纺织与服装行业信息点评-亚马逊：零售增速放缓，第三方卖家重要性提升.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/纺织与服装证券研究报告行业信息点评2024年06月10日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]-13.22%-7.78%-2.35%3.08%8.51%13.95%2023/62023/92023/122024/3纺织与服装海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《4月中国社零整体稳定、美国服装零售增长加速，OnRunning24Q1营收高增》2024.05.19《纺织服装23年报及24一季报梳理：品牌盈利持续改善，制造企稳向好》2024.05.12《24Q1奢侈品集团表现分化，3月美国服装零售增1.4%》2024.05.01[Table_AuthorInfo]分析师:盛开Tel:(021)23154510Email:sk11787@haitong.com证书:S0850519100002分析师:梁希Tel:(021)23185621Email:lx11040@haitong.com证书:S0850516070002亚马逊：零售增速放缓，第三方卖家重要性提升[Table_Summary]投资要点：24Q1线上/线下收入增速分别为7.0%/6.3%。24Q1线上/线下收入增速分别为7.0%/6.3%。24Q1实现收入1433亿美元，同比增长12.53%（23Q4为13.91%），收入剔除汇率影响后增长13%（23Q4为13%），经营利润153亿美元，同比增长221%，扣非归母净利润104亿美元，同比增长229%。2023年报公司对24Q1的收入增速指引为8%~13%，一季度收入增速靠近指引上限，季报对24Q2收入增速指引为7%~11%，指引略有降速。消费者趋于谨慎，坚持核心策略服务客户。公司从本季度的数据可见消费者仍在持续消费，但决策变得谨慎，当有更低价格的产品可供选择时消费者倾向于降级消费，在此背景下公司通过提供更多消费选项满足消费者需求，例如在美国新增提供Z时代年轻人青睐的品牌，另外一方面让第三方卖家的上新变得更容易从而增加商品选择面。行业增速放缓，公司线下销售恢复。2024年1/2月美国零售额月度增速分别为-0.2%/+1.5%，增速慢于23Q3/Q4的+2.2%/+2.7%，行业增速略有放缓，亚马逊24Q1线上收入547亿美元，同比增长7.0%（剔除汇率+7%），占比总收入38%，占比为2019年以来季度新低，线下收入52亿美元，同比增长6.3%（剔除汇率+6%），较23Q4的3.9%加速增长，占比总收入为3.6%（23Q4为3.0%），线上收入增速维持相对稳定，线下呈恢复趋势。坚持核心策略服务客户。公司认为在现有的外部环境下，为消费者提供持续的低价商品尤为重要，将保持公司对消费者核心的服务策略：广阔的商品选择面、有性价比的产品价格、交易的便利性。第三方卖家重要性再提升。平台下的第三方卖家持续扮演重要角色，第三方卖家服务收入增速同比增长16%，高于公司自身线上销售收入增速7.0%，我们认为在更多的平台竞争之下，公司需要依靠第三方卖家迅速提升商品量，截止24Q1第三方卖家占比达到61%，同比提升2.0pct。第三方卖家中中国卖家占有相当重要的比例，我们认为未来中国卖家或将在平台间的竞争中获得更多政策优势，以协助亚马逊在零售业务上扩大份额。风险提示。欧美终端零售疲弱，国际运力紧张，国际政策的变动的风险。行业研究〃纺织与服装行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2信息披露分析师声明[Table_Analysts]盛开纺织服装行业梁希纺织服装行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。分析师负责的股票研究范围[Table_Stocks]重点研究上市公司：歌力思,361度,九兴控股,华利集团,伟星股份,李宁,滔搏,真爱美家,新秀丽,波司登,江南布衣,健盛集团,安踏体育,酷特智能,特步国际,宏华数科投资评级说明1.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：A股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。类别评级说明股票投资评级优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上；中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间；弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评级优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。