浮法玻璃价格继续下跌（元/吨）.21图34：PVC价格继续下跌（元/吨）..22图35：光伏级多晶硅价格继续下跌（美元/千克）.....22图36：碳酸锂价格继续下跌（万元/吨）.23图37：猪肉价格继续下跌（元/千克）.....23图38：煤炭价格继续上涨（元/吨）...24图39：水泥库容比继续上升（%）....25图40：水泥发运率继续下降（%）....25图41：电厂动力煤库存天数上升.26图42：上周港口铁矿石库存上升（万吨）.....26图43：钢厂炼焦煤库存继续上升（万吨）.....27图44：纯碱库存继续下降（万吨）....27图45：螺纹钢社会库存上升（万吨）28图46：热卷库存继续下降（万吨）....28图47：平板玻璃库存保持不变（万吨）..29图48：沥青库存下降（万吨）.....29图49：水泥工厂库存下降（万吨）....30图50：30城商品房销售面积上升（万平方米）..31图51：土地成交面积上升（万平方米）..31图52：土地溢价率上升（%）.....32图53：城市二手房出售挂牌价指数继续下跌.32图54：全国城市二手房出售挂牌量指数继续上升33图55：上周地铁客运量下降...34敬请阅读末页的重要说明4宏观定期报告图56：SCFI上升、CCFI下降.....34图57：国内执行航班量上升（架次）35图58：整车货运流量指数继续下降....35图59：公共物流园吞吐量指数继续下降..36图60：主要快递企业分拨中心吞吐量下降.....36图61：铁路货运量下降....37图62：高速公路货车通车量继续下降37图63：港口货物吞吐量继续上升.38图64：邮政快递收揽量继续下降.38敬请阅读末页的重要说明5宏观定期报告1、开工率上周沥青样本企业开工率为36.8%，环比下降1.10个百分点，同比增速回升至9.5%。图1：沥青企业开工率下降（%）资料来源：同花顺、招商证券上周全国电炉开工率为63.46%，环比持平，同比增速回落至4.2%。图2：电炉开工率保持稳定（%）资料来源：Wind、招商证券15.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0011/2911/2211/1511/811/110/2510/1810/1110/4开工率:沥⻘:国内样本企业(64家):综合2022年均值50.0052.0054.0056.0058.0060.0062.0064.0066.0068.0070.0050.0052.0054.0056.0058.0060.0062.0064.0066.0068.0070.0012/111/2411/1711/1011/310/2710/2010/1310/79/28开工率:电炉:全国2