军工行业2023年四季度公募基金持仓分析:主动型持仓连续4个季度稳定,底部位置静待反转.pdf
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本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1军工行业2023年四季度公募基金持仓分析主动型持仓连续4个季度稳定;底部位置静待反转2024年02月21日➢投资建议近期,公募基金2023年报披露完毕。4Q23,军工行业在主动型公募基金重仓市值占比4.02%,连续4个季度平稳。我们结论如下:1)2023年主动型公募基金持续超配军工,但幅度相比2021~2022年已显著降低。自1Q23开始连续4个季度较为平稳,某种程度上说明了市场虽然对板块的关注度较低,但仍保持乐观;2)4Q23前十五大重仓股排序较3Q23出现变化,或说明机构对持仓还是有各自偏好;3)4Q23主动型公募基金加仓舰船,减仓锻造、航天等板块。同时我们注意到,机构重仓股减持较为明显,与市场表现一致。➢持仓分析主动型基金重仓军工市值下降;主题基金规模连续5个季度下滑。4Q23:1)主动型基金军工重仓市值环比减少8.5%至734亿元,占重仓总市值4.0%,占比环比提升0.03ppt;超配幅度环比提升0.04ppt至0.99ppt。其中,军工主题基金规模环比减少8.3%至386亿元,连续5个季度环比减少,且环比下滑幅度持续较大;主题基金规模占主动型基金军工重仓市值超过50%。2)民生军工成份股超配幅度在中信一级行业排名6/30(1Q23和2Q23排名均为第8;3Q23排名第7);主动型基金对民生军工成份股超配幅度的环比变化为+0.04ppt,幅度变化排名9/30。主动型基金加仓舰船等;减仓锻造与成型、航天等。4Q23:1)国企(中央+地方)在主动型基金持仓市值中占比达63%,市值上看国企较民企等占优;2)主动型基金持仓企业依旧以上游环节为主,占比48%;3)信息化(28%)、航空(23%)、新材料(21%)持仓市值占比排前三,合计占比71%,较3Q23的基本持平;4)从主动型基金持股市值占流通市值比来看,锻造与成型、新材料、信息化是最受市场关注的板块,合计占比19%;5)主动型基金对所有细分板块均进行了减仓(3Q23减仓所有细分板块)。重仓股集中度有所提升;机构重仓股排序有调整。4Q23:1)从重仓集中度角度看,主动型基金前十五大重仓股合计市值占比61.6%,环比提升0.12ppt,连续3个季度提升,持续保持在较高水平;2)从重仓市值角度看,中国船舶、中航光电、中航沈飞、紫光国微、中航高科是重仓市值前五,中航光电在4Q20~4Q23连续13个季度持续位列前三,振华科技4Q20以来持续位列前三,4Q23首次掉出前五;3)从重仓市值变化角度看,西部超导、臻镭科技、海格通信、中国船舶、铂力特是市值增加前五;4)从重仓市值占流通市值比变化角度看,臻镭科技、智明达、振芯科技、铂力特、国光电气是增幅增加前五;5)北上资金对华测导航的持股比例及增幅最大。➢建议关注2024年军工新的采购周期或将启动,当前板块仍处于估值和情绪的底部,我们坚定看好行业未来中长期的发展前景和投资机会。具体看,国企龙头(中下游居多)将持续受益于产业链的价值重构;制导装备的成长弹性最大;“新域新质”将是行业未来投资机会所在。建议把握四个方向的投资机会:1)龙头引领:中航沈飞、中航高科、中航光电、中航重机、西部超导等;2)制导装备:菲利华、新雷能、长盈通、北方导航、航天电器等;3)新域新质:华秦科技、铂力特、智明达、航天南湖、新劲刚、国科军工等;4)国企改革:国博电子、航发控制、国睿科技、七一二、中航机载等。➢风险提示:产能扩充不及预期;产品交付不确定性;行业政策发生变化等。推荐维持评级[Table_Author]分析师尹会伟执业证书:S0100521120005邮箱:yinhuiwei@mszq.com分析师孔厚融执业证书:S0100524020001邮箱:konghourong@mszq.com研究助理赵博轩执业证书:S0100122030069邮箱:zhaoboxuan@mszq.com研究助理冯鑫执业证书:S0100122090013邮箱:fengxin_yj@mszq.com相关研究1.2023年三季度公募基金持仓分析:4Q23主动基金增配军工;关注度较低或是底部特征-2023/11/072.2023年二季度公募基金持仓分析:3Q23主动基金减配军工;重仓股集中度持续提升-2023/08/073.2023年一季度公募基金持仓分析:1Q23机构大幅减配;重仓股集中度下降且调整较大-2023/05/134.2022年四季度公募基金持仓分析:4Q22小幅减配仍处超配周期;投资主线脉络清晰-2023/02/015.2022年三季度公募基金持仓分析:机构超配幅度创历史新高;重仓股集中度进一步提升-2022/11/07行业动态报告/国防军工本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目录1主动型公募基金增配军工;主题基金规模连续5个季度减少.32主动型基金重仓归类分析:加仓舰船等板块;减仓锻造与成型、航天等板块.73主动型基金重仓数量分析:加仓海格通信、西部超导、七一二等84主动型基金重仓市值分析:中国船舶、中航沈飞排进重仓市值前三105主动型基金重仓流通占比分析:图南股份、航宇科技连续3个季度位列前五...126北上资金分析:华测导航持股比例及增幅最大.147风险提示..15插图目录16行业动态报告/国防军工本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告31主动型公募基金增配军工;主题基金规模连续5个季度减少样本:公募基金2023年报披露完毕,我们将民生军工股票池作为统计对象,对公募基金在军工行业的持仓情况及变化趋势进行分析。全部基金4Q23超配幅度为0.70ppt,环比下降0.06ppt。4Q23,全部基金重仓持股2.71万亿元(3Q23为2.93万亿元)。其中,重仓军工市值为1011亿元(3Q23为1111亿元),占全部基金重仓总市值比例3.72%,占比环比下降0.07ppt。自3Q20起,全部基金连续14个季度超配军工,4Q23超配幅度为0.70ppt,环比下降0.06ppt。主动型基金4Q23超配幅度为0.99ppt,环比提升0.04ppt。4Q23,主动型基金重仓持股1.83万亿元(3Q23为2.01万亿元),其中,重仓军工市值为734亿元(3Q23为802亿元)。1)主动型基金重仓军工市值(734亿元)在全部基金重仓军工市值(1011亿元)中占比72.65%,占比环比提升0.42ppt;2)主动型基金重仓军工市值(734亿元)在主动型基金重仓总市值(1.83万亿元)中占比4.02%,占比环比提升0.03ppt。历史上,主动型基金对军工行业连续7个季度(4Q18~2Q20)低配;3Q20首度超配,超配幅度为0.31ppt;3Q20~4Q23连续14个季度超配,超配幅度在3Q22创下历史新高(达2.98ppt)后连续2个季度减少;2Q23超配幅度为1.19ppt,环比提升0.18ppt;3Q23超配幅度为0.95ppt,环比下降0.23ppt;4Q23超配幅度为0.99ppt,环比提升0.04ppt。图1:4Q23主动型基金重仓军工734亿元,占比4.02%,超配幅度为0.99ppt(基本属于标配