社服与消费视角点评8月国内宏观数据：暑期服务消费引领复苏，市场信心仍在恢复.pdf

社会服务|证券研究报告—行业点评2023年9月19日强于大市相关研究报告《社会服务行业2023年半年报综述》20230912《社会服务行业周报》20230910《社会服务行业周报》20230904中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格社会服务证券分析师：李小民(8621)20328901xiaomin.li@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001联系人：纠泰民(8621)20328498taimin.jiu@bocichina.com一般证券业务证书编号：S1300122030002社服与消费视角点评8月国内宏观数据暑期服务消费引领复苏，市场信心仍在恢复近日，国家统计局等部门公布了部分8月国内宏观数据。其中，8月社零总额同比增长4.6%，增速环比上升2.1pct；8月餐饮收入同比增长12.4%，增速环比回落3.4pct。8月服务业PMI为50.5，环比回落1.0pct但仍处于扩张区间。整体来说，8月份部分主要消费指标处于初步恢复区间，服务消费额在需求扩大下保持较快增长，对整体经济增长支撑作用明显。后续期待促消费政策落实、消费者收入提振、消费意愿和信心的提升等推进经济恢复效果不断显现，我们维持行业强于大市评级。支撑评级的要点月度社零增速环比改善，服务消费持续拉动总体恢复。1-8月社零总额302281亿元，yoy+7.0%，8月社零总额37933亿元，yoy+4.6%。按地区分，城镇社零yoy+4.4%，乡村社零yoy+6.3%。按消费类型分，商品零售33721亿元，yoy+3.7%；餐饮收入4212亿元，yoy+12.4%。8月受暑期居民出行、娱乐等服务消费带动，接触型、聚集型服务业保持了较快增长，服务消费对于整体市场带动作用明显。1-8月我国服务零售额同比增长19.4%，基本延续1-7月恢复水平，体现交通、住宿、餐饮、教育、卫生、体育、娱乐等可选服务消费整体维持上月回暖态势。在暑期出行服务需求快速增长下，8月份服务价格同比上涨1.3%，涨幅比上月扩大0.1pct，其中飞机票、旅游、宾馆住宿价格分别上涨17.6%、14.8%、13.4%，涨幅环比有所扩大。市场信心渐进回暖，关注长期信心持续修复。最新一期公布的5月消费者信心指数为88.20，环比小幅提升，略高于去年同期水平。8月服务业PMI为50.5，环比下降1.0pct但仍处扩张区间。从行业分，服务消费市场暑期持续活跃，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮及文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。8月全国城镇调查失业率为5.2%，环比下降0.1pct。据统计局调研，8月随就业帮扶政策效果逐渐显现，青年人就业情况呈改善态势。据中国就业研究所报告，2023年Q3CIER指数预计将高于Q2。据往年青年失业数据，7月通常为全年高位，接下来季度性调节作用或逐渐显现，期待叠加政策催化下就业环境持续改善，长期关注预期、信心修复以及居民增收带动的消费能力和消费意愿。八月消费维持复苏态势，期待“十一+亚运会”助推消费增长。进入8月以来，据航班管家数据，7月31日至9月10日，全国民航航班总量达63.1万架次，较2022年同期+79.77%，恢复至2019年同期100.48%；国际航线7月31日-9月10日六周执飞航班45055架次，恢复至2019年同期48.42%。据携程数据显示，十一旅游产品预订火热，截至9月6日，平台国内游产品预订量同比增近5倍，机票、民宿等业态的预订周环比增长均超50%，景区门票预订翻倍上涨。出境游方面，十一期间出境机票搜索热度同比2019年同期恢复近100%。届时，杭州亚运氛围或进入决赛圈，举办时间正好横跨中秋国庆假期，预计将迎来密集游客潮，文体旅消费或迎来新增量。投资建议8月社零和多类宏观消费数据在暑期效应下延续良好恢复态势。十一假期叠加亚运会催化作用下文体旅消费或迎来新增量。全年来看，消费者及企业信心恢复出现回暖势头，中长期恢复仍值得关注。结合以上情况，我们建议关注有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合服务标的众信旅游、岭南控股，且受益于商务和会展业复苏的米奥会展；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如宋城演艺、天目湖、丽江股份、首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店等；本土餐饮消费代表同庆楼；演艺演出产业链优质标的锋尚文化、大丰实业；受益于促就业政策的科锐国际；免税消费相关的中国中免和王府井。评级面临的主要风险消费者信心恢复不足，行业供需复苏不及预期，政策落地及执行不及预期。2023年9月19日社服与消费视角点评8月国内宏观数据2图表1.8月社零环比增速保持恢复态势资料来源：国家统计局，iFind，中银证券图表2.服务业PMI仍在扩张区间，环比回落图表3.中小企业发展指数资料来源：国家统计局，iFind，中银证券资料来源：中国中小企业协会，iFind，中银证券图表4.就业形势整体稳定图表5.5月消费者信心小幅回升资料来源：国家统计局，iFind，中银证券资料来源：国家统计局，iFind，中银证券*最后一期数据为2023年5月(30)(20)(10)01020304050社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:除8)?A5=?+e?,?84?;2023年9月19日社服与消费视角点评8月国内宏观数据3图表6.8月一线城市地铁客运量小幅上升资料来源：iFind，中银证券图表7.7月国内航线运输旅客量持续恢复资料来源：中国民用航空局，iFind，中银证券注：最后一期数据为2023年7月05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000地铁客运量:北京:月:合计值地铁客运量:上海:月:合计值地铁客运量:广州:月:合计值地铁客运量:深圳:月:合计值（万人)(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.0001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000旅客运输量:国内航线:当月值旅客运输量:国内航线:当月同比(万人)(%)2023年9月19日社服与消费视角点评8月国内宏观数据4图表8.港澳台及国际航线旅客量持续快速修复资料来源：中国民用航空局，iFind，中银证券注：最后一期数据为2023年7月-20000200040006000800010000050100150200250300350400旅客运输量:国际航线:当月值旅客运输量:港澳台航线:当月值旅客运输量:国际航线:当月同比旅客运输量:港澳台航线:当月同比（万人）（%）2023年9月19日社服与消费视角点评8月国内宏观数据5披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网