轻工纺服行业化妆品-珠宝社零及线上数据点评(2024年3月):化妆品延续平台间分化趋势,黄金珠宝增速明显放缓.pdf
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敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业点评报告2024年04月16日推荐(维持)化妆品&珠宝社零及线上数据点评(2024年3月)消费品/轻工纺服24年3月化妆品&黄金珠宝社零增速环比走弱。线上方面,阿里护肤、彩妆板块GMV继续下滑,品牌表现分化加剧,龙头品牌量价齐增;抖音护肤、彩妆板块仍保持增长。受金价加速上行及淡季影响,3月黄金珠宝板块在阿里、抖音平台GMV增速环比均有明显放缓,抖音黄金饰品GMV已出现持续下滑。❑24年3月化妆品&黄金珠宝社零增速环比走弱,金价波动上行。3月化妆品社零同比+2.2%,金银珠宝+3.2%;1-3月化妆品社零累计+3.4%,金银珠宝累计+4.5%,3月增速环比走弱。受到地缘政治冲突等因素综合影响,3月金价加速上行,伦敦现货黄金月度均价升至2158.0美元/盎司,同比+12.8%。❑24年3月阿里护肤板块GMV继续下滑,品牌表现分化加剧。(1)3月阿里护肤GMV同比-30%,1-3月累计同比-25%。分品牌看,3月珀莱雅+77%,韩束+78%,量价齐增驱动GMV快速增长;其余多数GMV增长的品牌表现为以价换量,如丸美+12%、佰草集+18%等;GMV下滑的品牌主要受销量下降影响,如薇诺娜-3%、夸迪-61%等。外资品牌3月多呈下滑,如欧莱雅-9%、雅诗兰黛-7%、兰蔻-16%,少数高端品牌呈现增长,如海蓝之谜+32%、赫莲娜+21%。(2)抖音护肤板块GMV稳健增长,品牌GMV多呈上升趋势。3月抖音护肤GMV同比+26%,1-3月累计同比+48%。分品牌看,3月珀莱雅+14%、可复美+61%、可丽金+286%、韩束+285%;外资品牌修丽可+482%、雅诗兰黛+65%、兰蔻+65%、理肤泉+70%等。❑24年3月阿里彩妆板块GMV同样下滑,抖音增幅环比收窄。(1)3月阿里彩妆GMV同比-14%,1-3月累计同比-9.7%。分品牌看,3月毛戈平同比+81%延续高增,恋火+23%,彩棠+18%,欧莱雅+13%,其余内外资重点跟踪品牌多呈下滑,如完美日记-43%、植村秀-32%、雅诗兰黛-15%、兰蔻-8%。(2)3月抖音彩妆板块GMV同比+5%,1-3月累计同比+78%;3月多数品牌增长,如毛戈平+95、恋火+69%、彩棠+14%、欧莱雅+1767%、雅诗兰黛+95%。❑24年3月阿里黄金珠宝GMV增速明显放缓、抖音黄金饰品GMV持续下滑,预计系金价上涨过快叠加春节后淡季影响。(1)3月阿里黄金珠宝板块GMV同比-14%,其中黄金+8%、K金-45%、钻石-36%;1-3月黄金珠宝累计同比+2%,其中黄金+39%、K金-34%、钻石-47%。3月多数头部品牌依旧增长,曼卡龙+401%、中国黄金+41%、周大生+23%等。(2)3月抖音珠宝饰品板块GMV同比+81%,其中黄金-7%;1-3月珠宝饰品累计同比+23%,其中黄金-30%。受年初以来金价持续上行影响,预计由于抖音平台目标客群价格敏感程度更高,因此较阿里平台更早出现黄金品类GMV下滑。❑投资建议:1)化妆品:持续推荐产品力强、品类持续扩张、渠道运营高效的行业龙头珀莱雅。2)黄金珠宝:推荐品牌力突出、产品迭代能力领先、渠道持续拓展的老凤祥、周大生,以及全直营渠道、利润弹性明显的菜百股份。❑风险提示:下游需求不及预期的风险,营销投放、新兴渠道拓展不及预期的风险,金价波动的风险,行业竞争加剧的风险。行业规模占比%股票家数(只)3126.1总市值(十亿元)1739.52.3流通市值(十亿元)1394.72.1行业指数%1m6m12m绝对表现-1.0-9.2-17.4相对表现-0.4-6.0-4.1资料来源:公司数据、招商证券相关报告1、《从线上数据看可选时尚品类趋势(二)—化妆品持续转向性价比&高功效,黄金珠宝延续高景气》2024-01-212、《化妆品&珠宝行业11月线上数据跟踪—化妆品龙头受益大促高增,黄金珠宝行业稳健增长》2023-12-153、《化妆品&黄金珠宝行业2024年度投资策略—需求回归理性,产品迭代创新能力日益凸显》2023-11-30刘丽S1090517080006liuli14@cmschina.com.cn赵中平S1090521080001zhaozhongping@cmschina.com.cn王雪玉研究助理wangxueyu@cmschina.com.cn-40-30-20-10010Apr/23Aug/23Nov/23Mar/24(%)轻工纺服沪深300化妆品延续平台间分化趋势,黄金珠宝增速明显放缓敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告正文目录一、社零及金价:社零增速环比走弱,金价波动上行..5二、护肤线上情况:24年1-3月平台表现分化延续....61、阿里平台6(1)2024年1-3月阿里护肤行业GMV延续下滑..6(2)品牌GMV表现分化加剧,内资龙头优势延续7(3)部分龙头品牌细分市场份额增长明显..82、抖音平台....10(1)2024年1-3月抖音护肤行业GMV稳健增长,精华等类目表现较好10(2)内外资品牌GMV多呈较快增长..10(3)多数品牌整体市场份额较为稳定.12三、彩妆线上情况:阿里平台延续下滑,抖音平台增幅收窄.141、阿里平台....14(1)2024年1-3月阿里彩妆行业GMV延续下滑,面部彩妆部分细分品类增长14(2)内资重点品牌分化明显,外资品牌多下滑.....14(3)少数品牌份额提升明显....152、抖音平台....16(1)24年3月抖音彩妆行业GMV增速环比放缓16(2)主要头部品牌销售额增长,低基数下外资品牌增速更快.17(3)头部品牌份额提升.....18四、黄金珠宝线上情况:金价高涨,24年3月行业增速明显放缓181、阿里平台.....18(1)24年3月黄金增速环比明显放缓18(2)多数头部黄金品牌GMV增长19(3)龙头品牌份额增长相对明显...202、抖音平台.....21(1)24年1-3月黄金品类GMV持续下滑21(2)多数黄金品牌GMV同比下降22(3)多数品牌市场份额下滑....22四、风险提示..23敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告图表目录图1:化妆品累计零售额(亿元)及累计同比(%).....5图2:化妆品当月零售额(亿元)及当月同比(%).....5图3:金银珠宝累计零售额(亿元)及累计同比(%).5图4:金银珠宝当月零售额(亿元)及当月同比(%).5图5:伦敦黄金现货价格及同比增速(美元/盎司,%)5图6:上海金交所黄金现货价格及同比增速(元/克,%)...5图7:阿里系护肤品类GMV月度数据(亿元,%)6图8:阿里系面霜/乳液套装品类GMV月度数据(亿元,%)..6图9:阿里系面部精华GMV月度数据(亿元,%)6图10:阿里系化妆水品类GMV月度数据(亿元,%)6图11:阿里系面膜品类GMV月度数据(亿元,%)....7图12:阿里系眼部护理套装品类GMV月度数据(亿元,%).7图13:阿里平台面部护理套装类目品牌份额占比....9图14:阿里平台面部精华类目品牌份额占比.....9图15:阿里平台面膜类目品牌份额占比9图16:抖音护肤全行业GMV月度数据(亿元,%)..10图17:抖音乳液面霜品类GMV