半导体业务快速发展，一季度业绩大幅增长.pdf
本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。12024年04月26日英杰电气(300820.SZ)公司快报半导体业务快速发展，一季度业绩大幅增长证券研究报告电力电子及自动化投资评级买入-A维持评级6个月目标价60.1元股价(2024-04-26)49.37元交易数据总市值(百万元)10,879.31流通市值(百万元)5,419.11总股本(百万股)220.36流通股本(百万股)109.7712个月价格区间32.2/125.1元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-8.09.1-49.6绝对收益-6.816.6-59.1马良分析师SAC执业证书编号：S1450518060001maliang2@essence.com.cn朱思分析师SAC执业证书编号：S1450523090002zhusi1@essence.com.cn相关报告新能源业务稳步发展，半导体射频板块打开新曲线2023-08-30光伏+充电桩双轮驱动，全年业绩超预期2023-01-19事件：4月25日公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营业收入17.7亿元，同比增长37.99%；实现归属于上市公司股东的净利润4.31亿元，同比增长27.23%。2024年一季度公司实现营业收入3.75亿元，同比增长61.02%；实现归属于上市公司股东的净利润0.8亿元，同比增长44.73%。光伏行业保持增长，TOPCON设备开始放量：国家能源局数据，截止2023年12月底，全国累计发电装机容量约29.2亿千瓦，同比增长13.9%。其中太阳能发电装机容量约6.1亿千瓦，同比增长55.2%，光伏累计装机同比增速超越了水电、火电、核电、风电。公司自2005年进入光伏行业，迅速替代国外产品，形成强大的品牌影响力，在该行业的市占率常年保持在70%以上。公司不断加大对光伏行业的覆盖面，年报披露，公司运用于TOPCON行业的中频溅射电源订单在2023年4季度已经开始放量，该行业的电源属于国产化替代，未来市场前景良好，有望为公司带来新增长。半导体领域快速放量，充电桩行业抢占市场：年报披露，半导体设备投资有望从2024年开始反弹，预计2025年全球半导体设备销售额达1240亿美元，中国仍然是全球最大的半导体设备市场。目前国内半导体设备市场主要由海外企业所占据，公司在半导体领域不断突破，年报披露，2023年半导体板块收入3.29亿元，同比增长69.35%。充电桩行业，2023年中国新能源汽车产业保持快速发展的势头，并在全球占据领先地位，充电桩行业随新能源车产业不断向前发展，公司全资子公司四川英杰新能源有限公司不断抢占市场，年报披露，公司产品已经出口全国60余个国家，并获得了“2023中国充换电行业十大优秀供应商品牌”，“2023中国充换电行业十大质量卓越奖”。投资建议：我们预计公司2024年~2026年收入分别为22.58亿元、28.59亿元、36.02亿元，归母净利润分别为5.51亿元、7.02亿元、8.87亿元，给予公司2024年24倍PE，6个月目标价为60.1元，给予“买入-A”投资评级。-60%-45%-30%-15%0%15%2023-042023-082023-122024-04英杰电气沪深300本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。999563398本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2公司快报/圣泉集团英杰电气风险提示：下游需求不及预期；高端产品导入不及预期；行业竞争加剧。[Table_Finance1](百万元)2022A2023A2024E2025E2026E主营收入1,282.61,769.82,258.32,859.03,602.3净利润339.1431.4550.7701.6886.9每股收益(元)1.541.962.503.184.03每股净资产(元)6.859.7311.8414.6218.25盈利和估值2022A2023A2024E2025E2026E市盈率(倍)32.125.219.715.512.3市净率(倍)7.25.14.23.42.7净利润率26.4%24.4%24.4%24.5%24.6%净资产收益率22.5%20.1%21.1%21.8%22.1%股息收益率0.7%0.0%0.9%0.8%0.8%ROIC60.5%44.5%40.3%36.5%34.7%数据来源：Wind资讯，国投证券研究中心预测本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。公司快报/圣泉集团本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。3[Table_Finance2]财务报表预测和估值数据汇总利润表财务指标（百万元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E营业收入1,282.61,769.82,258.32,859.03,602.3成长性减:营业成本780.51,111.01,359.51,715.42,161.4营业收入增长率94.3%38.0%27.6%26.6%26.0%营业税费9.714.116.320.626.3营业利润增长率113.2%28.1%26.5%27.4%26.6%销售费用51.964.572.391.5108.1净利润增长率115.5%27.2%27.7%27.4%26.4%管理费用44.252.867.785.8108.1EBITDA增长率106.1%29.9%39.8%27.0%26.0%研发费用68.997.5119.7148.7187.3EBIT增长率105.5%29.4%43.1%27.7%26.5%财务费用-2.2-4.1-2.0-2.0-2.0NOPLAT增长率114.3%27.8%27.4%27.5%26.6%资产减值损失-1.7-5.9-2.0-3.2-3.7投资资本增长率73.8%40.7%40.8%33.0%26.8%加:公允价值变动收益-----净资产增长率27.0%42.0%21.6%23.4%24.8%投资和汇兑收益12.96.48.08.08.0营业利润389.2498.7630.8803.91,017.4利润率加:营业外净收支1.0-2.12.02.21.6毛利率39.1%37.2%39.8%40.0%40.0%利润总额390.2496.6632.8806.11,019.1营业利润率30.3%28.2%27.9%28.1%28.2%减:所得税51.365.482.3104.8132.5净利润率26.4%24.4%24.4%24.5%24.6%净利润339.1431.4550.7701.6886.9EBITDA/营业收入27.9%26.3%28.8%28.9%28.9%EBIT/营业收入26.7%25.0%28.0%28.3%28.4%资产负债表运营效率（百万元）2022A2023A2024E2025E2026E固定资产周转天数2832312317货币资金261.5441.2354.7333.7442.8流动营业资本周转天数179196223253268交易性金融资产285.0305.0305.0305.0305.0流动资产周转天
