2023年业绩预告点评:出海逻辑日益清晰,业绩兑现增强信心.pdf

2024-01-30 16:35
民生证券
马天诣,谢致远
2023年业绩预告点评:出海逻辑日益清晰,业绩兑现增强信心.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1网宿科技(300017.SZ)2023年业绩预告点评出海逻辑日益清晰,业绩兑现增强信心2024年01月30日➢2023年扣非净利润有望实现翻倍。网宿科技发布2023年业绩预告,2023年归母净利润有望实现5.2~6.3亿元,同比增长172.8%~230.6%;扣非归母净利润有望实现3.4~4.5亿元,同比增长91.8%~154.3%。单季度看,4Q23归母净利润有望实现0.94~2.04亿元,同比增长516.4%~1235.4%;扣非归母净利润有望实现0.43~1.52亿元,同比增长38.6%~391.4%。➢2024年Worldometers预计东南亚“网红”营销市场规模将达到25.9亿美元。根据海外社交媒体营销机构INSG.CO统计,截至2022年6月16日,东南亚社媒用户高达4.82亿人,占据总人口的70%以上,87%的东南亚人在社媒上花费的时间超过2小时,其人均上网时长已经超过全球平均水平。其中菲律宾、马来西亚、印尼的人均上网时长均超过9小时。根据INSG.CO统计调研,越来越多的东南亚品牌将TikTok作为继Instagram之后的各品牌计划加大投入的平台。截至2022年4月,印尼共拥有9900万TikTok用户,成为仅次于美国的用户第二多的国家。➢“网红”营销背后反映直播经济,东南亚正处风口。根据Sribu.com报告,23年印尼电商直播市场对主播服务的需求同比增长136%。根据SEAAheadWave调查,当下印尼有71%的消费者都曾访问过直播。此外,SEAAheadWave统计在TokopediaPlay平台上,直播可以平均使产品观看量以及商店访问量分别增加40%/20%。根据Populix调查统计,截至2023年6月,TikTokLive直播市占率约25%。➢直播风口下,我们认为东南亚愈发需要CDN节点支撑。根据Indopay统计,当前印尼主要有6家运营商,且考虑到东南亚国土主要由岛屿组成,且在运营商较为“割裂”的环境下,我们认为短视频/直播市场对CDN有着较大的需求。➢经验充足节点丰富,网宿CDN出海“再扬帆”。针对短剧及直播行业特点和业务需求,网宿科技推出相关行业解决方案,助力相关企业加速出海。公司节点遍及东南亚10国,均实现本地覆盖。我们认为网宿在东南亚拥有丰富节点资源,且考虑到CDN资金壁垒及规模化优势,网宿在国内电商直播出海具备较强的竞争优势。➢投资建议:我们看好公司在海外市场竞争力以及国内短视频巨头出海潜力,同时我们认为公司CDN节点正逐步实现全球化布局,并具备边缘GPU计算能力,预计公司23-25年实现归母净利润5.5/6.9/10.1亿元,对应2024年01月29日收盘价P/E32/25/17x,维持“推荐”评级。➢风险提示:边缘计算技术落地不及预期,短视频出海不及预期,CDN行业竞争格局恶化。[Table_Forcast]盈利预测与财务指标项目/年度2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)5,0845,5406,4467,782增长率(%)11.19.016.420.7归属母公司股东净利润(百万元)1915476941,011增长率(%)15.3186.926.945.7每股收益(元)0.080.220.280.41PE93322517PB2.01.91.81.7资料来源:Wind,民生证券研究院预测;(注:股价为2024年01月29日收盘价)推荐维持评级当前价格:7.25元[Table_Author]分析师马天诣执业证书:S0100521100003邮箱:matianyi@mszq.com研究助理谢致远执业证书:S0100122060027邮箱:xiezhiyuan@mszq.com相关研究1.网宿科技(300017.SZ)首次覆盖报告:AI浪潮迭起,CDN龙头再扬帆-2023/09/28网宿科技(300017)/通信本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2公司财务报表数据预测汇总[TABLE_FINANCE]利润表(百万元)2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入5,0845,5406,4467,782成长能力(%)营业成本3,7523,8394,4685,373营业收入增长率11.138.9616.3720.72营业税金及附加14151721EBIT增长率418.92150.4630.8848.43销售费用370371419482净利润增长率15.34186.8926.8945.68管理费用288383387350盈利能力(%)研发费用504487567669毛利率26.2030.7030.6930.95EBIT194485635943净利润率3.759.8710.7612.99财务费用-74-55-46-52总资产收益率ROA1.814.986.028.16资产减值损失-7-3-3-4净资产收益率ROE2.115.787.079.74投资收益-217890109偿债能力营业利润2556247791,112流动比率4.814.274.033.85营业外收支-61-48-48-48速动比率4.424.173.953.78利润总额1945767301,064现金比率1.831.501.461.47所得税10293753资产负债率(%)13.6113.3514.3615.79净利润1845476941,011经营效率归属于母公司净利润1915476941,011应收账款周转天数87.3997.6197.6197.61EBITDA6291,0131,1761,528存货周转天数2.972.132.132.13总资产周转率0.480.520.570.65资产负债表(百万元)2022A2023E2024E2025E每股指标(元)货币资金2,4702,0982,3332,767每股收益0.080.220.280.41应收账款及票据1,2301,4811,7232,080每股净资产3.703.884.024.26预付款项23344048每股经营现金流0.380.340.460.59存货31202328每股股利0.050.140.180.26其他流动资产2,7202,3542,3232,327估值分析流动资产合计6,4735,9866,4427,250PE93322517长期股权投资205283373482PB2.01.91.81.7固定资产1,0831,0351,009979EV/EBITDA26.8316.6514.3511.04无形资产80619675股息收益率(%)0.691.962.493.63非流动资产合计4,0304,9965,0735,138资产合计10,50310,98211,51512,388短期借款145145145145现金流量表(百万元)2022A2023E2024E2025E应付账款及票据7487799071,090净利润1845476941,011其他流动负债453477547646折旧和摊销435528541585流动负债合计1,3471,4001,5

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