专题研究-从宏观到中观：华泰行业高频追踪.pdf
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告宏观从宏观到中观：华泰行业高频追踪华泰研究研究员易峘SACNo.S0570520100005SFCNo.AMH263evayi@htsc.com+(852)36586000联系人吴宛忆SACNo.S0570122090215wuwanyi@htsc.com+(86)1063211166华泰证券研究所分析师名录2023年9月24日│中国内地专题研究发刊词：8月中以来，稳增长政策出台频率明显加快，但月度宏观数据总体仍呈分化走势。更快、更全面地判断政策潜在效果成为市场关注点。华泰宏观推出周度行业高频数据图谱，每周日晚上发布。一方面，我们可以由此更早、更近距离地捕捉各个行业景气度的边际变化；另一方面，中观数据边际变化也形成宏观走势判断的有力佐证。1.行业高频图谱的构成及覆盖范围行业高频图谱的指标选取上，我们选取90余个高频指标（日度/周度更新），覆盖10个大行业26个子行业。本产品对传统制造业、地产产业链、交通运输、基建、汽车、新能源、家用电器、电子、农林牧渔等10个申万一级行业板块进行跟踪，对一级行业的覆盖面超3成。进一步细分包括石油石化、煤炭、有色金属、黑色金属、基础化工、水泥、建筑建材、玻璃玻纤、地产开发、市内交通、航空机场、物流等26个申万二级行业。数据方面,我们从供给、需求及价格三个维度,对各行业的高频指标进行分类,其中向低供给,高需求和/或高价格区间移动的行业景气度上升,反之则下降。同时,我们提供三个分析视角：1）自13年以来的历史分位；2）环比变化;3）同比变化,综合分析行业在长周期中的绝对景气度水平,和在短期边际变化。2.行业绝对水平：有色及种植业维持高景气；石化价格坚挺；出行消费活跃从各行业供给、需求/价格所在历史序列的百分位值来看：上周有色金属、养殖业、种植业景气度较高，鉴于这些行业均位于低供给、高价格分位数区间；同时，航运港口、家用电器、石油石化等供给和价格均位于较高分位数；而水泥、电力基建和影视院线等子行业位于高供给、低价格区间，需求偏弱或让价格承压、景气度偏低。此外,航空机场需求保持约77%的高分位水平，而物流、市内交通活跃程度百分位偏低（52%/70%）。锂电池、通讯电子价格的绝对百分位水平仍较低。3.上周边际变化：基础化工、半导体景气度上升；地产链分化；锂电趋弱基础产业：石油，有色/黑色金属价格大多回落、煤价和基础化工价格大多回升，地产链生产端行业走势分化，仍在筑底过程。1）石化：原油价格高位微跌，动力煤价格小幅上涨，但煤炭库库存低位回升。2）金属：有色/黑色金属价格大多回落、基础化工品价格回升，其中铜库存明显回升，钢铁生产边际回落，螺纹钢去库加速。3）地产链：水泥价格周环比微升，建筑钢材成交量环比跳升11.5%，但玻璃库存上升。4）电力基建：生产指标环比微升、铝线缆开工率处于较高分位数水平。高端制造：汽车销售环比回升、新能源产业链格价延续下行趋势、芯片价格环比回升。乘用车零售销量周环比上行19%。锂电池价格延续整体下行趋势、磷酸铁锂价格环比回落3.9%。芯片存储器价格环比小幅回升3.2%。物流：出行指标维持较高活跃度，贸易增速继续温和回升。华泰出口高频指标（HDET）显示9月1-23日出口同比较8月降幅收窄至7.8%。风险提示：1）数据覆盖范围有所变化；2）行业面临的外部冲击超预期。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2宏观研究图表目录图表1：行业供需分位数水平一览（截至2023年9月24日）...4图表2：行业需求及价格侧数据分位数水平一览（截至2023年9月24日）4图表3：行业景气度指标水平一览（截至2023年9月24日）...5图表4：国际油价高位回落.....6图表5：动力煤价格小幅上行.6图表6：铜价略上行、库存大幅回升...6图表7：螺纹钢价格、库存均环比回落.....6图表8：氯化钾、尿素价格均回落，环比下行0.3%/0.2%6图表9：水泥价格止跌回升、开工率环比走高6图表10：建筑钢材成交量同比降幅小幅走阔..7图表11：玻璃库存小幅回升、玻璃日熔量环比持平...7图表12：30大中城市商品房成交面积同比跌幅走阔至15.4%.....7图表13：26城二手房成交面积环比上升10%.....7图表14：Iboxx海外房地产指数边际回落.7图表15：地产需求侧放松政策推出后，房贷搜索次数显著走高...7图表16：18城地铁客运量环比上升3.3%，高于22年同期31.6%...8图表17：百城拥堵指数显示市内交通较去年同期上升2.8%..8图表18：公路整车货运流量指数周均值环比上行1.5%...8图表19：公共物流园区吞吐景气指数周均值环比回升1.4%..8图表20：集装箱运价仍处低位.....8图表21：义乌小商品价格指数边际回暖...8图表22：钢材综合价格指数回落、铜杆开工率环比回升..9图表23：乘用车零售环比走高19%...9图表24：多晶组件价格较8月有所回落...9图表25：金属锂、磷酸铁锂价格环比持续走低....9图表26：DRAM价格环比回升.....9图表27：笔记本电脑价格环比下行1.3%、同比降幅收窄至3.2%.....9图表28：全国电影票房环比跌幅走阔至20.8%..10图表29：猪肉价格在8月反弹后略回落，生猪利润有所承压....10图表30：玉米价格环比下行0.7%，小麦价格持续走高0.3%....10图表31：新增招聘发帖数量环比回暖、同比转正....10免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3宏观研究我们选取的90余个高频指标（日度/周度更新），覆盖10大行业、26个子行业，通过对传统制造业、地产产业链、交通运输、基建、汽车、新能源、家用电器、电子、农林牧渔等10个申万一级行业板块进行跟踪，进一步细分为包括石化、金属、地产链、电力基建在内的基础产业，乘用车、新能源、半导体等在内的高端制造业，包括出行、物流、贸易等在内的交通运输等多个板块，实时追踪各行业的景气度边际变化。基础产业：石油，有色/黑色金属价格大多回落、煤价和基础化工价格大多回升，地产链生产端行业走势分化，仍在筑底过程。具体看：➢石化：原油价格高位微跌，动力煤价格小幅上涨，但煤炭库库存低位回升。上周布伦特原油价格高位回落0.7%、动力煤价格环比上涨1.4%，主流港口煤炭库存环比回升63.8万吨。➢金属：有色/黑色金属价格大多回落、基础化工品价格回落，其中铜库存明显回升，螺纹钢去库加速，钢铁生产边际回落。铝/铜价格环比回落1%/0.7%，线材价格环比回落1.2%，但螺纹钢价格环比上升1%。化工品价格整体回落，氯化钾/尿素/聚乙烯价格环比走低0.3%/0.2%/1.5%。库存方面，铜库存环比明显上升13.6%，但螺纹钢去库加快，环比回落4.6%。➢地产链：水泥价格周环比止跌回升0.3%，建筑钢材成交量环比回落3.9%，但玻璃库存环比走高2.5%。➢电力基建：生产指标环比回落，铝线缆开工率较前一周持平、处于较高分位数水平，铜杆开工率环比回落2.9个百分点，但9月至今环比较8月上升2.2个百分点。高端制造：汽车销售环比回升、新能源产业链格价延续下
