宏观经济宏观周报：国信高频宏观扩散指数延续下行走势.pdf
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年01月29日宏观经济宏观周报国信高频宏观扩散指数延续下行走势核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比3.00社零总额当月同比7.40出口当月同比2.30M29.70市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续保持不变》——2024-01-25《宏观经济宏观周报-国信高频宏观扩散指数继续下行》——2024-01-22《货币政策与流动性观察-税期等因素扰动有限》——2024-01-22《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数回升》——2024-01-18《宏观经济宏观周报-国信高频宏观扩散指数明显下行》——2024-01-16国信高频宏观扩散指数延续下行走势。本周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续下行。从分项来看，本周房地产领域景气变化不大，消费、投资领域景气有所回落。从季节性比较来看，本周指数B标准化后继续下行，表现略逊于历史平均水平，国内经济增长向上动力偏弱。2024年1月26日当周，国信高频宏观扩散指数A为-0.4，指数B录得105.0，指数C录得-1.1%（-0.3pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率、PTA产量均较上周下行，本周国内消费景气有所回落；投资相关分项中，焦化企业周度开工率较上周上行，螺纹钢产量、水泥价格较上周下行，本周国内投资景气有所回落；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积较上周下行，建材综合指数较上周上行，国内房地产领域景气变化不大。周度价格高频跟踪方面：（1）本周食品价格小幅上涨，非食品价格下跌。2024年1月食品价格环比或仍低于季节性，非食品价格环比或持平季节性。预计1月CPI食品环比约为零，非食品环比约为0.2%，CPI整体环比约为0.2%，1月CPI同比或明显回落至-0.9%。（2）1月上旬、中旬国内流通领域的生产资料价格有所回落。预计随着稳增长政策推进，需求继续回暖，后续国内流通领域生产资料价格或重新回到企稳回升态势中来。预计2024年1月国内PPI环比维持负值，PPI同比持平上月的-2.7%。风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：国信高频宏观扩散指数延续下行走势4经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数B延续超季节性下行走势4CPI高频跟踪：食品价格上涨，非食品价格下跌.7食品高频跟踪：食品价格上涨7非食品高频跟踪：非食品价格下跌.10CPI同比预测：1月CPI同比或明显回落至-0.9%.12PPI高频跟踪：1月中旬流通领域生产资料价格继续下跌....12流通领域生产资料价格高频跟踪：1月中旬继续下跌...12PPI同比预测：1月PPI同比或持平上月的-2.7%.14风险提示...15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：国信高频宏观扩散指数....5图2：国信高频宏观扩散指数季节性分析(以阳历为基准）...5图3：国信高频宏观扩散指数季节性分析(以农历为基准）...5图4：国信高频宏观扩散指数历史序列..6图5：焦化企业开工率....6图6：螺纹钢产量..6图7：水泥价格指数6图8：全钢胎开工率6图9：PTA周度产量.6图10：30大中城市商品房周度成交面积.7图11：建材综合指数周度均值...7图12：农业部农产品批发价格200指数拟合值周度均值走势.8图13：肉类价格指数周度均值走势.....8图14：蛋类价格指数.....8图15：禽类价格指数.....9图16：蔬菜价格指数.....9图17：水果价格指数.....9图18：水产品价格指数...9图19：商务部农副食品价格指数拟合值10图20：商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览10图21：非食品价格指数拟合值..11图22：非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览..11图23：流通领域生产资料价格定基指数12图24：黑色金属价格指数12图25：有色金属价格指数13图26：化工产品价格指数13图27：石油天然气价格指数....13图28：煤炭价格指数....13图29：非金属建材价格指数....13图30：大宗农产品价格指数....13图31：农业生产资料价格指数..14图32：林产品价格指数..14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4周度观察：国信高频宏观扩散指数延续下行走势本周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续下行。从分项来看，本周房地产领域景气变化不大，消费、投资领域景气有所回落。从季节性比较来看，本周指数B标准化后继续下行，表现略逊于历史平均水平，国内经济增长向上动力偏弱。2024年1月26日当周，国信高频宏观扩散指数A为-0.4，指数B录得105.0，指数C录得-1.1%（-0.3pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率、PTA产量均较上周下行，本周国内消费景气有所回落；投资相关分项中，焦化企业周度开工率较上周上行，螺纹钢产量、水泥价格较上周下行，本周国内投资景气有所回落；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积较上周下行，建材综合指数较上周上行，国内房地产领域景气变化不大。周度价格高频跟踪方面：（1）本周食品价格小幅上涨，非食品价格下跌。2024年1月食品价格环比或仍低于季节性，非食品价格环比或持平季节性。预计1月CPI食品环比约为零，非食品环比约为0.2%，CPI整体环比约为0.2%，1月CPI同比或明显回落至-0.9%。（2）1月上旬、中旬国内流通领域的生产资料价格有所回落。预计随着稳增长政策推进，需求继续回暖，后续国内流通领域生产资料价格或重新回到企稳回升态势中来。预计2024年1月国内PPI环比维持负值，PPI同比持平上月的-2.7%。经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数B延续超季节性下行走势本周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续下行。从分项来看，本周房地产领域景气变化不大，消费、投资领域景气有所回落。从季节性比较来看，本周指数B标准化后继续下行，表现略逊于历史平均水平，国内经济增长向上动力偏弱。2024年1月26日当周，国信高频宏观扩散指数A为-0.4，指数B录得105.0，指数C录得-1.1%（-0.3pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率、PTA产量均较上周下行，本周国内消费景气有所回落；投资相关分项中，焦化企业周度开工率较上周上行，螺纹钢产量、水泥价格较上周下行，本周国内投资景气有所回落；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积较上周下行，建材综合指数较上周上行，国内房地产领域景气变化不大。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5图1：国信高频宏观扩散指数资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理及测算图2：国信高频宏观扩散指数季节性分析(以阳历为基准）图3：国信高频宏观
