公司信息更新报告：受钻石品类消费趋势影响，三季度经营业绩承压.pdf

纺织服饰/饰品请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/4迪阿股份（301177.SZ）2023年11月03日投资评级：买入（维持）日期2023/11/2当前股价(元)31.03一年最高最低(元)71.94/29.85总市值(亿元)124.12流通市值(亿元)12.42总股本(亿股)4.00流通股本(亿股)0.40近3个月换手率(%)151.37股价走势图数据来源：聚源《受疫情及镶嵌品类需求走弱影响，经营表现承压—公司信息更新报告》-2023.4.28受钻石品类消费趋势影响，三季度经营业绩承压——公司信息更新报告黄泽鹏（分析师）骆峥（联系人）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001luozheng@kysec.cn证书编号：S0790122040015公司2023年前三季度营收同比-42.8%，归母净利润同比-90.4%公司发布三季报：2023Q1-Q3实现营收17.42亿元（-42.8%）、归母净利润0.74亿元（-90.4%）；2023Q3营收5.00亿元（-47.8%）、归母净利润0.21亿元（-89.3%）。考虑钻石品类消费承压影响，我们下调公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为1.11（-8.00）/3.01（-7.67）/4.81（-7.51）亿元，对应EPS为0.28（-2.00）/0.75（-1.92）/1.20（-1.88）元，当前股价对应PE为111.8/41.3/25.8倍，我们认为，公司基于“爱的表达”将DR打造成为求婚钻戒领域领先品牌，持续巩固核心竞争力，未来业绩有望逐步修复，估值合理，维持“买入”评级。公司经营业绩因钻石品类需求走弱而承压，但费用支出相对刚性2023年以来，受钻石品类消费需求走弱的影响，公司经营业绩承压。分业务看，前三季度线上自营/线下直营/线下联营分别实现营收1.7/14.2/1.4亿元，同比-44.3%/-42.4%/-38.2%。盈利能力方面，2023Q1-Q3/2023Q3公司毛利率分别为69.0%/68.2%，同比-1.8pct/-2.8pct。期间费用方面，2023Q3公司销售/管理/财务费用率分别为54.8%/7.0%/1.1%，同比分别+11.9pct/+2.2pct/+0.2pct，公司为全直营模式，营收下滑而租金、人工等费用相对刚性，导致销售费用率上升明显。以“品牌升级、渠道优化”为核心，主动调整经营策略国内经济虽呈现恢复态势，但消费环境仍然面临压力，钻石镶嵌市场作为可选消费之一，短期内需求动力不足。公司从品牌长期发展出发，为保持健康的现金流和品牌形象，以“品牌升级、渠道优化”为核心，主动调整经营策略：（1）品牌：在美国拍摄品牌真爱大片《爱从未改变》，传播真爱文化，发起真爱公益行动，全力打造“求婚季”，提升品牌势能；（2）渠道：对存量门店进行全方位盘点，结合商圈变化、客群客质匹配度、品牌定位等进行渠道调整和优化，2023Q1-Q3新开/净开门店19/-94家；（3）产品：布局黄金品类，将黄金“情比金坚”的中式浪漫与品牌理念相融合，研发出典藏黄金系列产品“DR小金心”。风险提示：钻石品类需求承压、竞争加剧、渠道优化不及预期、品牌力下滑等。财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)4,6233,6822,2762,7653,465YOY(%)87.6-20.4-38.221.525.3归母净利润(百万元)1,302729111301481YOY(%)131.1-44.0-84.8171.159.7毛利率(%)70.169.869.069.069.0净利率(%)28.219.84.910.913.9ROE(%)19.010.71.74.77.6EPS(摊薄/元)3.251.820.280.751.20P/E(倍)9.517.0111.841.325.8P/B(倍)1.81.81.91.92.0数据来源：聚源、开源证券研究所-40%-20%0%20%40%60%2022-112023-032023-07迪阿股份沪深300相关研究报告开源证券证券研究报告公司信息更新报告公司研究公司信息更新报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/4附：财务预测摘要资产负债表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E利润表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E流动资产74517149623572256698营业收入46233682227627653465现金4742522323392491营业成本138111127068571074应收票据及应收账款1758476119125营业税金及附加255201125152191其他应收款1083117营业费用12181422125213001421预付账款607499234管理费用173164148166194存货44067034821251研发费用1718252831其他流动资产20245790579057905790财务费用2622232835非流动资产8181667157815731568资产减值损失-10-28803010长期投资00000其他收益3340202020固定资产614752公允价值变动收益1839000无形资产64421投资净收益428920015070其他非流动资产8061648156715651566资产处置收益-11000资产总计82698816781387988267营业利润1633885138375600流动负债1170171099720811602营业外收入11222短期借款04346339941008营业外支出21111应付票据及应付账款45555387691283利润总额1632885139376601其他流动负债714723277395311所得税3301562875120非流动负债233302302302302净利润1302729111301481长期借款00000少数股东损益-00000其他非流动负债233302302302302归属母公司净利润1302729111301481负债合计14032013129923831905EBITDA1551995273451687少数股东权益00000EPS(元)3.251.820.280.751.20股本400400400400400资本公积44594460446044604460主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益20101939201822092472成长能力归属母公司股东权益68676803651464156362营业收入(%)87.6-20.4-38.221.525.3负债和股东权益82698816781387988267营业利润(%)135.8-45.8-84.4172.359.9归属于母公司净利润(%)131.1-44.0-84.8171.159.7获利能力毛利率(%)70.169.869.069.069.0净利率(%)28.219.84.910.913.9现金流量表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025EROE(%