交通运输行业2024年2月快递月报：重视规模性服务业龙头的短期修复弹性和长期配置价值.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业点评报告证券研究报告＃industryId＃交通运输＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）＃relatedReport＃相关报告《【兴证交运】交通运输行业周报（2024.3.11-2024.3.17）：2024年1-2月快递件量预计同比+23.7%，换季后国际航班量恢复至疫情前80%》2024-03-17《【兴证交运】航运板块2月跟踪：红海绕行兑现，油轮新船订单活跃》2024-03-11《【兴证交运】交通运输行业周报（2024.3.4-2024.3.10）：春运客运收官超预期，快递新规开始执行》2024-03-10＃emailAuthor＃分析师：肖祎xiaoyiyjy@xyzq.com.cnS0190521080006张晓云zhangxiaoyun@xyzq.com.cnS0190514070002投资要点＃summary＃⚫事件：各快递公司公告2024年2月运营数据。1、电商快递：2月圆通/韵达/申通，1）收入分别为31.44/24.34/23.41亿元，收入增速分别为-20.5%/-32.2%/-21.1%；2）业务量分别为12.41/10.65/10.4亿件，件量增速分别为-20.4%/-22.9%/-15.4%（行业增速估算为-24.4%）；份额分别为16.3%/14.0%/13.6%，环比分别+1.6/+0.7/+1.3pct；3）单价分别为2.53元/2.29元/2.25元，同比分别-0.1%/-11.9%/-7.0%，环比变化分别为+0.08元/+0.02元/+0.06元。圆通：24年1-2月价格降幅明显低于同行，市场份额同比、环比均提高，验证公司定价能力提升；韵达：公司经营仍在改善，2月春节提价幅度较为谨慎；申通：23年公司份额提升明显，24年1-2月单价表现稳健，件量仍保持较高增长。2、顺丰：看公司1-2月合计经营状况，1）总收入：416.22亿元，同比+7.64%，不含丰网+8.79%；2）速运物流：收入321.67亿元，同比+7.85%，不含丰网+9.34%；件量19.25亿件，日均约3208万件，同比+4.85%，不含丰网+14.52%；单票收入16.71元，同比+2.89%，不含丰网-4.51%；3）供应链及国际：收入94.55亿元，同比+6.94%。⚫投资建议：1、电商快递：通达快递2024年投资逻辑更加清晰：1）供给端，行业出清阻力减少，如政策不干预、电商平台转向海外、尾部公司融资能力压缩、加盟商退出情况增加；2）需求端，受益于性价比消费；3）行业比较看，相比低端制造业，快递需求空间大、出清阶段处于后半段、无新进入者，当前PE估值处于10倍左右，建议重视中通、圆通当下配置价值，短期享受业绩和估值上修弹性，长期享受规模性服务业出清和提价的大空间。2、顺丰：1）公司业绩持续兑现，利润率上行趋势明确；2）PE估值对应24年17倍、企业价值倍数7.6倍、PB2.1倍，国际对标估值偏低；3）需求端，国内进行底盘创新（空运干线枢纽化、支线配送无人机尝试放开、末端网点雾化），新增长点正在伺机酝酿（同城半日达、次晨达产品）。建议淡化短期基数影响，关注网络存量价值和运营变革进化带来的能力提升空间。⚫风险提示：行业件量增速不及预期；行业竞争加剧；政策的不确定性影响等。＃title＃2024年2月快递月报：重视规模性服务业龙头的短期修复弹性和长期配置价值＃createTime1＃2024年03月20日＃summary＃＃summary＃⚫事件：各快递公司公告2023年10月运营数据。1、快递行业：1）业务量：120.6亿件，同比+22.2%（前值为20.0%）、环比+3.4%。社零增速为+7.6%，网购实物商品零售额增速为+3.7%，电商渗透率为29.0%、同比-1.1pct；2）单票收入：9.11元/件，同比-0.5%、环比+0.4%；3）收入：1098.3亿元，同比+21.7%；4）CR8指数为84.1%，环比0.0pct，同比-0.7pct。看重点城市：2023年10月义乌市单票价格2.6元/件，同比-0.17元，环比-0.01元；广州市单票价格7.56元/件，同比-0.83元，环比-0.13元；深圳市单票价格10.12元/件，同比+0.02＃summary＃⚫事件：各快递公司公告2023年10月运营数据。1、快递行业：1）业务量：120.6亿件，同比+22.2%（前值为20.0%）、环比+3.4%。社零增速为+7.6%，网购实物商品零售额增速为+3.7%，电商渗透率为29.0%、同比-1.1pct；2）单票收入：9.11元/件，同比-0.5%、环比+0.4%；3）收入：1098.3亿元，同比+21.7%；4）CR8指数为84.1%，环比0.0pct，同比-0.7pct。看重点城市：2023年10月义乌市单票价格2.6元/件，同比-0.17元，环比-0.01元；广州市单票价格7.56元/件，同比-0.83元，环比-0.13元；深圳市单票价格10.12元/件，同比+0.02＃summary＃⚫事件：各快递公司公告2023年10月运营数据。1、快递行业：1）业务量：120.6亿件，同比+22.2%（前值为20.0%）、环比+3.4%。社零增速为+7.6%，网购实物商品零售额增速为+3.7%，电商渗透率为29.0%、同比-1.1pct；2）单票收入：9.11元/件，同比-0.5%、环比+0.4%；3）收入：1098.3亿元，同比+21.7%；4）CR8指数为84.1%，环比0.0pct，同比-0.7pct。看重点城市：2023年10月义乌市单票价格2.6元/件，同比-0.17元，环比-0.01元；广州市单票价格7.56元/件，同比-0.83元，环比-0.13元；深圳市单票价格10.12元/件，同比+0.02请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业点评报告＃summary＃附录⚫2024年2月快递公司数据图表1、2024年2月快递公司数据公司业务量（亿件）本月值同比增速上月增速累计值累计增速顺丰7.78-11.5%19.9%19.254.8%圆通12.41-20.4%91.8%33.9226.6%韵达10.65-22.9%96.1%30.2227.0%申通10.40-15.4%124.5%28.5040.0%全国**76.28-24.4%84.8%223.2823.7%公司市场份额本月值同比变化(pct)环比变化(pct)今年市占率今年同比变化(pct)顺丰10.2%1.52.48.6%-1.6圆通16.3%0.81.615.2%0.3韵达14.0%0.30.713.5%0.4申通13.6%1.51.312.8%1.5公司单票收入（元/件）本月值同比变化环比变化值累计值累计同比顺丰16.286.0%-0.7216.712.9%圆通2.53-0.1%0.082.48-5.4%韵达2.29-11.9%0.022.27-14.6%申通2.25-7.0%0.062.21-12.4%全国**8.52-1.1%0.178.42-14.6%公司收入（亿元）本月值同比增速环比增速累