莱伯泰科(688056)质谱仪销量放量，拓展有机分析产品线.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分股票研究证券研究报告[Table_MainInfo][Table_Title]莱伯泰科(688056)质谱仪销量放量，拓展有机分析产品线徐强(分析师)徐乔威(分析师)于歆(分析师)010-83939805021-38676779021-38038345xuqiang@gtjas.comxuqiaowei023970@gtjas.comyuxin024466@gtjas.com证书编号S0880517040002S0880521020003S0880523050005本报告导读：三大主营业务均实现增长，质谱仪销量进入放量阶段，在研产品已取得阶段性成果，拓展有机分析仪器产品线布局。股权激励进入考核期，后续增长可期。投资要点：[Table_Summary]维持“增持”评级。由于2023年净利润基数下降以及分析仪器技术研发周期较长，我们下调公司2024-2025年、增加2026年的预测净利润分别0.38（原0.53）/0.56（原0.84）/0.79亿元。根据可比公司，给予公司2024年4倍P/S，下调目标价至29.19元（原50.19元）。维持“增持”评级。2023年三大主营业务营收均实现增长，毛利率略下降叠加商誉减值影响导致业绩略低于预期。1）2023年，公司实现营收4.16亿元，同比增17%；归母净利润2,756万元，同比降38%。营收增长的原因为实验室分析仪器、洁净环保实验室解决方案以及消耗件与服务营收分别同比增15%、11%、10%。市场价格竞争及新产品线折旧影响，综合毛利率略下降，叠加CDS公司商誉减值，2023年业绩略低于预期。2）2024Q1实现营收1.05亿元，同比增9%；归母净利润1,157万元，同比降10%，基本1>N?U>高端ICP-MS/MS质谱仪已实现发货，拓展有机分析仪器产品线布局。1）质谱仪：四极杆质谱仪销量同比增167%，进入放量阶段。ICP-MS/MS已实现发货。ICP四极杆-飞行时间质谱仪已通过半导体行业客户实际应用验证。2）气相色谱-质谱联用仪：已完成2台单四极杆质谱仪原理样机，并顺利开机工作，在无机产品线全覆盖基础上拓宽有机仪器产品线布局。股权激励首期考核完成，2024-2025年增长可期。股权激励计划2023年考核目标值已完成。2024、2025年归属期考核目标值营业收入或净利润增长率分别不低于30%、45%，公司2024-2025年增长可期。风险提示：技术迭代的风险、补助政策变动的风险。[Table_Finance]财务摘要（百万元）2022A2023A2024E2025E2026E营业收入355416486565658(+/-)%-4%17%17%16%16%经营利润（EBIT）4427395680(+/-)%-36%-39%46%43%43%净利润（归母）4528385679(+/-)%-36%-38%36%50%40%每股净收益（元）0.660.410.560.841.17每股股利（元）0.200.800.170.250.35[Table_Profit]利润率和估值指标2022A2023A2024E2025E2026E经营利润率(%)12.3%6.4%8.0%9.9%12.1%净资产收益率(%)5.4%3.2%4.4%6.3%8.2%投入资本回报率(%)4.6%3.0%4.2%5.8%7.2%EV/EBITDA44.0943.0221.0015.6311.10市盈率36.2558.6943.0528.7520.54股息率(%)0.8%3.3%0.7%1.0%1.5%[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持目标价格：29.19上次预测：50.19当前价格：24.062024.05.16[Table_Market]交易数据52周内股价区间（元）18.50-45.17总市值（百万元）1,618总股本/流通A股（百万股）67/67流通B股/H股（百万股）0/0流通股比例100%日均成交量（百万股）0.55日均成交值（百万元）13.31[Table_Balance]资产负债表摘要股东权益（百万元）852每股净资产12.68市净率1.9净负债率-62.89%[Table_Eps]EPS（元）2023A2024EQ10.190.17Q20.150.16Q30.060.09Q40.010.14全年0.410.56[Table_PicQuote][Table_Trend]升幅(%)1M3M12M绝对升幅-2%13%-40%相对指数-2%13%-28%[Table_Report]相关报告研发持续立项，产品线逐步拓宽2023.10.31无机检测产品全覆盖，2023H1营收增26%2023.08.30质谱仪产业化应用，公司进入广阔新市场2023.03.10公司更新报告-27%-18%-9%0%9%19%2023-012023-042023-072023-1052周内股价走势图莱伯泰科上证指数[Table_industryInfo]资本货物/工业请务必阅读正文之后的免责条款部分2of5[Table_Page]莱伯泰科(688056)[Table_OtherInfo][Table_Industry]模型更新时间：2024.05.15股票研究工业资本货物[Table_Stock]莱伯泰科(688056)[Table_Target]评级：增持上次评级：增持目标价格：29.19上次预测：50.19当前价格：24.06[Table_Website]公司网址www.labtechgroup.com[Table_Company]公司简介公司是专业从事实验分析仪器的研发、生产和销售的科技型公司，是全球范围内能将多种类和多功能的样品前处理技术与全自动实验分析检测平台组合成全自动实验分析仪器系统的主要实验分析仪器供应商之一。公司主要产品包括全自动多功能高通量热裂解仪器、全自动高通量固相萃取系列仪器、全自动和高通量压力萃取系列仪器、全自动和高通量凝胶净化仪器、全自动高通量多功能组合仪器系列、全自动和高通量样品消解仪器系列、全自动和高通量浓缩产品系列、全自动紫外可见分光光谱仪系列、全自动液相色谱仪系列、全自动核素分离仪器系列、放射性元素富集系列、循环水冷却设备、制冷加热循环器(RH40-25A)、微控数显电热板(EG系列)等，公司拥有LabTech、CDS、Empore等行业知名品牌，在中国和美国设有研发和生产基地，并在中国内地主要城市、中国香港、美国马萨诸塞州和宾夕法尼亚州等地设有产品营销和服务中心。[Table_PicTrend]绝对价格回报（%）[Table_Range]52周内价格范围18.50-45.17市值（百万元）1,618[Table_Forcast]财务预测（单位：百万元）损益表2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入355416486565658营业成本186234268312363税金及附加24445销售费用59728396112管理费用2630354139EBIT4427395680公允价值变动收益00000投资收益54778财务费用-2-3-9-9-8营业利润5128406084所得税71245少数股