瑞普生物(300119)Q1盈利稳健增长，家畜／宠物增量可期.pdf

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告瑞普生物(300119CH)Q1盈利稳健增长,家畜/宠物增量可期华泰研究季报点评投资评级(维持):买入目标价(人民币):21.682024年4月26日│中国内地农业综合24Q1业绩稳健增长，家畜/宠物增量可期在畜禽养殖充满挑战的背景下，公司24Q1业绩稳中有增，实现归母净利润0.88亿元，同比增长8.35%。我们预计2024年家畜、宠物板块的同比高的两大看点。维持盈利预测，预计24-26年实现归母净利润5.11/6.59/7.83亿元，对应EPS为1.10、1.41、1.68元。参考可比公司2024年19.71XPE，给予公司24年19.71XPE，对应目标价21.68元。维持“买入”评级。24Q1业绩稳健增长，归母净利润同比+8.35%公司2024Q1实现营业收入5.33亿元，同比增长20.4%，1>G"!??:[业收入5.0~5.5亿元的预期；实现归母净利润0.88亿元，同比增长8.35%。符合我们此前全年提质增效，家畜/宠物板块增量可期瑞普生物于2023年注重提质增效，优化市场营销策略及进行内部管理调整、加码研发，取得了不错的经营成果。展望2024年，我们认为公司仍有几大看点：1）家畜板块的同比高增长，或主要源自大客户战略的深入实施，以及家畜板块收购必威安泰所带来的口蹄疫疫苗增量；2）宠物板块焕新颜，2023年受宠物行业一定的“医疗消费缩减”目标价21.68元，维持“买入”评级我们预计公司24-26年归母净利润分别为5.11、6.59、7.83亿元，对应EPS分别为1.10、1.41、1.68元，目标价21.68元，维持“买入”评级。风险提示：养殖行业疫情的风险，动保行业市场竞争加剧的风险，猪价或禽价波动剧烈风险，新产品推广不及预期等。研究员熊承慧，PhDSACNo.S0570522120004SFCNo.BPK020xiongchenghui@htsc.com+(86)1063211166联系人季珂SACNo.S0570123070139jike@htsc.com+(86)2128972228基本数据目标价(人民币)21.68收盘价(人民币截至4月25日)15.90市值(人民币百万)7,4146个月平均日成交额(人民币百万)48.2952周价格范围(人民币)12.40-22.64BVPS(人民币)9.80股价走势图资料来源：Wind经营预测指标与估值会计年度202220232024E2025E2026E营业收入(人民币百万)2,0842,2492,8463,2973,907+/-%3.847.9026.5615.8418.51归属母公司净利润(人民币百万)346.70452.94511.47659.48783.35+/-%(16.01)30.6412.9228.9418.78EPS(人民币，最新摊薄)0.740.971.101.411.68ROE(%)7.709.439.5511.0911.71PE(倍)21.3816.3714.5011.249.46PB(倍)1.761.651.481.341.19EVEBITDA(倍)12.319.618.906.875.89资料来源：公司公告、华泰研究预测(45)(33)(21)(9)3Apr-23Aug-23Dec-23Apr-24(%)瑞普生物沪深300免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2瑞普生物(300119CH)图表1：可比公司估值表证券代码公司简称收盘价（元）总市值（亿元）EPSPE2024E2025E2024E2025E600195CH中牧股份8.5787.720.570.7015.1212.19600201CH生物股份9.11102.960.370.4624.4819.76603566CH普莱柯17.8961.740.921.1719.5415.26可比公司估值均值19.7115.74注：可比公司数据来自Wind一致预期，截至时间2024/04/25资料来源：公司公告，华泰研究图表2：瑞普生物PE-Bands图表3：瑞普生物PB-Bands资料来源：Wind、华泰研究资料来源：Wind、华泰研究011233445Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Apr-23Oct-23(人民币)━━━━━瑞普生物40x30x25x20x15x017345168Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Apr-23Oct-23(人民币)━━━━━瑞普生物6.7x5.3x4.0x2.7x1.3x免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3瑞普生物(300119CH)盈利预测资产负债表利润表会计年度(人民币百万)202220232024E2025E2026E会计年度(人民币百万)202220232024E2025E2026E流动资产3,0933,2633,8233,9794,727营业收入2,0842,2492,8463,2973,907现金384.42335.40424.47579.62627.66营业成本1,0751,1321,4821,6361,939应收账款742.53942.881,1901,2811,648营业税金及附加20.4022.2037.0042.8650.80其他应收账款36.2446.5658.2363.1580.71营业费用344.07370.96426.93487.95578.29预付账款21.5731.5135.6742.1550.08管理费用142.82157.78177.18201.12234.44存货367.06389.93601.35493.00804.13财务费用17.3518.9434.8830.1721.18其他流动资产1,5411,5171,5131,5201,517资产减值损失0.470.580.000.000.00非流动资产3,0133,3333,6503,8604,168公允价值变动收益51.3861.2669.4462.5060.00长期投资377.49453.45513.35587.64666.77投资净收益4.0515.158.4510.1810.00固定投资1,1881,5471,7441,8572,050营业利润416.64565.23614.27791.27938.73无形资产258.54238.34223.54205.71188.75营业外收入3.422.962.412.782.78其他非流动资产1,1891,0931,1691,2091,263营业外支出6.251.517.798.968.96资产总计6,1066,5967,4737,8398,895利润总额413.81566.68608.88785.09932.55流动负债1,3101,3451,7221,5531,920所得税40.0455.6658.9275.9790.24短期借款666.71533.83662.94533.83533.83净利润373.77511.02549.97709.12842.31应付账款328.98372.38546.06467.87733.94少数股东损益2