商贸零售行业跟踪周报：奢侈品集团24Q1业绩总览：亚太地区消费承压，日本地区虹吸延续.pdf

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售东吴证券研究所1/13请务必阅读正文之后的免责声明部分商贸零售行业跟踪周报奢侈品集团24Q1业绩总览：亚太地区消费承压，日本地区虹吸延续2024年07月14日证券分析师吴劲草执业证书：S0600520090006wujc@dwzq.com.cn证券分析师石旖瑄执业证书：S0600522040001shiyx@dwzq.com.cn证券分析师张家璇执业证书：S0600520120002zhangjx@dwzq.com.cn证券分析师谭志千执业证书：S0600522120001tanzhq@dwzq.com.cn证券分析师阳靖执业证书：S0600523020005yangjing@dwzq.com.cn研究助理王琳婧执业证书：S0600123070017wanglj@dwzq.com.cn研究助理郗越执业证书：S0600122080022xiy@dwzq.com.cn行业走势相关研究《酒店集团业绩显著复苏，24年RevPAR预期谨慎乐观》2024-03-31《跨境电商行业深度报告》2024-03-26增持（维持）[Table_Tag][Table_Summary]投资要点◼24Q1海外香化集团亚太/中国区延续负增趋势。雅诗兰黛亚太/欧莱雅北亚/资生堂中国/爱茉莉太平洋亚洲（除韩国）/LVMH香化/宝洁美容板块24Q1有机增速（剔除汇率及收购因素）为3%/-1%/-3%/-14%/-6%/3%。重点香化集团在中国所在区域仍为负增趋势，但幅度较23Q4环比有所收窄。其中雅诗兰黛增速转正，系由于香港地区进一步恢复及中国大陆Q1的低基数。◼24Q1奢侈品集团精品（手表珠宝&皮具服饰）亚太/中国区增速普遍转负。LVMH亚太/爱马仕北亚/历峰中国/开云亚洲（除日本）/Prada亚太/Tapestry大中华板块24Q1有机增速为-6%/14%/-12%/-19%/16%/-5%，相较23Q4的低基数正增长而言，除爱马仕及Prada外全面转为负增长。爱马仕系由于较好的供求关系，Prada系由于其高增长品牌MiuMiu带动，维持正增长。◼各重要集团销售表现分地区来看，24Q1日本地区奢侈品消费虹吸现象仍在持续。从四大奢侈品集团爱马仕/LVMH/历峰/开云分地区数据来看，亚太（除日本）增速大多转负，而日本地区仍维持高增速。爱马仕日本/亚太（除日本）增速为25%/14%；LVMH日本/亚洲（除日本）增速为32%/-6%；历峰集团日本/亚太增速为41%/-12%；开云集团日本/亚太（除日本）增速为16%/-19%。日本市场的走强主要由于日元汇率的持续走弱。日元对人民币汇率2021/2022/2023/2024至今分别跌13%/5%/4%/9%；日元对美元汇率2021/2022/2023/2024至今分别跌10%/12%/7%/11%。基于美元标价的奢侈品在日本销售价格优势凸显，形成对中国大陆的消费虹吸效应。◼投资建议：建议关注美联储降息预期带来的宏观触底预期演绎，消费筑底预期叠加国内政策催化推动增量资金配置奢侈品/免税相关板块标的，中国中免、王府井、格力地产、海汽集团等。◼风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。-35%-31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%2023/7/142023/11/122024/3/122024/7/11商贸零售沪深300请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报东吴证券研究所2/13内容目录1.本周行业观点42.本周行情回顾63.细分行业公司估值表64.本周发布报告85.本周行业重点公告..126.风险提示12请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报东吴证券研究所3/13图表目录图1：本周各指数涨跌幅..6图2：年初至今各指数涨跌幅6表1：香化品牌最新销售规模（亿元）及季度同比增速情况..4表2：精品品牌亚太（除日本）销售规模（亿元）及季度同比增速情况4表3：重要集团分地区销售规模（亿元）及季度同比增速情况....5表4：行业公司估值表（市值更新至7月12日）..7请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报东吴证券研究所4/131.本周行业观点24Q1海外香化集团亚太/中国区延续负增趋势。雅诗兰黛亚太/欧莱雅北亚/资生堂中国/爱茉莉太平洋亚洲（除韩国）/LVMH香化/宝洁美容板块24Q1有机增速（剔除汇率及收购因素）分别为3%/-1%/-3%/-14%/-6%/3%。重点香化集团在中国所在区域仍为负增趋势，但幅度较23Q4环比有所收窄。其中雅诗兰黛增速转正，系由于香港地区进一步恢复及中国大陆Q1的低基数。表1：香化品牌最新销售规模（亿元）及季度同比增速情况公司部门上财年销售额本财年累计销售额自然季度同比增速22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1雅诗兰黛亚太375.31178.09-4%-19%-7%-7%7%36%-3%-7%3%欧莱雅北亚817.63827.579%12%0%5%2%6%-5%-6%-1%资生堂中国143.10122.46-14%-14%-2%-8%-3%20%-9%-21%-3%爱茉莉太平洋亚洲（除韩国）70.8157.60-10%-39%-22%-24%-27%14%-13%-16%-14%LVMH香化557.51641.9317%8%10%5%10%16%9%15%-6%宝洁美容1084.45291.053%0%4%3%7%11%5%1%3%数据来源：公司公告，东吴证券研究所注1：各公司销售额据期末汇率换算为人民币口径；最新季报披露截止日期均为2024年3月31日，除雅诗兰黛和宝洁最新季报期为FY2024Q3外，其余公司均为2024Q1；除爱茉莉太平洋外，自然季度增速均采用可比口径。注2：2024年Q1表中增速大于0的标红底，小于0的标灰底。24Q1奢侈品集团精品（手表珠宝&皮具服饰）亚太/中国区增速普遍转负。LVMH亚太/爱马仕北亚/历峰中国/开云亚洲（除日本）/Prada亚太/Tapestry大中华板块24Q1有机增速分别为-6%/14%/-12%/-19%/16%/-5%，相较23Q4的低基数正增长而言，除爱马仕及Prada外全面转为负增长。爱马仕系由于较好的供求关系，Prada系由于其高增长品牌MiuMiu带动，维持正增长。表2：精品品牌亚太（除日本）销售规模（亿元）及季度同比增速情况公司部门2019财年销售额上财年销售额本财年累计销售额自然季度同比增速22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1LVMH亚太1258.371715.052072.828%-8%6%-8%14%34%11%15%-6%爱马仕北亚202.39401.13486.8620%10%34%25%23%34%10%12%14%历峰中国396.41594.84489.818%-16%6%-9%25%40%8%13%-12%开云亚洲408.77484.86531.490%-15%7%-19%10%22%1%8%-19%Prada亚太79.5388.9280.58-6%22%28%13%32%16%Tapestry大中华62.7673.4036.18-8