估值与盈利周观察：4月第一期.pdf
请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远策略研究太平洋证券股份有限公司证券研究报告2024年04月09日投资策略估值与盈利周观察——4月第一期◼上证综合指数走势（近三年）相关研究报告--2024-04-03--2024-04-03--2024-03-29证券分析师：张冬冬电话：13817265616E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522040001整体估值上升，行业普涨，红利表现居前。上周宽基指数普遍上涨，红利表现最优，科创50表现最弱。整体看，市场估值上升，当前各宽基指数估值普遍处于50%以下分位，大类行业整体估值位于历史低位，估值修复仍有较大空间；从PE、PB偏离度的角度看，当前各行业主要集中于第三、第四象限，行业估值普遍较为便宜。向前看，本周市场ERP小幅上升，仍处于高位，高于一倍标准差以上，A股配置胜率仍高。市场表现：微盘股、红利、周期涨幅最好；科创50、金融、成长表现最弱。行业表现：有色金属、基础化工、石油石化涨幅前三，通信、计算机、国防军工表现最弱。相对估值：创业板指/沪深300相对PE持平，创业板值/沪深300相对PB小幅上升。全AERP：ERP小幅下降，当前仍处于一倍标准差以上。指数PEG&PB-ROE:金融与成长风格PEG值最小，红利指数与金融风格PB-ROE值最小。大类行业估值：金融地产、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科技历史估值皆处于50%以下，仅原材料估值高于50%历史分位。一级行业估值：行业整体呈现估值负向偏离，当前各行业主要集中于第三、第四象限，行业整体估值较为便宜。热门概念：东数西算、中字头央企、先进封装、机器人等概念处于估值三年历史较高分位，其他热门概念所处估值历史分位较低。盈利预期：各行业盈利预期普遍上调，商贸零售、房地产上调幅度最大；综合、农林牧渔下调幅度最大。海外主要指数：恒生指数表现最好，日经225指数表现最差，当前日经225指数估值处于历史高位。风险提示：1、统计数据出现误差；2、数据具有时滞性；3、统计方法存在错误。(30%)(22%)(14%)(6%)2%10%23/4/1023/6/2023/8/3023/11/924/1/1924/3/30请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资策略P2估值与盈利周观察——4月第一期目录一、市场普涨，周期表现居前..4二、宽基指数估值上升..6三、行业估值分化，科技普跌，原料、消费领涨....10四、风险提示：.15请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资策略P3估值与盈利周观察——4月第一期图表目录图表1：上周红利、周期表现居前.4图表2：上周有色、化工、石化表现居前.5图表3：创业板指/沪深300相对PE(TTM)6图表4：创业板指/沪深300相对PB(LF).6图表5：万得全AERP.....6图表6：宽基指数PE-G....7图表7：宽基指数PB-ROE..7图表8：各指数估值.8图表9：大类行业指数PE(TTM)...9图表10：大类行业指数PB(LF)...9图表11：各行业估值.....10图表12：各行业估值偏离度.....11图表13：各行业PB-ROE..12图表14：热门概念估值...13图表15：各行业盈利预期增速...14图表16：港股及海外主要指数估值情况.15请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资策略P4估值与盈利周观察——4月第一期一、市场普涨，周期表现居前上周市场普涨，周期表现居前。上周微盘股、红利、周期涨幅最好；科创50、金融、成长表现最弱。图表1：上周红利、周期表现居前资料来源：WIND，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资策略P5估值与盈利周观察——4月第一期上周行业中，有色金属、基础化工、石油石化涨幅前三，通信、计算机、国防军工表现最弱。图表2：上周有色、化工、石化表现居前资料来源：WIND，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资策略P6估值与盈利周观察——4月第一期二、宽基指数估值上升上周创业板指/沪深300相对PE持平，创业板值/沪深300相对PB小幅上升。图表3：创业板指/沪深300相对PE(TTM)图表4：创业板指/沪深300相对PB(LF)资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理万得全AERP小幅下降，当前仍处于一倍标准差以上，A股配置价值仍高。图表5：万得全AERP资料来源：WIND，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资策略P7估值与盈利周观察——4月第一期PEG视角下选金融与成长，PB-ROE视角下选红利。PEG衡量指数当前估值与盈利增速的匹配度，该视角下，当前金融与成长风格PEG值最小，意味具有较高配置价值；PB-ROE视角衡量为成长性所支付的溢价，当前看红利指数与金融风格PB-ROE值最小，意味着投资者为两者所支付的成长溢价最小，具有较高的安全边际。图表6：宽基指数PE-G图表7：宽基指数PB-ROE资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资策略P8估值与盈利周观察——4月第一期上周指数估值整体上涨，红利指数、周期估值处于近一年以来较高位置。图表8：各指数估值资料来源：WIND，太平洋证券整理大类行业整体估值位于历史低位，金融地产、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科技历史估值皆处于50%以下，仅原材料估值高于50%历史分位。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资策略P9估值与盈利周观察——4月第一期图表9：大类行业指数PE(TTM)资料来源：WIND，太平洋证券整理图表10：大类行业指数PB(LF)资料来源：WIND，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资策略P10估值与盈利周观察——4月第一期三、行业估值分化，科技普跌，原料、消费领涨从PE视角看消费、制造、科技板块，消费、制造行业估值普遍低于50%历史分位数，科技板块估值相对较高，计算机、传媒、电子估值高于近3年50%分位。PB视角看周期、金融板块，煤炭、石油石化、有色金属估值处于近一年较高分位。图表11：各行业估值资料来源：WIND，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资策略P11估值与盈利周观察——4月第一期从PE、PB偏离度的角度看，估值负向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最贵的行业则集中于第一象限。从数据看，当前各行业主要集中于第三、第四象限，行业整体估值较为便宜，第一象限中仅有煤炭。图表12：各行业估值偏离度资料来源：WIND，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资策略P12估值与盈利周观察——4月第一期PB-ROE视角下，当前历史分位较高的行业集中在金融地产、原材料、科技板块，金融地产中非银、建材，原材料板块中煤炭、石化、化工、钢铁以及科技板块中计算机、传媒、电子等行业皆处于50%以上历史分位，设备制造、消费板块行业所处PB-ROE历史分位较低。图表13：各行业PB-ROE资
