公司简评报告:业务规模持续扩大,有望加速实现盈利.pdf

2024-04-30 08:36
东海证券
杜永宏,伍可心
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公司研究公司简评医药生物证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明[Table_Reportdate]2024年04月29日[Table_invest]买入(维持)报告原因:业绩点评[Table_NewTitle]国际医学(000516):业务规模持续扩大,有望加速实现盈利——公司简评报告[Table_Authors]证券分析师杜永宏S0630522040001dyh@longone.com.cn证券分析师伍可心S0630522120001wkx@longone.com.cn[Table_cominfo]数据日期2024/04/29收盘价5.74总股本(万股)226,081流通A股/B股(万股)221,322/0资产负债率(%)66.16%市净率(倍)3.51净资产收益率(加权)-2.7212个月内最高/最低价11.02/5.15[Table_QuotePic]《国际医学(000516):诊疗量逐季攀升,经营稳步向好——公司简评报告》——2023.08.30《国际医学(000516):收入结构持续优化,利润端加速向好——公司简评报告》——2023.10.27[table_main]投资要点➢2023年:业绩快速增长,略超预期。公司发布2023年报及2024年一季报:2023年实现营收46.18亿元,同比增长70.3%;归母净利润与扣非归母分别亏损3.68、4.99亿元,同比缩窄68.7%、55.6%。其中,第四季度实现营收12.74亿元,同比增长59.9%;归母净利润与扣非归母分别亏损1.46、1.49亿元,同比缩窄58.2%、55.4%;高增长延续,略超预期。➢2024Q1:扣非持续缩窄,2019年以来亏损最少季度。2024Q1实现营收11.73亿元,同比增长10.8%,增速放缓预计主要是去年同期基数较高影响;归母净利润亏损1.05亿元,同比扩大40.4%。剔除非经营因素影响,2024Q1扣非归母亏损0.90亿元,同比减亏13.1%,环比减亏39.9%;成为2019年以来,扣非亏损幅度最小的季度。➢高新医院:有望进入满负荷运营年度。1)业绩高增速,利润端亮眼。2023年高新医院实现收入14.9亿元(YoY+50.5%),净利润0.70亿元(YoY+217.2%);业绩高增长,规模效应凸显。2)2024全年有望进入满负荷运营年度。2023年高新医院门急诊量115.11万人次(YoY+32.7%),住院量6.46万人次(YoY+56.0%);最高日门急诊量4952人次,最高日在院患者1865人;各项指标创新高。基于设置床位数为1500张,预计高新医院2024年全年将进入满负荷运营年度。3)学科持续建设,业绩增厚可期。2023年消化内科、放射科获得年市临床重点专科建设项目;新成立整形医院、眼科病院以及消化内镜等多个特色服务及诊疗中心,患者多样化就医需求逐步满足,业绩增厚可期。➢中心医院:业务规模持续扩大,发展进入快车道。1)收入快速增长,大幅减亏。2023年中心医院实现收入30.43亿元,同比增长87.9%;净利润亏损2.61亿元,同比减亏66.1%。2)诊疗量加速攀升。2023年中心医院门急诊量123.76万人次(YoY+108.1%),住院量12.12万人次(YoY+92.7%);最高日门急诊量5299人次,最高日在院患者3937人,诊疗量持续快速增长。3)严肃与类消费学科建设并举,业务规模持续扩大。①南院:成立内分泌代谢病医院,新开设心血管内五科、乳腺疾病诊疗中心等17个科室或单元;多个科室/医院获权威认证。②北院:新成立包括神经康复三科、五科,康复水疗部,精神心理病院等多方向19个科室。骨科医院获批市级临床重点专科。③2023年中心医院南北园区合计引入各类优秀人才1841人,包括学科带头人7名、博硕士267名,以及高级职称64名、中级职称153名的专业人员。持续大规模引进优秀人才支撑业务发展。➢投资建议:公司积极发展“严肃医疗+类消费医疗”的综合医疗创新业务模式,随着诊疗量加速攀升,收入结构不断优化,整体业绩有望持续快速增长。我们维持2024/2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.54、4.26、6.36亿元,EPS分别是0.07、0.19、0.28元。维持“买入”评级。➢风险提示:诊疗规模增长不及预期风险,管理运营风险,医护资源短缺风险。盈利预测与估值简表2021A2022A2023A2024E2025E2026E主营收入(百万元)2921.132710.964617.876244.218240.359517.92同比增速(%)81.78%-7.19%70.34%35.22%31.97%15.50%归母净利润(百万元)-822.17-1176.68-368.36153.92425.65635.59同比增速(%)-1912.52%-43.12%68.69%141.79%176.53%49.32%毛利率(%)1.49%-6.57%9.55%20.74%21.69%22.31%每股盈利(元)-0.37-0.52-0.160.070.190.28ROE(%)15.36%-27.68%-9.43%3.78%9.47%12.39%资料来源:携宁,东海证券研究所(截止至2024年4月29日收盘)-61%-51%-41%-30%-20%-10%1%11%23-0523-0823-1124-02国际医学沪深300证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2/3请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评[Table_FinchinaDetail]附录:三大报表预测值利润表(百万元)资产负债表(百万元)2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E营业总收入4,6186,2448,2409,518货币资金9441,1071,5301,883%同比增速70%35%32%16%交易性金融资产136136136136营业成本4,1774,9496,4537,394应收账款及应收票据662694870978毛利4411,2951,7882,124存货78142185216%营业收入10%21%22%22%预付账款7151922税金及附加70618193其他流动资产86844141%营业收入2%1%1%1%流动资产合计1,9132,1782,7813,276销售费用41596676长期股权投资2222%营业收入1%1%1%1%投资性房地产28282828管理费用6288329901,066固定资产合计7,8567,7707,8478,124%营业收入14%13%12%11%无形资产747755763775研发费用10192548商誉0000%营业收入0%0%0%1%递延所得税资产88888888财务费用215150136109其他非流动资产6889881,079770%营业收入5%2%2%1%资产总计11,32111,80912,58913,064资产减值损失0000短期借款605805805805信用减值损失-22000应付票据及应付账款2,118

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