轻工制造及纺织服装行业周报：轻纺Q4业绩前瞻梳理，关注出口链回调布局机会.pdf

请务必阅读正文之后的重要声明部分、轻纺Q4业绩前瞻梳理，关注出口链回调布局机会-轻工制造及纺织服装行业周报轻工纺服证券研究报告/行业周报2024年1月14日评级：增持(维持)分析师：张潇执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：邹文婕执业证书编号：S0740523070001Email：zouwj@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况轻工公司数（申万分类）153轻工行业总市值（亿元）8,854轻工行业流通市值（亿元）3,705纺服公司数（申万分类）110纺服行业总市值（亿元）6,243纺服行业流通市值（亿元）2,481[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价EPSPEPEG评级(元)20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E百亚股份14.800.440.590.720.8933.6425.0820.5616.631.08买入欧派家居65.624.415.085.876.7314.8812.9211.189.750.82买入顾家家居34.942.202.522.933.4115.8813.8711.9210.250.90买入索菲亚15.551.171.471.722.0013.2910.589.047.780.41买入志邦家居15.931.231.441.681.9612.9511.069.488.130.64买入敏华控股5.050.460.600.690.7710.988.427.326.561.85买入备注收盘价为2024年1月12日[Table_Summary]投资要点2024/1/8至2024/1/12，上证指数-1.61%，深证成指-1.32%，轻工制造指数-1.28%，在28个申万行业中排名第17；纺织服装指数+0.15%，在28个申万行业中排名第6。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-1.72%），家居用品（-0.54%），包装印刷（-1.33%），文娱用品（-2.67%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（+1.4%），服装家纺（-0.49%），纺织制造（+0.44%）。23Q4业绩前瞻：1）家居：低基数下收入增速环比有望改善，头部企业基本可实现双位数以上增长，其中匠心家居、好太太、顾家家居Q4收入增长靓丽；利润端不考虑大宗业务减持情况下，受益于降本增效的持续体现，预计大部分头部企业利润增速将快于收入增速。2）造纸个护：太阳纸业Q4利润环比继续提升，全年业绩有望超预期；仙鹤、洁柔低基数下利润端同比有望实现高增；百亚、华旺收入端延续稳健增长。3）纺织制造：预计台华新材、兴业科技利润端高增，新澳股份盈利能力有望改善，华利集团收入增速环比加速。4）品牌服饰：报喜鸟、安踏体育、特步国际有望实现20%+增长。5）其他必选：晨光收入端预计双位数增长，利润增速快于收入。图表1：轻工及纺服板块23Q4业绩前瞻公司收入（YOY）归母净利润（YOY）23Q123Q223Q323Q4E23E23Q123Q223Q323Q4E23E家居欧派家居-13.8%13.0%2.2%0-10%0-5%-39.8%28.1%21.1%0-10%10-15%索菲亚-9.7%5.6%9.6%~10%~5%-8.9%32.9%15.6%40%+20%+志邦家居6.2%17.1%9.9%10-15%10-15%0.5%20.0%8.2%10-15%10-15%顾家家居-12.9%10.0%10.8%20-30%6.8-9.2%-9.7%16.9%12.7%28-39%11.8%-14.2%喜临门4.5%6.2%6.0%~15%8.2-9.5%14.3%-3.1%-0.8%扭亏125%-135%慕思股份-23.1%-4.3%0.3%~20%0-2.6%-18.4%39.1%37.5%0-10%13%-16%好太太13.3%16.7%3.2%~45%~20%6.6%74.7%28.4%~70%45%+匠心家居-7.4%61.7%55.8%40%+~35%8.7%22.1%43.9%40%+30-40%请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业周报造纸个护百亚股份21.0%39.3%34.7%20-30%25-30%44.6%124.9%6.0%-5~5%25-30%华旺科技20.9%11.4%27.2%17-22%~20%-4.4%12.1%55.3%15-20%~40%太阳纸业1.4%-6.4%0.8%-5~5%-3~0%-16.2%-30.3%45.5%70~80%~10%仙鹤股份9.5%0.5%27.9%10-20%10-15%-16.3%-71.9%-5.5%50-100%-15%~-10%中顺洁柔9.4%5.7%22.4%~30%~17%-32.9%-105.2%72.7%~110%持平纺织服装报喜鸟11.5%40.8%14.8%20%+20-23%24.2%157.5%23.3%~60%45-50%太平鸟-15.8%-11.9%-20.0%9.5%-9.0%14.2%158.9%-314.3%538.6%125.0%新澳股份9.4%9.6%18.3%10-15%10-15%21.2%-2.1%1.0%15-20%5-10%台华新材2.7%11.2%37.3%20-30%15-20%-35.1%-12.9%148.6%120-130%60-70%兴业科技79.0%52.1%12.8%0-10%25-30%629.6%35.7%0.5%60-70%~35%华利集团-11.2%-3.9%-6.9%-5~5%-5~0%-25.8%6.7%-5.9%0-10%-5~0%安踏体育5-8%8-15%8-15%18-25%12-15%----25-28%特步国际20.0%15~20%15~20%30%+15.0%----10-12%其他晨光股份15.4%20.8%11.4%20-25%15-20%21.0%7.1%20.4%30%+20%+注：索菲亚的利润预期不考虑恒大减值影响，太平鸟业绩前瞻来自其2024年业绩预告，其余为中泰轻纺预测来源：Wind、中泰证券研究所纺织服装：关注【安踏体育】、【波司登】、【报喜鸟】、【比音勒芬】，把握制造端龙头崛起机会和短期库存周期的共振，持续推荐【新澳股份】、【兴业科技】、【华利集团】。品牌服饰：特步23Q4流水符合预期，库存环比改善。特步国际发布2023Q4运营情况公告：特步主品牌Q4全渠道流水同比增长30%+，2023全年流水同比增长20%+，渠道库存周转4-4.5个月，零售折扣约7折，24年产品策略将更注重性价比。锦泓集团发布23年业绩预告，预计23年归母净利为2.85-3.08亿元，同比增长299%-330%；扣非归母净利约为2.57-