轻工纺服行业化妆品-珠宝社零及线上数据点评(2024年3月)：化妆品延续平台间分化趋势，黄金珠宝增速明显放缓.pdf

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业点评报告2024年04月16日推荐（维持）化妆品&珠宝社零及线上数据点评（2024年3月）消费品/轻工纺服24年3月化妆品&黄金珠宝社零增速环比走弱。线上方面，阿里护肤、彩妆板块GMV继续下滑，品牌表现分化加剧，龙头品牌量价齐增；抖音护肤、彩妆板块仍保持增长。受金价加速上行及淡季影响，3月黄金珠宝板块在阿里、抖音平台GMV增速环比均有明显放缓，抖音黄金饰品GMV已出现持续下滑。❑24年3月化妆品&黄金珠宝社零增速环比走弱，金价波动上行。3月化妆品社零同比+2.2%，金银珠宝+3.2%；1-3月化妆品社零累计+3.4%，金银珠宝累计+4.5%，3月增速环比走弱。受到地缘政治冲突等因素综合影响，3月金价加速上行，伦敦现货黄金月度均价升至2158.0美元/盎司，同比+12.8%。❑24年3月阿里护肤板块GMV继续下滑，品牌表现分化加剧。（1）3月阿里护肤GMV同比-30%，1-3月累计同比-25%。分品牌看，3月珀莱雅+77%，韩束+78%，量价齐增驱动GMV快速增长；其余多数GMV增长的品牌表现为以价换量，如丸美+12%、佰草集+18%等；GMV下滑的品牌主要受销量下降影响，如薇诺娜-3%、夸迪-61%等。外资品牌3月多呈下滑，如欧莱雅-9%、雅诗兰黛-7%、兰蔻-16%，少数高端品牌呈现增长，如海蓝之谜+32%、赫莲娜+21%。（2）抖音护肤板块GMV稳健增长，品牌GMV多呈上升趋势。3月抖音护肤GMV同比+26%，1-3月累计同比+48%。分品牌看，3月珀莱雅+14%、可复美+61%、可丽金+286%、韩束+285%；外资品牌修丽可+482%、雅诗兰黛+65%、兰蔻+65%、理肤泉+70%等。❑24年3月阿里彩妆板块GMV同样下滑，抖音增幅环比收窄。（1）3月阿里彩妆GMV同比-14%，1-3月累计同比-9.7%。分品牌看，3月毛戈平同比+81%延续高增，恋火+23%，彩棠+18%，欧莱雅+13%，其余内外资重点跟踪品牌多呈下滑，如完美日记-43%、植村秀-32%、雅诗兰黛-15%、兰蔻-8%。（2）3月抖音彩妆板块GMV同比+5%，1-3月累计同比+78%；3月多数品牌增长，如毛戈平+95、恋火+69%、彩棠+14%、欧莱雅+1767%、雅诗兰黛+95%。❑24年3月阿里黄金珠宝GMV增速明显放缓、抖音黄金饰品GMV持续下滑，预计系金价上涨过快叠加春节后淡季影响。（1）3月阿里黄金珠宝板块GMV同比-14%，其中黄金+8%、K金-45%、钻石-36%；1-3月黄金珠宝累计同比+2%，其中黄金+39%、K金-34%、钻石-47%。3月多数头部品牌依旧增长，曼卡龙+401%、中国黄金+41%、周大生+23%等。（2）3月抖音珠宝饰品板块GMV同比+81%，其中黄金-7%；1-3月珠宝饰品累计同比+23%，其中黄金-30%。受年初以来金价持续上行影响，预计由于抖音平台目标客群价格敏感程度更高，因此较阿里平台更早出现黄金品类GMV下滑。❑投资建议：1）化妆品：持续推荐产品力强、品类持续扩张、渠道运营高效的行业龙头珀莱雅。2）黄金珠宝：推荐品牌力突出、产品迭代能力领先、渠道持续拓展的老凤祥、周大生，以及全直营渠道、利润弹性明显的菜百股份。❑风险提示：下游需求不及预期的风险，营销投放、新兴渠道拓展不及预期的风险，金价波动的风险，行业竞争加剧的风险。行业规模占比%股票家数（只）3126.1总市值（十亿元）1739.52.3流通市值（十亿元）1394.72.1行业指数%1m6m12m绝对表现-1.0-9.2-17.4相对表现-0.4-6.0-4.1资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《从线上数据看可选时尚品类趋势（二）—化妆品持续转向性价比&高功效，黄金珠宝延续高景气》2024-01-212、《化妆品&珠宝行业11月线上数据跟踪—化妆品龙头受益大促高增，黄金珠宝行业稳健增长》2023-12-153、《化妆品&黄金珠宝行业2024年度投资策略—需求回归理性，产品迭代创新能力日益凸显》2023-11-30刘丽S1090517080006liuli14@cmschina.com.cn赵中平S1090521080001zhaozhongping@cmschina.com.cn王雪玉研究助理wangxueyu@cmschina.com.cn-40-30-20-10010Apr/23Aug/23Nov/23Mar/24(%)轻工纺服沪深300化妆品延续平台间分化趋势，黄金珠宝增速明显放缓敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告正文目录一、社零及金价：社零增速环比走弱，金价波动上行..5二、护肤线上情况：24年1-3月平台表现分化延续....61、阿里平台6（1）2024年1-3月阿里护肤行业GMV延续下滑..6（2）品牌GMV表现分化加剧，内资龙头优势延续7（3）部分龙头品牌细分市场份额增长明显..82、抖音平台....10（1）2024年1-3月抖音护肤行业GMV稳健增长，精华等类目表现较好10（2）内外资品牌GMV多呈较快增长..10（3）多数品牌整体市场份额较为稳定.12三、彩妆线上情况：阿里平台延续下滑，抖音平台增幅收窄.141、阿里平台....14（1）2024年1-3月阿里彩妆行业GMV延续下滑，面部彩妆部分细分品类增长14（2）内资重点品牌分化明显，外资品牌多下滑.....14（3）少数品牌份额提升明显....152、抖音平台....16（1）24年3月抖音彩妆行业GMV增速环比放缓16（2）主要头部品牌销售额增长，低基数下外资品牌增速更快.17（3）头部品牌份额提升.....18四、黄金珠宝线上情况：金价高涨，24年3月行业增速明显放缓181、阿里平台.....18（1）24年3月黄金增速环比明显放缓18（2）多数头部黄金品牌GMV增长19（3）龙头品牌份额增长相对明显...202、抖音平台.....21（1）24年1-3月黄金品类GMV持续下滑21（2）多数黄金品牌GMV同比下降22（3）多数品牌市场份额下滑....22四、风险提示..23敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告图表目录图1：化妆品累计零售额（亿元）及累计同比（%）.....5图2：化妆品当月零售额（亿元）及当月同比（%）.....5图3：金银珠宝累计零售额（亿元）及累计同比（%）.5图4：金银珠宝当月零售额（亿元）及当月同比（%）.5图5：伦敦黄金现货价格及同比增速（美元/盎司，%）5图6：上海金交所黄金现货价格及同比增速（元/克，%）...5图7：阿里系护肤品类GMV月度数据（亿元，%）6图8：阿里系面霜/乳液套装品类GMV月度数据（亿元，%）..6图9：阿里系面部精华GMV月度数据（亿元，%）6图10：阿里系化妆水品类GMV月度数据（亿元，%）6图11：阿里系面膜品类GMV月度数据（亿元，%）....7图12：阿里系眼部护理套装品类GMV月度数据（亿元，%）.7图13：阿里平台面部护理套装类目品牌份额占比....9图14：阿里平台面部精华类目品牌份额占比.....9图15：阿里平台面膜类目品牌份额占比9图16：抖音护肤全行业GMV月度数据（亿元，%）..10图17：抖音乳液面霜品类GMV