吉宏股份(002803)2023年年报点评：业绩增长88%，现金流表现亮眼.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分股票研究证券研究报告[Table_MainInfo][Table_Title]吉宏股份(002803)业绩增长88%，现金流表现亮眼——吉宏股份2023年年报点评刘越男(分析师)陈笑(分析师)021-38677706021-38677906liuyuenan@gtjas.comchenxiao015813@gtjas.com证书编号S0880516030003S0880518020002本报告导读：2023年业绩增长88%、经营净现金流增长86%。公司深耕一带一路+RCEP、拥抱AI，拟发行H股将进一步强化海外市场影响力并利好推进品牌建设。投资要点：[Table_Summary]维持增持。2023年营收66.9亿元/+24.5%，归母净利3.45亿元/+87.6%符合预期。我们维持预测2024-25年EPS为1.13/1.42元增速26/25%，预测2026年EPS为1.72元增速21%；维持目标价27.18元，维持增持。盈利能力提升，经营现金流亮眼。1)2023年营收分板块：电商42.6亿元/+37%占比63.6%，包装21亿元/+5.8%占比31.3%；2)毛利率46.7%/+6pct，其中电商63.3%/+3.8pct、包装19.2%/+3.4pct；净利率4.96%/+1.77pct；3)经营净现金流7.26亿元/+85.6%，我们判断因库存周转进一步优化(近3年库销比3%)，存货周转率7.6%/+0.56ptc；4)期间费用率40.5%/+5.4pct，其中销售35%/+5.7pct、管理3.35%/+0.48pct、研发2.12%/-0.64pct。高效的运营系统构筑核心壁垒，加强品牌建设及吉喵云。1)公司持续训练及强化数据分析能力及AI技术，包括AI垂类模型、机器学习及大数据分析，将AI技术贯穿业务流程，将强化“AI电商”优势、打开业务发展边界；2)已打造品牌包括SENADABIKES、Veimia、Konciwa及PETTENA等，产品涵盖电助力自行车、内衣、遮阳伞及宠物用品；3)打造出吉喵云跨境电商SaaS服务平台，助力中国跨境卖家卖货全球。亚洲地区社交电商未来增长仍强劲，公司份额望持续提升。1)据灼识咨询，随着社媒普及率不断提升、高度结合社媒流量的电商模式崛起，2022-27年亚洲地区社交电商CAGR预计超20%；2)以亚洲社交电商业务收入为口径，公司在中国B2C出口电商中排名第二，市场份额2.2%，我们看好随优势强化份额望提升；3)拟推进H股发行，将强化海外市场影响力并利好推进品牌建设。风险提示：技术应用不及预期、其他电商平台的冲击、H股发行可能具有不确定性等[Table_Finance]财务摘要（百万元）2022A2023A2024A2025A2026A营业收入5,3766,6958,1159,79311,699(+/-)%4%25%21%21%19%经营利润（EBIT）238391581727871(+/-)%-16%65%48%25%20%净利润（归母）184345435545662(+/-)%-19%88%26%25%21%每股净收益（元）0.480.901.131.421.72每股股利（元）0.260.560.650.770.88[Table_Profit]利润率和估值指标2022A2023A2024E2025E2026E经营利润率(%)4.4%5.8%7.2%7.4%7.4%净资产收益率(%)8.8%15.1%16.2%16.6%18.3%投入资本回报率(%)7.5%12.6%15.9%17.2%19.3%EV/EBITDA15.3013.698.896.305.74市盈率36.3119.3615.3412.2510.09股息率(%)1.5%3.2%3.7%4.4%5.1%[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持目标价格：27.18上次预测：27.18当前价格：17.352024.03.30[Table_Market]交易数据52周内股价区间（元）12.40-24.91总市值（百万元）6,680总股本/流通A股（百万股）385/284流通B股/H股（百万股）0/0流通股比例74%日均成交量（百万股）14.12日均成交值（百万元）232.78[Table_Balance]资产负债表摘要股东权益（百万元）2,258每股净资产5.87市净率3.0净负债率-26.56%[Table_Eps]EPS（元）2023A2024EQ10.180.21Q20.310.38Q30.340.43Q40.060.11全年0.901.13[Table_PicQuote][Table_Trend]升幅(%)1M3M12M绝对升幅8%-16%-25%相对指数7%-14%-6%[Table_Report]相关报告业绩预增80-100%，拟推进H股发行2024.01.25Q3净利高增57%，响应一带一路之先锋2023.10.22前三季度延续高增，包装受益新消费品牌联名2023.09.25跨境电商翻倍增长，拥抱AIGC推动发展提速2023.09.01深耕东南亚跨境电商，AI赋能扬帆起航2023.07.19公司更新报告-46%-35%-25%-14%-3%8%2023-032023-062023-092023-122024-0352周内股价走势图吉宏股份深证成指[Table_industryInfo]批零贸易业/可选消费品请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3[Table_Page]吉宏股份(002803)[Table_OtherInfo][Table_Industry]模型更新时间：2024.03.29股票研究可选消费品批零贸易业[Table_Stock]吉宏股份(002803)[Table_Target]评级：增持上次评级：增持目标价格：27.18上次预测：27.18当前价格：17.35[Table_Website]公司网址www.jihong.cn;jihong.ysnweb.cn[Table_Company]公司简介公司的主要产品为彩色包装纸盒、彩色包装箱、塑料软包装等，广泛应用于快速消费品的外包装。经过多年的努力，凭借新颖的设计创意、先进的产品工艺和优良的产品品质，公司已与伊利集团、恒安集团、纳爱斯集团、金红叶集团、金佰利、联想移动通信等大型公司建立了长期稳定的合作关系。[Table_PicTrend]绝对价格回报（%）[Table_Range]52周内价格范围12.40-24.91市值（百万元）6,680[Table_Forcast]财务预测（单位：百万元）损益表2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入5,3766,6958,1159,79311,699营业成本3,1893,5714,2905,1206,080税金及附加1414192327销售费用1,5752,3422,8403,4424,124管理费用154224276338415EBIT238391581727871公允价值变动收益00000投资收益-15-1-8-10-10财务费用8061417营业利润214386491617747所得税4254809911