银行行业:1Q24基金持仓环比提升,高股息价值凸显.pdf

2024-04-24 14:38
东兴证券
林瑾璐,田馨宇
银行行业:1Q24基金持仓环比提升,高股息价值凸显.pdf

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告银行行业:1Q24基金持仓环比提升,高股息价值凸显2024年4月24日看好/维持银行行业报告事件:近期公募基金陆续披露2024年一季报,我们持续跟踪“普通股票型+偏股混合性+灵活配置型”口径下的基金重仓持股情况。具体点评如下:市场回顾:Q1银行股板块整体上涨,主要围绕高股息、低估值标的。在偏弱的经济预期和市场红利策略主导下,一季度银行板块整体上涨。中信银行指数+10.77%,跑赢沪深300指数7.66pct。其中,国有行、股份行、城商行、农商行分别+11.06%、+9.17%、+13.68%、+9.98%。从个股来看,高股息稳健国有行,高股息、低估值、高成长优质区域银行,以及前期估值下跌较多的优质股份行均实现较高涨幅。Q1银行股机构持仓占比环比上升,仓位仍在历史低位。截至2024年一季度末,主动偏股型公募基金重仓A股总市值为1.56万亿,其中配置银行板块378.49亿,占公募基金总持仓的2.42%,较23年末上升0.5pct。相较过去5年/10年仓位均值(3.47%、4.4%),当前仓位仍处历史低位,有较大加仓空间。各类银行持仓市值及占比均有所提升,国有行持仓占比已连续4季度上升。从各类银行来看,截至2024年一季度末,国有行、股份行、城商行、农商行机构持仓市值分别为110.7亿、104.1亿、144.5亿、19.3亿,较23年末分别提高19.3亿、18.4亿、17.2亿、6.9亿;持仓占比分别为0.71%、0.67%、0.92%、0.12%,较23年末分别提高0.15pct、0.15pct、0.15pct、0.05pct。其中,国有行持仓占比已连续4个季度提升,1Q23-1Q24累计提升0.52pct。个股方面,招行、成都、工行、农行、杭州持仓市值上升较多。从个股来看,25家银行的机构持仓市值环比上升,8家银行持仓环比下降。招商银行(+19.96亿)、成都银行(+7.86亿)、工商银行(+6.59亿)、农业银行(+5.96亿)、杭州银行(+3.53亿)持仓市值上升较多。兴业银行(-3.25亿)、宁波银行(-1.38亿)、邮储银行(-0.67亿)、光大银行(-0.48亿)、中信银行(-0.33亿)持仓市值下降较多。板块内持仓集中度环比继续下行。从机构持仓集中度来看,机构持仓前五的银行分别为招商银行、成都银行、宁波银行、工商银行、江苏银行,合计占银行板块的63.03%,集中度环比下降1.23pct。北向资金净流入银行板块,招行、工行、兴业、江苏、交行、农行流入较多。1Q24北向资金净流入银行板块247.5亿,位列各行业首位。其中,北向资金增持较多的有,招商银行(+33.7亿)、工商银行(+30.7亿)、兴业银行(+29.8亿)、江苏银行(+29.2亿)、交通银行(+22.8亿)、农业银行(+21.3亿)。投资建议:建议布局高成长优质区域小行、高股息稳健国有大行。从行业基本面看:(1)规模方面,在房地产销售持续低迷背景下,预计行业信贷新增结构仍将呈现对公强、零售弱特点,各类银行规模增长延续分化,国有行和部分区域行增速有望保持领先。(2)息差方面,资产端存量和增量定价继续下行,负债端存款到期重定价红利亦会逐未来3-6个月行业大事:4月:2023年年报及2024年一季报资料来源:iFinD行业基本资料占比%股票家数501.09%行业市值(亿元)113954.013.56%流通市值(亿元)77538.3711.56%行业平均市盈率5.48/资料来源:恒生聚源、东兴证券研究所行业指数走势图资料来源:恒生聚源、东兴证券研究所分析师:林瑾璐021-25102905linjl@dxzq.net.cn执业证书编号:S1480519070002分析师:田馨宇010-66555383tianxy@dxzq.net.cn执业证书编号:S1480521070003-30.2%-20.4%-10.6%-0.8%8.9%18.7%4/247/2410/231/224/22银行沪深300P2东兴证券行业报告银行行业:1Q24基金持仓环比提升,高股息价值凸显敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源步释放,根据我们测算全年息差收窄压力或好于上年,且下半年收窄压力好于上半年。(3)资产质量方面,房地产领域不良风险暴露或行至中期,近几年持续压降存量、拨备计提充分、叠加房地产融资协调机制持续发挥作用,风险较可控;地方政府平台风险或逐步体现为相关资产利率下调,以时间换空间缓释压力;个人消费、经营贷不良生成压力有所上行,需持续跟踪。行业营收和盈利下行预期已较充分、估值隐含不良率处于高位。当前利率中枢趋势性下行之下,板块高股息配置价值仍突出。我们继续看好稳健国有大行的高股息配置价值和优质区域小行高成长逻辑下的估值溢价提升。建议关注估值回调较多、受益经济悲观预期改善的标的。风险提示:经济复苏、实体需求恢复不及预期,政策力度不及预期,资产质量大幅恶化。东兴证券行业报告银行行业:1Q24基金持仓环比提升,高股息价值凸显P3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图1:2024年1季度末,机构重仓持有银行股占比环比提升0.5pct至2.42%资料来源:iFinD,东兴证券研究所图2:2024年1季度末各板块机构持仓占比(%)资料来源:iFinD,东兴证券研究所图3:2024年1季度各板块机构持仓比例季度环比变化(%)资料来源:iFinD,东兴证券研究所0.002.004.006.008.0010.0012.00机构重仓持有银行板块占比(%)0%2%4%6%8%10%12%14%食品饮料电子医药电力设备及…有色金属机械基础化工汽车家电通信计算机电力及公用…银行交通运输国防军工农林牧渔煤炭石油石化轻工制造房地产传媒消费者服务非银行金融建筑纺织服装钢铁建材商贸零售综合金融综合2024年1季度各板块机构持仓占比-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%有色金属电力设备及新能源通信家电电力及公用事业银行交通运输石油石化轻工制造煤炭汽车传媒商贸零售纺织服装农林牧渔综合消费者服务综合金融建材钢铁食品饮料建筑房地产机械非银行金融基础化工国防军工计算机电子医药2024年1季度各板块机构持仓占比季度环比变化(%)P4东兴证券行业报告银行行业:1Q24基金持仓环比提升,高股息价值凸显敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图4:2024年1季度各类银行机构持仓占比(%)资料来源:iFinD,东兴证券研究所图5:2024年1季度基金持仓集中度有所下降资料来源:iFinD,东兴证券研究所0%2%4%6%8%10%1Q132Q133Q134Q131Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q24国有行股份行城商行农商行0%20%40%60%80%100%机构持仓市值前五的银行合计占板块比重(%)东兴证券行业

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